德业股份24三季报点评：Q3业绩持续提升，市场、产品多元布局打开空间

报告摘要

• 事件：德业股份发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收80.16亿（同比+26.7%），归母净利润22.40亿（同比+42.8%），毛利率40.1%（同比-1.6pct）；24Q3实现营收32.68亿（同比+128.2%），归母净利润10.04亿（同比+229.5%），毛利率44.5%（同比+3.7pct，环比+6.8pct）。
• 业绩点评：24Q3归母净利润环比提升明显，主要系储能逆变器及电池包产品出货提升。受欧洲假期、东南亚雨季等因素影响，并网逆变器出货环比下滑（组串/微型逆变器分别下滑62%/38%），预计4季度回暖。储能业务受乌克兰战争重建等因素刺激，Q3环比表现优秀（储能逆变器出货环比+45%，电池包收入环比+62%），未来将开拓新兴市场（东南亚、中东、非洲、拉美）并推出阳台微储、工商储等新产品。
• 盈利预测与投资评级：上调业绩预测（2024-2026年归母净利润29.3/38.9/47.0亿元，同比+64%/+33%/+21%），当前股价对应PE分别为21/16/13倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。

核心观点

• 公司2024年前三季度业绩亮眼，Q3归母净利润环比大幅提升，主要得益于储能业务增长。
• 并网业务受季节性因素影响环比下滑，但预计4季度将逐步回暖。
• 储能业务增长潜力大，未来将重点开拓新兴市场并推出新产品，贡献增量弹性。
• 维持“买入”评级，上调业绩预测。

关键数据

• 2024年前三季度营收：80.16亿（同比+26.7%），归母净利润：22.40亿（同比+42.8%），毛利率：40.1%。
• 2024年Q3营收：32.68亿（同比+128.2%），归母净利润：10.04亿（同比+229.5%），毛利率：44.5%。
• 2024年Q3储能逆变器出货：19万台（环比+45%），储能电池包收入：7.7亿元（环比+62%）。
• 2024-2026年归母净利润预测：29.3/38.9/47.0亿元（同比+64%/+33%/+21%）。