上能电气24三季报点评：Q3盈利能力提升明显，出海景气向上

事件与业绩

公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收30.69亿，同比-7.3%，归母净利润3.02亿，同比+44.8%，毛利率25.3%，同比+8.0pct；24Q3实现营收11.43亿，同比+0.8%，环比-5.9%，归母净利润1.41亿，同比+92.6%，环比+28.8%，毛利率29.3%，同比+12.6pct，环比+6.6pct。Q3净利润环比提升主要得益于产品出货提升和技术降本改善毛利率。

业务分析

光伏逆变器：国内地面电站市场份额稳固，排名第四，同时在新兴市场（中东非、印度、中亚）加速渗透。公司SN100-125PT系列逆变器通过德国VDE认证，为拓展欧洲分布式及全球业务提供支持。

储能逆变器：国内PCS市场份额第一，海外业务逐步启动，Q3首个美国项目顺利发货，预计Q4美国PCS出货环比显著提升。中东等新兴市场储能需求有望放量，公司凭借优势有望抢占蓝海市场。

研究结论

考虑海外订单放量，上调公司业绩预测：2024-2026年归母净利润分别为5.6/9.5/12.6亿元（前预测值5.6/8.4/11.5亿元），同比+97%/+69%/+31%，当前股价对应PE分别为30/18/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

需求不及预期；竞争加剧；原材料价格波动；海外拓展不及预期等。