有色金属周报：强美元致商品承压，期待金属价格反弹

有色金属周报20241117 强美元致商品承压，期待金属价格反弹 2024年11月17日 本周（11/11-11/15）,上证综指下跌3.52%，沪深300指数下跌3.29%，SW有色指数下跌5.71%，贵金属COMEX黄金下跌4.62%，COMEX白银下跌3.47%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+1.12%、-4.90%、-1.02%、-3.58%、-5.12%、-10.21%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.01%、-4.20%、-1.54%、-0.77%、-4.97%、-6.61%。工业金属：本周美元大幅上行使得金属价格回调，但美国10月CPI公布后降息预期明显增强，且国内继续释放财政和货币双宽松信号，金属价格触底反弹值得期待。核心观点：由于市场持续押注特朗普交易，美元指数走强至4月以来新高，商品价格受强美元影响回调明显，但美国CPI数据公布后，一方面市场对下月降息预期增强利于金属价格上行，同时国内继续释放积极信号，中国宏观经济保持较强韧性有望托底商品价格，金属价格触底反弹值得期待。铜方面，供应端，本周进口铜精矿TC报10.33美元/吨，周度环减0.12美元/吨；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率环比增长6.77pct至82.8%，随着铜价下跌，大量前期未点价订单释放，整体订单量明显增长。铝方面，供应端，本周国内电解铝持稳运行为主，但由于氧化铝价格持续上涨，河南某电解铝企业停槽总量已达60多台，预计后续停槽总量有限，周内贵州双元二期项目举行铝水下线仪式，预计满产仍需要到年底；需求端，本周国内铝下游开工整体持稳为主，出口退税政策公布后，后续持续关注铝加工企业海外抢单情况，本周社库累库0.2万吨至56.5万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：本周锂价上涨明显，继续关注行业出清信号。锂方面，在11月终端需求超预期的刺激下，正极排产显著上行，上游锂盐厂报价显著上调带动碳酸锂价格上行，同时澳矿Baldhill停产，行业出清信号显现，锂价或阶段性触底，后续持续关注行业出清信号。钴方面，供应端当前市场开工率维持偏低水平，整体市场以去库为主，需求端，下游需求端对于过高的钴盐价格接受意愿有限，市场采购情绪有所冷清，钴价预计继续震荡。镍方面，近期伦镍价格持续下滑，原料成本支撑力度减弱，多数盐厂面对价格倒挂主动减产，11月份三元前驱体的排产基本保持平稳或略有下降，供需双弱预计镍盐价格短期承压。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。贵金属：强美元致金价短期承压，中长期依然看好金价表现。本周美元指数走强至4月以来新高，同时黄金交易商获利了结，资金不断外流致金价短期承压。从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称（元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级 601899.SH紫金矿业15.620.791.221.50201310推荐603993.SH洛阳钼业7.460.380.520.63201412推荐 000807.SZ云铝股份14.761.141.431.5813109推荐 603799.SH华友钴业33.631.972.252.67171513推荐 002738.SZ中矿资源36.913.061.071.44123426推荐002756.SZ永兴材料43.886.322.192.2572020推荐 603979.SH金诚信40.201.652.553.54241611推荐601168.SH西部矿业17.331.171.571.79151110推荐 1258.HK中国有色矿业4.980.480.730.801076推荐 600547.SH山东黄金24.840.520.690.83483630推荐600489.SH中金黄金12.570.610.760.94211713推荐600988.SH赤峰黄金17.200.490.981.16351815推荐000975.SZ银泰黄金16.460.510.831.04322016推荐1818.HK招金矿业11.340.210.380.57543020推荐002155.SZ湖南黄金15.020.410.740.99372015推荐资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年11月15日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30，中国有色矿业和招金矿业为港币） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com研究助理袁浩执业证书：S0100123090011邮箱：yuanhao@mszq.com相关研究1.有色金属周报20241110：化债新政托底国内经济，看好工业金属价格-2024/11/102.海外黄金股观察系列之七：沙尘暴黄金：优秀的矿业投资者-2024/11/093.有色金属行业2024Q3总结：Q3盈利环比回落，国内外宏观即将共振-2024/11/074.海外黄金股观察系列之六：哈莫尼：稳健经营的南非金矿巨头-2024/11/075.海外黄金股观察系列之四：金田黄金：南非金矿巨头，并购走向全球-2024/11/06 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍12 3贵金属、小金属14 3.1贵金属14 3.2能源金属17 3.3其他小金属21 4稀土价格24 5风险提示26 插图目录27 表格目录28 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（11/11-11/15）图2：期间涨幅后10只股票（11/11-11/15） 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 基本金属价格： 表1：金属价格、库存变化表 2024/11/15 一周来 本月来 今年来 LME价格铝(当月)美元/吨26571.12%1.59%14.23% 铜(当月)美元/吨8971-4.90%-6.15%5.14% 锌(当月)美元/吨2953.5-1.02%-4.32%13.07% 铅(当月)美元/吨1951-3.58%-2.64%-5.54% 镍(当月)美元/吨15475-5.12%-2.12%-6.66% 锡(当月)美元/吨28530-10.21%-8.04%13.39% 国内价格铝(当月)元/吨20800-4.10%0.43%5.29% 铜(当月)元/吨73860-4.20%-3.50%7.11% 锌(当月)元/吨24640-1.54%-2.51%13.89% 铅(当月)元/吨16760-0.77%0.84%5.05% 镍(当月)元/吨123140-4.97%-0.57%-3.43% 锡(当月)元/吨243530-6.61%-4.67%15.58% 基本金属库存：铝LME库存万吨71.90-1.77%-2.67%26.94% 上海期交所库存万吨23.37-13.26%-17.51%135.97% 铜LME库存万吨27.19-0.19%0.18%151.85% COMEX库存万吨8.920.49%0.58%369.45% 上海期交所库存万吨13.05-6.59%-20.00%322.15% 锌LME库存万吨24.851.32%0.70%11.30% 上海期交所库存万吨9.0724.77%16.09%327.34% 铅LME库存万吨18.52-1.59%-2.22%38.33% 上海期交所库存万吨7.3310.63%32.14%38.69% 镍LME库存万吨15.442.73%5.19%140.71% 上海期交所库存万吨3.05-2.38%8.80%121.37% 锡LME库存万吨0.498.63%5.14%-36.23% 上海期交所库存万吨0.89-0.96%2.92%40.07% 贵金属价格： COMEX价格黄金美元/盎司2567.40-4.62%-6.78%24.17% 白银美元/盎司30.34-3.47%-7.52%26.98% 国内价格黄金元/克603.09-3.46%-4.20%24.69% 白银元/千克7660.00-2.49%-7.35%26.95% 小金属价格： 钼精矿元/吨度37250.00%0.00%18.44% 钨精矿元/吨1425001.06%1.06%17.28% 电解镁元/吨18500-1.60%-2.37%-16.10% 电解锰元/吨12400-0.80%-1.59%-3.13% 锑锭(1＃)元/吨1500000.67%0.67%77.51% 海绵钛元/千克435000.00%0.00%-20.91% 铬铁（高碳）元/吨8300-0.60%-1.19%-7.26% 钴元/吨1645000.00%1.23%-20.53% 铋元/吨77500-2.52%-6.06%39.64% 钽铁矿美元/磅831.22%1.22%25.76% 二氧化锗元/千克13250-2.21%-3.64%112.00% 铟元/千克2625-1.87%-3.67%30.92% 碳酸锂（工业级）元/吨760004.11%7.80%-12.14% 碳酸锂（电池级）元/吨795005.30%9.66%-19.29% 五氧化二钒元/吨770000.00%-2.53%-15.38% 稀土 稀土氧化物氧化镧元/吨40000.00%0.00%2.56% 氧化铈元/吨72000.00%0.00%24.14% 氧化镨元/吨4300000.00%0.00%-5.49% 氧化钕元/吨4300000.00%0.00%-6.01% 氧化镝元/千克1705-2.29%-2.29%-31.53% 氧化铽元/千克5830-2.43%-2.43%-21.22% 镨钕氧化物元/吨420000-0.83%-0.83%-5.08% 稀土金属金属镧元/吨240000.00%0.00%-4.00% 金属铈元/吨250000.00%0.00%-4.76% 金属镨元/吨5275000.00%0.00%-4.95% 金属钕元/吨5275000.00%0.00%-4.95% 金属镝元/千克2200-1.57%-1.57%-32.82% 金属铽元/千克7325-1.81%-1.68%-19.95% 镨钕合金元/吨420000-0.83%-0.83%-5.08% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（11/11-11/15）宏观面多空交织，一方面国内继续释放积极信号，楼市新政出台，契税优惠加大、增值税免征有望提振房地产行业。海外方面，美国10月CPI同比加速增长至三个月高位,市场对下月降息预期明显增强，但由于特朗普承诺的加征关税及减税政策可能带来通胀上行压力，市场预计明年美联储对降息态度可能更加谨慎，降息节奏或将放缓。周内美国前财长建议对华加征关税，又为全球市场宏观面带来新的不确定性。基本面：本周国内电解铝持稳运行为主，河南某电解铝企业仍在停槽检修中，截止目前停槽总量已经达60多台，预计后续停槽总量有限。周内贵州双元二期扩建项目举行铝水下线仪式