有色金属行业周报：美元指数反弹金属价格承压，PSL支持重启政策驱动积极

2024年01月07日 有色金属 美元指数反弹金属价格承压，PSL支持重启政策驱动积极 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：PSL政策支持重启，降息预期降温铜铝承压 国内来看，中国12月官方制造业PMI为49，央行公布2023年12月PSL开展情况，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增PSL3500亿元，为央行时隔一年再度大规模重启PSL。海外来看，美联储会议纪要提及政策利率可能处于或接近本轮紧缩周期的峰值，应在做决策前先讨论指导放慢缩表速度的技术因素。美国12月非农就业人数增加21.6万人超预期，但10、11月就业人数均被下修，市场降息预期有所降温。国内宏观政策仍提供积极驱动，工业金属需求前景有望改善，海外降息预期阶段性降温铜铝价格承压，但铜铝库存仍处低位，工业金属价格有较强支撑。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：淡季消费清淡，铜价震荡偏弱 本周LME铜收报8415美元/吨，较上周下跌1.72%，沪铜收报68390元/吨，较上周下跌0.77%。供应端，据Cochilco数据，智利11月铜产量较去年同期减少2.34%，至44.28万吨。1月起，智利政府推行的对大型矿业公司征收权利金的法规正式生效。据SMM，在一季度原料需求有持续补充的预期下，进口铜精矿TC降至58.63美元/吨。需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率63.27%，较上周下降4.32pct，国内较多地区低温影响仍未消除，下游订单回暖迹象尚不显著。库存端，铜LME库存本周降至16.32万吨，较上周下滑2.47% 国内社会库存7.69万吨，较上周上升0.53万吨，上期所库存3.31万吨，较上周上升7.20%。仍然偏低的库存以及供给端长期约束为铜价提供支撑，关注后续电力、新能源汽车等需求情况。 铝：供给扰动持续需求偏弱，铝价承压 周内铝价下跌，LME铝收报2272美元/吨，较上周下跌4.84%，沪铝收报19195元/吨，较上周下跌1.59%。据SMM，供给端，几内亚油库爆炸事件短期对铝土矿生产发运影响较为有限，上周几内亚主要港口出港量环比仍录增，后续影响仍有待观察。国内河南三门峡矿山和山西铝土矿生产仍存在一定扰动，北方地区矿供应偏紧。需求端，国内铝型材龙头企业开工率52.7%，较上周下降2.1pct，环保审查影响减弱但因临近春节，订单量承压。库存端，国内铝锭本周社会库存46.2万吨，较上周+2.8万吨，但库存仍处历史同期低位。铝棒本周社会库存8.2万吨，累库节奏较快。LME铝库存较上周上涨1.66%，目前库存55.82万吨。 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% 2023-012023-052023-092024-01 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 3.1 1.2 3M 5.9 -3.9 12M 6.8 -9.3 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告降息预期升温叠加国内流动 2024-01-01 性宽松，金属震荡偏强资源为王：全球锂矿23年三 2023-12-25 季报更新几内亚供给扰动铝价走强， 2023-12-24 美元指数走弱提振金属价格降息预期渐浓，贵金属及工 2023-12-17 业金属企稳反弹政治局会议政策支持积极， 2023-12-10 黄金价格回调仍具配置价值 锡：下游观望情绪较重，锡价承压 周内锡价下跌，LME锡收报24670美元/吨，较上周下滑2.49%，沪锡收报20.72万元/吨，较上周下跌2.31%。供给端，据SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率59.8%，较上周上涨1.4pct，云南、江西地区多数冶炼厂保持平稳生产状态。缅甸佤邦禁采锡矿持续影响锡矿供应，锡矿长期供应趋紧。需求端，下游企业多持观望态势，现货市场成交情况较为平淡。若后续半导体消费企稳恢复，叠加光伏用锡有较大增长空间，国内锡市长远需求仍相对乐观。SMM国内锡锭三地社会库存9775吨，较上周减少346吨。 锌：下游消费未有显著改善，锌价下跌 本周LME锌收报2544美元/吨，较上周下跌4.43%，沪锌收报21250元/吨，较上周下跌1.37%。据SMM，供应端，矿端受到季节性减产及Q1企业备货需求增加的双因素影响下，矿端延续偏紧状态。需求端，镀锌开工率上升8.49pct至58.82%，北方限产企业恢复生产提振开工率，但下游淡季消费仍未显著改善。压铸板块下降2.02pct至45.22%，氧化锌板块开工率下降0.7pct至55.52%。库存端，本周海外LME库存22.92万吨，环比上涨9.94%。SMM统计七地锌锭库存 8.16万吨，环比上周增加0.58万吨。 能源金属：发改委支持动力电池技术攻关，工信部聚焦提升产业供应链韧性 国家发展改革委等部门发布关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见。加大动力电池关键技术攻关，在不明显增加成本基础上将动力电池循环寿命提升至3000次及以上，攻克高频度双向充放电工况下的电池安全防控技术。工信部党组在《求是》杂志撰文称，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，着力锻长板，聚焦稀土、光伏、新能源汽车、5G等优势产业链，锻造一批“杀手锏”技术，提升产业质量。新能源汽车、动力电池等重点领域获得政策有力支持，能源金属市场需求具备成长潜力。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游成交有所改善，锂价震荡 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为9.65万/吨和8.63万元/吨，环比上周依次变动-0.4%、0.0%。据SMM，供给端，锂云母和锂精矿价格仍维持震荡偏弱，云母出货意愿低迷，进口精矿低价货源较少。锂盐企业中部分出货压力缓解，但散单低价出货意愿低迷。需求端，正极材料对部分锂盐企业的高报价接受度较低，不过市场交易情况有所改善，锂价或维持震荡。 镍：需求不佳，镍价震荡偏弱 本周电解镍、硫酸镍价格依次为12.61万元/吨、2.64万元/吨，较上周依次变化-3.2%、0.0%。据SMM，供给端，因进入雨季菲律宾镍矿出口走弱，现货成交量下降，到港矿价企稳。纯镍仓单库存持续累库。需求端，不锈钢因部分企业有增产计划，产量存在上行预期，合金淡季期间需求并无显著好转迹象。硫酸镍因下游前驱体仍处于去库状态，订单走弱需求不佳，硫酸镍成交活跃度不足。需求不佳，镍价仍以震荡偏弱为主。 钴：下游需求恢复不及预期，钴价震荡 本周电解钴、硫酸钴价格依次为22.25、3.2万元/吨，较上周依次变动0.0%、0.8%。据SMM，供给端方面，电解钴产量稳定，叠加以往库存向贸易商转移，整体供给仍然过剩。钴盐部分冶炼厂有进一步减产的趋势，货源较少。需求端，电解钴市场活跃度尚可，多为节前的少量刚需补库。下游动力及数码需求恢复不及预期，下游钴盐采购方对高价接受意愿有限，钴价震荡。 稀土：需求疲软成交较少，稀土价格承压 本周国内稀土市场价格承压下跌。据中钨在线，供给端，本月北方稀土挂牌价环比有一定下降，金属镨钕报560000元/吨，较2023年12月下跌7.89%，另外市场现货供应增长较快。需求端，下游需求偏弱，市场成交较少。客户采购意愿未有明显增强，下游需求回暖仍需等待，稀土价格整体仍以震荡为主。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：非农就业人数高于预期，黄金价格震荡 本周COMEX黄金周五收盘价2052.6美元/盎司，较上周下跌 0.93%，COMEX白银周五收盘价23.39美元/盎司，较上周下跌 2.66%。美国12月非农就业人数增加21.6万人超预期，但10、 11月就业人数均有下修。美联储会议纪要提及，政策利率可能处于或接近本轮紧缩周期的峰值，应在做决策前，先讨论指导放慢缩表速度的技术因素。本周市场对美联储降息预期节奏有一定调整，黄金价格震荡。美联储加息周期基本确认结束，市场开始交易降息预期，海外经济下行压力仍然存在，央行购金持续，市场避险情绪高涨，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：PSL政策支持重启，降息预期降温铜铝承压7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：淡季消费清淡，铜价震荡偏弱8 2.1.3.铝：供给扰动持续需求偏弱，铝价承压9 2.2.能源金属：发改委支持动力电池技术攻关，工信部聚焦提升产业供应链韧性10 2.2.1.锂：下游成交有所改善，锂价震荡10 2.2.2.镍：需求不佳，镍价震荡偏弱11 2.2.3.钴：下游需求恢复不及预期，钴价震荡12 2.3.稀土：需求疲软成交较少，稀土价格承压12 2.4.贵金属：非农就业人数高于预期，黄金价格震荡14 2.5.稀有金属15 3.行业新闻点评16 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价10 图10.铝价和电解铝利润10 图11.国内碳酸锂库存情况11 图12.锂辉石价格11 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价12 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价12 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍下跌。本周A股5个交易日内，上证综指下跌1.54%，日均成交量2578.35亿元人民币，环比下跌16.41%；深证综指下跌4.29%，日均成交量3291.61亿元人民币，环比下跌18.51%；有色金属指数下跌1.43%。个股方面，涨幅前三的公司为赤峰黄金（5.21%）、兴业矿业（5.07%）、东方锆业（2.80%）；跌幅前三的公司为东睦股份（-11.62%）、铂科新材 （-10.67%）、图南股份（-9.80%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出10.89亿元人民币，主要减持紫金矿