有色金属行业跟踪周报：美元重回涨势，工业金属价格短线承压

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美元重回涨势，工业金属价格短线承压2023年09月09日 增持（维持） 投资要点 回顾本周行情，有色板块本周上涨0.02%，在全部一级行业中涨幅中上。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨2.18%，工业金属板块上涨0.08%，金属新材料板块下跌0.08%，贵金属板块下 跌0.51%，能源金属板块下跌1.51%。工业金属方面，美国经济维持韧 性，叠加原油上涨导致通胀预期升温，促进了美元的上涨，海外基本金属价格短线承压，预计后续工业金属价格震荡运行。贵金属方面，美国经济数据超出预期，而欧元区经济数据均不及预期，贵金属价格涨跌不 一，预计后续价格维持震荡运行。 周观点： 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 铜：库存高增长，铜价环比下跌。截至9月8日，伦铜报收8,230美元/吨，周环比下跌3.08%；沪铜报收68,750元/吨，周环比下跌1.41%。供应端，国内矿端精铜供应量有所增加，据百川盈孚统计，8月份炼厂总产量在 93.65万吨，较上月环比增长7.37%，同比增长15.7%。需求端，高铜价+高升水的情况下使得下游市场观望态度较浓。近期来看，进入9月以来需求并没有达到传统旺季的预期，下游补库意愿较低，整体消费复苏较为缓 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% -21% 有色金属沪深300 慢。长期来看，国内进出口数据虽依旧疲软但已出现复苏迹象，叠加一系列房地产支持政策，地产领域需求有望回升，预计铜价维持震荡行情。 铝：下游加工企业复产完成，铝价小幅下降。本周LME铝报收2,181美元 /吨，较上周下降2.50%；沪铝报收18,965元/吨，较上周下降1.89%。库存 方面，本周LME库存49.95万吨，周环比下降0.89%；上期所库存8.84万吨，周环比下降0.12%。供应端，此前检修企业陆续恢复生产，下游云南电解铝复产工作基本完成。需求端，本周下游需求有限，铝棒企业有所减产，对电解铝的理论需求稍有减少。宏观方面，各城市跟进发布认房不认贷政策，提振终端消费，预计未来铝价维持震荡行情。 黄金：美国经济强劲，欧元区经济数据不及预期，黄金价格维持震荡。本周COMEX黄金收盘价为1,942.60美元/盎司，周环比下降1.22%；SHFE黄金收盘价为466.84元/克，周环比上涨0.95%。美国8月ISM非制造业 PMI录得54.5，前值52.7，预期为52.5，意外超预期的数据显示美国经济正在维持较强的韧性，加息预期升温；而本周欧元区公布的PMI以及零售数据均不及预期，强化了美元继续上涨的动能；本周俄罗斯与沙特宣布延长原油减产期限，原油的上涨进一步推动了美元指数的上升，截至本周🖂，美元指数站上105关口，逼近今年3月的高点。本周主要经济数据均指向美国经济维持韧性，叠加原油上涨，美元上涨，预计未来金价或震荡运行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 2022/9/92023/1/82023/5/92023/9/7 相关研究 《美元涨势受阻，金属价格全面 回升》 2023-09-02 《加息预期反复，金价震荡运行》 2023-08-26 1/20 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌0.53%，申万有色金属排名中上5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美元指数逼近前高，金属价格短线承压6 2.1.1.铜：库存高增，铜价继续承压8 2.1.2.铝：下游复产工作完成，铝价小幅下跌9 2.1.3.锌：锌价环比下跌，仍处于低位震荡9 2.1.4.锡：国内外价格普跌，锡价震荡下调运行10 2.2.贵金属：加息预期再次抬升，黄金价格承压震荡11 2.3.稀土：原料供应向好，本周稀土价格全线上涨12 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.1.1.铜行业16 3.1.2.铝行业17 3.1.3.锡行业17 3.1.4.稀土行业17 3.1.5.能源金属行业17 3.2.大宗交易新闻17 3.2.1.赣锋锂业17 3.2.2.天齐锂业17 3.2.3.紫金矿业17 3.3.公司新闻18 3.3.1.紫金矿业18 3.3.2.云海金属18 3.3.3.中金岭南18 3.3.4.赣锋锂业18 3.3.5.宁波韵升19 3.3.6.亚太科技19 3.3.7.华友钴业19 4.风险提示19 2/20 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/干吨）8 图9：铜精废价差（元/吨）8 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：LME锡价及库存10 图15：SHFE锡价及库存10 图16：各国央行总资产11 图17：美联储资产负债表组成11 图18：美联储银行总资产与Comex黄金11 图19：实际利率与Comex黄金11 图20：美国国债长短期利差（%）12 图21：金银比（金价/银价）12 图22：黄金、白银ETF持仓量12 图23：Comex黄金、白银期货收盘价12 图24：氧化镨钕价格（元/吨）13 图25：烧结钕铁硼50H（元/千克）13 图26：氧化镧价格（元/吨）13 图27：氧化铈价格（元/吨）13 图28：氧化镝价格（元/千克）14 图29：氧化铽价格（元/千克）14 图30：国内钼精矿报价（元/吨）14 图31：国内钨精矿报价（元/吨）14 图32：长江现货市场电解镁报价（元/吨）14 图33：长江现货市场电解锰报价（元/吨）14 图34：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图35：国产海绵钛报价（元/千克）15 图36：国产精铋99.99%报价（元/吨）15 图37：国内精铟99.99%报价（元/千克）15 图38：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）15 图39：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）15 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表7 3/20 东吴证券研究所 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/20 1.本周行情回顾：上证综指下跌0.53%，申万有色金属排名中上 周内上证综指下跌0.53%，31个申万行业分类有10个行业上涨；其中有色金属上涨0.02%，排名第10位（10/31），跑赢上证指数0.55个百分点。在全部申万一级行业中，国防军工（+4.30%），煤炭（+2.25%），石油石化（+1.87%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业涨跌不一。其中，小金属板块上涨2.18%，工业金属板块上涨0.08%，金属新材料板块下跌0.08%，贵金属板块下跌0.51%，能源金属板块下跌1.51%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 国防军工 煤炭石油石化 电子 Š银行 基化工公ƒë业 ”ë务有色金属 综”非银金 通上证指数 Šëë计 材料 料 铁 W 工制造房地产 零售 环 ë ƒ电交通运Sëë 生美容理电Š 传 -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% 小金属工业金属金属新材料贵金属能源金属 1% 2.18% 0.08% -0.08% -0.51% -1.51% 0.83% 0.62% 0.38% -0.07%-0.10% -0.31% -0.47%-0.55% 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% -1% -1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为三祥新材（+11.61%）、云南锗业（+10.24%）、东睦股份（+10.17%），跌幅前三的公司为明泰铝业（-6.81%）、罗普斯金（-5.25%）、罗平 5/20 东吴证券研究所 锌电（-5.10%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 三祥新材云南锗业东睦股份科技钛股份 0% 11.61% 10.24%10.17% 7.00% 5.58% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -4.45% -5.25% -5.10% -5.06% -6.81% 明泰铝业罗普斯金罗平锌电金济南高新 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 603993.SH 洛阳钼业 6.08 2.36% 6.11% 35.60% 601899.SH 紫金矿业 12.88 0.63% 4.21% 31.01% 300224.SZ 正海磁材 11.83 0.17% 1.46% -4.03% 000975.SZ 银泰黄金 14.42 0.07% -0.21% 33.54% 300618.SZ 寒锐钴业 31.12 -0.61% -0.61% -21.94% 600547.SH 山东黄金 26.00 -0.95% -0.88% 36.07% 002460.SZ 赣锋锂业 46.65 -1.77% -1.60% -31.79% 000933.SZ 神火股份 16.73 -2.05% 5.35% 19.80% 000807.SZ 云铝股份 15.33 -2.29% 6.16% 39.63% 002240.SZ 盛新锂能 22.80 -2.36% -0.22% -38.02% 002466.SZ 天齐锂业 56.03 -2.51% -2.68% -25.95% 603799.SH 华友钴业 39.35 -2.91% -1.38% -28.96% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美元指数逼近前高，金属价格短线承压 海外方面，数据显示美国经济维持韧性，协同原油价格上涨致使美元重回涨势，金属价格短线承压。美国8月ISM非制造业PMI录得54.5，前值52.7，预期为52.5，意外超预期的数据显示美国经济正在维持较强的韧性，加息预期升温；而本周欧元区公布 的PMI以及零售数据均不及预期（7月欧元区综”PMI录得46.7，不及预期的47；7月零售月率录得-0.2，不及预期的-0.1），强化了美元继续上涨的动能；本周俄罗斯与沙特宣布延长原油减产期限，原油的上涨进一步推动了美元指数的上升，截至本周🖂，美元 6/20 东吴证券研究所 指数站上105关口，逼近今年3月的高点。本周主要经济数据均指向美国经济维持韧性、欧洲经济放缓以及原油的进一步上涨，多因素叠加催动了美元指数的持续攀升，周内海外工业金属价格全线短线承压，预计后续金属价格震荡运行。 国内方面，进出口数据好于预期，居民消费有所复苏。国统计局公布数据，8月份CPI由负转正，同比上涨0.1%，环比上涨0.3%。8月中国进出口总额5,013.77亿美元，同比下降8.2%，前值为-13.6%，降幅缩窄5.4%；其中8月中国出口2,848.7亿美元，同比下降8