有色金属行业跟踪周报：美元持续走强，金属价格承压回落

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美元持续走强，金属价格承压回落2023年08月19日 增持（维持） 投资要点 段落提要：回顾本周行情，有色板块本周下跌4.06%，在全部一级行业中跌幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业全线下跌。工业金属方面，美国经济数据保持强势，叠加美联储放出鹰派言论，周内美元继续走强，海外基本金属价格延续下跌，预计后续工业金属价格震荡运行。贵金属方面，美国经济软着陆预期增强，叠加加息预期再次抬升，贵金属价格承压运行，预计后续价格维持震荡。 周观点： 铜：市场情绪转冷，铜价继续承压。本周伦铜报收8,234美元/吨，周环比 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 下跌1.37%；沪铜报收68,000元/吨，周环比下跌0.29%。供应端，进口窗 口维持开启状态，铜矿供应维持宽松。冶炼厂在夏季维护后开始恢复生产，叠加精矿加工费持续高企，调动生产商的积极性，产量预计环比增加。需求端，受国网订单集中交付的影响，消费端边际好转但持续性或有限。由于近期连续出现房企债出险和信托风险暴露，叠加7、8月以来房屋销售持续超季节性下滑，市场情绪转冷，本周铜价继续承压。长期来看，国内社库下降有利于支撑铜价，虽下游需求处于季节性淡季，但在刺激政策落地后地产领域需求有望回升，预计铜价维持震荡。 铝：地产拖累终端需求，铝价小幅下跌。本周伦铝报收2,143美元/吨，周环比下跌2.79%；沪铝报收18,400元/吨，周环比下跌0.14%。供应端，云南复产已接近尾声，速度较前期稍有放缓，预计下周剩余复产产能将全部释放完毕。截至目前，本周电解铝开工产能4262.90万吨，开工率已达 90.22%。需求端，受加工费稍有回落影响，下游加工企业有所减产；终端需求上房地产板块表现仍旧疲软，铝材出口继续下滑。受此影响，本周国内铝价承压下跌。长期来看，建筑地产有望回暖进而带动下游开工率回升，但短期开工回升预期较低，后续政策影响需进一步观察追踪，预计铝价维持震荡态势 黄金：加息预期再次抬升，黄金价格承压震荡。本周COMEX黄金报收 1,918.90美元/盎司，周环比下跌1.33%；SHFE黄金报收455.10元/克，周 环比下跌0.10%。美国7月商品零售销售额数据环比增长0.7%，达到6964亿美元，前值0.3%，预期的0.4%，实现六个月来最大增幅，全面超出预期，显示美国经济的稳健走势。亚特兰大联储模型GDPNow模型17日也将美国第三季度实际GDP增长率预估上调至5.8%，市场对美国经济增长预期保持相对乐观。此外，8月16日美联储公布7月会议纪要，放出鹰派观点，大多数与会者仍然认为通胀存在显著上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。在美国经济韧性超预期下，经济软着陆预期增强，叠加加息预期再次抬升支撑美元走强，受此影响，本周黄金价格承压回落，短期金价或震荡运行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 2022/8/192022/12/182023/4/182023/8/17 相关研究 《电解铝：供需与成本共振，选 股弹性先行》 2023-08-15 《美国CPI反弹弱于预期，强化结束加息预期》 2023-08-12 1/20 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌1.80%，申万有色金属排名靠后5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美元持续走强，金属价格承压回落6 2.1.1.铜：市场情绪转冷，铜价继续承压8 2.1.2.铝：地产拖累终端需求，铝价小幅下跌9 2.1.3.锌：锌价环比下跌，仍处于低位震荡9 2.1.4.锡：国内外价格普跌，锡价震荡下调运行10 2.2.贵金属：加息预期再次抬升，黄金价格承压震荡11 2.3.稀土：原料供应向好，本周稀土价格变动不大13 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.1.1.铜行业16 3.1.2.铝行业17 3.1.3.能源金属行业17 3.2.大宗交易新闻17 3.2.1.中金黄金17 3.2.2.紫金矿业17 3.2.3.中国铝业17 3.3.公司新闻18 3.3.1.云海金属18 3.3.2.赤峰黄金18 3.3.3.中国黄金国际18 3.3.4.宁波韵升18 3.3.5.宝钛股份18 3.3.6.北方稀土19 3.3.7.中科三环19 3.3.8.金钼股份19 4.风险提示19 2/20 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/干吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图36：国产海绵钛报价（元/千克）15 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 3/20 东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/20 东吴证券研究所 1.本周行情回顾：上证综指下跌1.80%，申万有色金属排名靠后 周内上证综指下跌1.80%，31个申万行业分类有5个行业上涨；其中有色金属下跌4.06%，排名第28位（28/31），跑输上证指数2.26个百分点。在全部申万一级行业中，环保（+1.27%），纺织服饰（+0.70%），轻工制造（+0.54%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线下跌。其中，工业金属板块下跌2.90%，贵金属板块下跌3.05%，金属新材料板块下跌3.07%，小金属板块下跌4.40%，能源金属板块下跌6.41%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为绿能慧充（+14.32%）、红星发展（+9.54%）、东睦股份（+5.70%），跌幅前三的公司为赣锋锂业（-10.87%）、江特电机（-10.02%）、西藏矿业（-8.36%）。 5/20 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 000807.SZ 云铝股份 14.38 -0.69% -3.10% 30.98% 600547.SH 山东黄金 23.83 -2.34% -2.30% 24.72% 000975.SZ 银泰黄金 13.05 -2.47% -0.15% 20.85% 603799.SH 华友钴业 48.50 -2.65% -3.64% -12.44% 300224.SZ 正海磁材 11.80 -2.80% -5.90% -4.27% 601899.SH 紫金矿业 12.08 -3.36% -7.15% 22.87% 000933.SZ 神火股份 14.24 -4.37% -9.41% 34.88% 300618.SZ 寒锐钴业 32.03 -4.47% -7.35% -19.66% 603993.SH 洛阳钼业 5.67 -4.71% -8.10% 26.45% 002240.SZ 盛新锂能 24.88 -5.86% -9.59% -32.36% 002466.SZ 天齐锂业 59.12 -7.29% -11.16% -21.87% 002460.SZ 赣锋锂业 50.00 -10.87% -16.43% -26.89% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美元持续走强，金属价格承压回落 海外方面，美国经济韧性支撑美元走强，金属价格继续承压。美国7月商品零售销 售额数据环比增长0.7%，达到6964亿美元，前值0.3%（修正后为0.2%），预期为0.4%，实现六个月来最大增幅，全面超出预期，显示美国经济的稳健走势。而亚特兰大联储模型GDPNow模型17日也将美国第三季度实际GDP增长率预估上调至5.8%，市场对于美国经济增长的预期保持相对乐观。此外，美联储公布7月会议纪要，仅两名美联储官 员倾向于在7月份保持利率稳定，大多数与会者仍然认为通胀存在显著上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。美国经济韧性超预期下，经济软着陆预期增强，叠加加息预 6/20 期再次抬升支撑美元走强，周内海外工业金属价格继续承压，预计后续金属价格震荡运行。 国内方面，经济复苏动能较弱，静待后续政策刺激。本周国内7月国民经济运行数据公布，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，环比增长0.01%；社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，环比下降0.06%；货物进出口总额34563亿元，同比下降8.3%；全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。7月全国商品房销售面积7048万平方米，环比下降46.1%；销售金额7358亿元，环比下降44.7%，创今年以来单月成交新低。7月经济数据显示我国经济内生动力仍然不强，需求较为疲弱，受此影响，本周金属价格继续承压运行。后期仍需进一步等待相关刺激政策落地，我们预计随着工业生产稳步恢复，刺激消费政策出台落实，工业金属消费有望逐步好转。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,234 -115 -1.37% -3.07% 3.96% LME3月期铝（美元/吨） 2,143 -62 -2.79% -5.05% -11.21% LME3月期铅（美元/吨） 2,138 2 0.07% 1.79% 1.96% LME3月期锌（美元/吨） 2,297 -154 -6.27% -4.81% -34.91% LME3月期镍（美元/吨） 20,31