【银河专题】苹果冷库库存低 短期价格有支撑

【银河专题】苹果冷库库存低短期价格有支撑 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第一部分背景 最近苹果期货价格大幅上涨，市场之前预期今年苹果产量大增但是消费预期较差，因此国庆期间与之后几天苹果现货价格出现大幅的下降，果农急于销售苹果，而苹果贸易商由于上一季亏损严重都比较谨慎，因此不急于备货。但是随着时间的推移到10月下旬，特别是在10月份中下旬山东地区迎来一场大风降雨，部分地区苹果出现了水裂纹现象，山东苹果质量转差，好质量苹果价格开始上涨，仓单制作成本增加。之后随着陕西苹果陆续入库，市场发现今年陕西苹果入库量明显不及去年同期，因此部分客商开始转战山东市场备货，但是山东地区今年苹果质量一般，入库量也比较低，而客商由于之前的采购都比较谨慎，手中存货不多，在发现市场苹果库存量不及往年后开始着急备货，苹果价格出现明显上涨。随着后期到11月份，苹果入库有一个大体的量之后，市场发现几个产区的苹果入库量都不及预期，这也让市场对于今年苹果的产量有了一个重新的定位，对于之前市场预期的今年苹果产量大增也有了重新的评估，可以说当苹果大批量入库之后市场才发现今年苹果产量远不及预期。这也导致最近苹果期货的上涨以及最近苹果现货价格的上涨。 专题报告 2024年11月15日 第二部分苹果基本面略强 1、新一季苹果产量预计下降，目前苹果库存量处于历年同期偏低位置截止11月10日，全国苹果主产区地面货源收购基本结束，目前仅有辽 宁、山西以及新疆产区还有少量余货，从果农、代办以及客商反馈来看2024年新季苹果入库量远远少于去年同期。根据卓创数据显示，截至11月14日， 全国苹果入库量为837.17万吨，同期减少5.1%左右，处于近些年同期的低位。其中山东地区苹果入库量为303.28万吨，同期减少3.4%，也处于近些年同期的低位；陕西地区苹果入库量为236.13万吨，同期减少21.1%，处于近些年同期的低位。 图1：全国苹果库存量（万吨）图2：山东地区苹果冷库库存（万吨） 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 根据mysteel数据显示，截至11月13日，全国苹果入库量为854.78万吨，较上周增加41.34万吨，同比减少10.68%，处于近些年同期的中位。其中山东地区苹果入库量为287.42万吨，同期减少6.7%，也处于近些年同期的正等略偏低位；陕西地区苹果入库量为258.82万吨，同期减少19.1%，处于近些年同期的中位。 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 全国冷库苹果库存趋势 1200 1000 800 600 400 200 0 2016/17年2017/18年2018/19年 2021/22年2022/23年2023/24年 2019/20年 2024/25年 2020/21年 山东冷库库存量 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 图3：全国苹果库存量（万吨）图4：山东地区苹果冷库库存（万吨） 数据来源：银河期货，mysteel数据来源：银河期货，mysteel 由于苹果入库量较少，因此市场之前对新一季苹果产量增加的预期就被验证是错误的，从目前的苹果入库量来看新一季苹果产量大概率是减产的。由于农资以及人工费最近几年都在涨，果农种植成本明显增加，有陕西洛川果农计算，一斤苹果的成本已经在1.5元附近了，河南、山东等产区虽然略低但投入成本在1元以上，因此苹果的种植成本还是比较高的。但是苹果价格去年和今年都不太理想，部分果农不赚钱，种植积极性下降。此外许多果农年龄较大，而大部分年轻人都不愿意搞种植，因此部分果树也被坎被挖。按照这个逻辑来看今年苹果产量甚至未来几年苹果的产量都可能呈现一个相对平稳甚至小幅减少的趋势。 2、苹果短期走货尚可，长期消费情况预计压力仍比较大 短期苹果走货尚可。最近一段时间随着苹果冷库库存低以及山东苹果质量差且货源比较难组织的消息确认后，苹果价格上涨，之前市场囤货不多或者没什么囤货的客户开始将目标对准已经入冷库的苹果。最近几天西北冷库苹果价格出现了小幅上涨，冷库苹果交易价格相比地面货价格上浮0.2元到 0.5元。山东产区地面货进入后期，客商开始通过冷库寻找合适的货源。 今年替代品水果价格较高。今年由于南方柑橘类的水果减产柑橘类水果价格相对较高，处于历年同期相对偏高位置。根据农业农村厅等部门监测显 示，今年夏末秋初的持续高温，对部分地区柑橘坐果期产生了不利影响，导致柑橘类水果减产。 表5：柑橘类水果价格 数据来源：银河期货，同花顺 苹果终端消费情况一般。今年苹果消费情况比较差，从之前几次的节假日消费情况就能看出今年苹果的终端消费情况一般。一方面，消费端疲软，水果消费弹性非常大，因此消费情况多少有一些影响。另一方面，消费者观念转变，最近几年热带水果冲击北方市场，市场可选水果类型增加，其他水 果替代了苹果的部分消费。 第三部分结论 今年初期市场普遍认为今年苹果产量是增加且增幅还不小，但是到入库的时候市场发现入库量远低于预期，从而推断今年苹果产量是减少的，当然也有一部分是认为是由于今年山东苹果质量差因此有很多低质量的苹果到了深加工企业，但是无论如何，今年入库苹果量确实是少，也就是说未来一段时间市场可供应的苹果量相对少一些。当前我们认为原因有好多，首先确实可能是由于今年山东苹果质量差到深加工的苹果量多一些；其次随着国内果农年龄增大而年轻人不愿意接手导致部分地区砍树挖树的量增加，而资讯企业在做统计的时候对于减少的种植面积很难统计到，因此会出现预期和现实差距比较大的情况；最后今年客商采购不积极果农小车销售也是导致苹果冷库库存低的一个原因。而消费端，短期内由于苹果价格上涨等原因冷库出库 量增加，此外今年南方柑橘类的水果减产导致价格较高也对苹果价格有一定的支撑。但是从长周期来看，苹果的终端消费情况确实比较一般，受到其他水果的冲击比较大，节假日消费越来越少，因此后期消费端的压力可能仍比较大。因此，我们认为苹果短期内价格受减产以及短期走货尚可等因素支撑价格相对偏强，但是中后期可能仍将回归弱消费逻辑，而弱消费逻辑可能要到春节后才逐渐显现。（观点仅供参考，不作为买卖依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 全国统一客服热线：400-886-7799网址：www.yhqh.com.cn