2024Q3业绩点评：Non-GAAP净利润首次转正，期待盈利潜力释放

哔哩哔哩（BILI）2024Q3业绩点评

一、业绩亮点

• 营收：2024年第三季度，哔哩哔哩实现营收73.06亿元，同比增长26%，环比增长19%，超出市场预期。
• Non-GAAP净利润：首次实现单季度盈利，达到2.36亿元，超出市场预期的2.17亿元。
• 回购计划：公司宣布在未来24个月内回购不超过2亿美元的股票。

二、盈利能力提升

• 毛利率：2024Q3毛利率大幅提升至34.9%，同比增长9.9个百分点，环比增长4.9个百分点。
• 费用控制：销售、管理、研发费用率分别同比下降0.6、1.7、6.0个百分点，环比下降0.4、1.0、2.2个百分点。
• 降本增效：预计后续费用端将继续降本增效，推动毛利率和净利润率进一步增长。

三、游戏业务表现

• 游戏收入：2024Q3游戏业务实现营收18.23亿元，同比增长84%，环比增长81%。
• 新游储备：《咒术回战》有望于2025年上线，公司将继续聚焦游戏品类年轻化，期待新游带来业绩增量。
• 《三谋》表现：《三国：谋定天下》表现优异，上线首日即登上iOS游戏畅销榜第3名，连续三个赛季均进入前三。

四、广告与增值服务

• 广告收入：2024Q3广告收入20.94亿元，同比增长28%，环比增长3%。
• 增值服务：2024Q3增值服务收入28.21亿元，同比增长9%，环比增长10%。

五、盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为267亿、302亿、326亿元，Non-GAAP净利润分别为-1.03亿、19.35亿、30.37亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，2025-2026年Non-GAAP PE分别为29倍、19倍。

风险提示

• 游戏流水不及预期。
• 商业化不及预期。
• 行业监管风险。

---

财务预测表

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	22,528	26,720	30,229	32,569
Non-GAAP净利润	-4,822	-1,398	1,935	3,027
每股收益	-8.13	-0.25	4.59	7.19

财务比率

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
每股净资产	34.19	35.91	40.57	47.74
ROE	-33.5%	-9.3%	4.2%	9.0%
P/E	-	29.24	18.70	-

其他重要指标

• 毛利率：2024Q3达到32.6%，预计未来将进一步提升。
• 资产负债率：2024Q3为58.4%，预计未来逐步下降。
• 经营活动现金流：2024Q3为3,063万元，预计未来持续改善。

---

以上为哔哩哔哩2024Q3业绩的主要亮点及分析。