矿山装备前景不明朗，新业务拖累业绩增长

核心观点与关键数据

• 三季度业绩下滑：公司2024年第三季度未经审核综合收入约51.54亿元，同比增长3.1%，但毛利约12.89亿元，同比下降12.7%；溢利净额约3.56亿元，同比下降34.6%。截至2024年前三季度，综合收入微增0.5%至159.1亿元，但毛利下降9.1%至39.14亿元，溢利净额下降22.3%至13.43亿元。
• 矿山装备业务承压：主要原因是煤炭价格下降导致煤炭企业设备采购意愿降低，掘进机和综采收入同比下降。此外，处置二手宽体车产生较大分红所得税。预计煤机业务短期内仍将承压，增长依赖矿车及新品推进。
• 新业务拖累整体业绩：收购的石油装备业务亏损，硅能、氢能、锂能等新业务仍处于投入期且亏损，拖累整体业绩增长。

研究结论与投资建议

• 业绩预测：预计公司2024、2025年收入分别为213.24亿元（增长5.16%）和232.29亿元（增长8.93%），归母净利润分别为19.56亿元（增长1.38%）和22.31亿元（增长14.09%）。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：煤炭价格和产量下降、国际业务开拓不及预期、新业务投入较大及发展不及预期。