金融衍生品日报

研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年11月14日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号：Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号：Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.商务部新闻发言人何咏前在例行新闻发布会上介绍，以旧换新政策持续发力，截至11月11日，汽车报废更新补贴申请188.6万份，置换更新补贴申请超180万份，2160.8万名消费者购买8大类家电产品3271.9万台。 2.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月14日以固定利率、数量招标方式开展3282亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日有192亿元逆回购到期。 3.美国10月未季调CPI同比上升2.6%，预期升2.6%，前值升2.4%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国10月未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场再度普跌，至收盘，上证50指数跌0.88%，沪深300指数跌1.73%，中证500指数跌2.9%，中证1000指数跌3.12%，沪深两市成交额达1.87万亿元。 早盘市场横盘震荡，大型指数走势强于小盘指数，午后市场进一步走弱，个股普跌之下沪指破位3400点整数关。两市个股跌多涨少，下跌个股超4800只，近700股跌超5%，成交萎缩至2万亿元以下。盘面上，保险、银行、券商等大金融板块护盘；ST板块逆势走强；成为仅有的三个红盘板块。跌幅方面，半导体、光刻机、存储芯片等硬科技板块跌幅居前；锂矿、稀土永磁、固态电池、国企改革等近期强势板块全线走弱。 股指期货随现货走弱，至收盘，主力合约IH2412跌0.97%，IF2412跌1.75%，IC2412跌2.22%，IM2412跌2.56%。IC和IM基差尾盘明显上行，IF和IH基差保持稳定。IC和IM成交分别增加1.8%和0.1%，IF和IH成交分别下降0.4%和2.1%。IC和IM持仓分别增加0.4%和1.9%，IF和IH持仓分别下降1.6%和3.5%。 后市展望： 周五，事件驱动见利好兑现的情况再度出现，房地产契税、增值税等多项税收政策调整消息公布后，地产股高开回落，表明了市场走弱的趋势。港股继续下跌，离岸人民币继续贬值，加大了投资者的心理阴影。虽然银行、保险、券商在早盘走强，大型指数强于市场整体，但科技股的集体杀跌，使市场人气受到较大打击。成交量继续萎缩之下，市场短期将进入震荡期，等待有利因素重新明朗。 金融期权：今日A股市场普跌，宽基指数中大市值类指数韧性相对较好。市场交投热情降温，市场成交回落至2万亿元以下。 期权方面，尽管标的回调幅度不小，期权成交量变动不大。隐波方面，多数期权隐波中枢震荡回落。上周日评提到，由于海内外宏观事件密集，隐波预计维持高位。本周多数事件性因素落地，隐波将逐渐向标的实际波动收敛。 尽管当下多数期权隐波水平处于历史高点，但卖权策略入场仍需谨慎。标的日内/日间波动较大，对冲难度较高，且A股市场情绪处于高位（高成交高换手），隐波弹性预计较高，给卖方策略兑现收益带来难度。整体来看，当前市场环境下，波动率套利策略依然比较有优势。卖权策略预期四季度会有表现机会。近期标的振幅不小，导致11月以后的几个月份的合约行权价宽度得到显著改善（行权价加挂），卖方投资者可以继续通过结构性头寸轻仓布局。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 22.67% 24.23% 25.14% 44.17% 31.80% 30.72% 54.21% 波动率指数 25.91% 24.64% 28.42% 41.00% 31.91% 31.12% 49.03% 成交量 1,218,683 1,039,909 1,201,080 1,130,204 272,069 43,895 726,818 持仓量 2,091,695 1,497,294 1,175,009 1,510,527 259,784 167,698 1,717,509 国债期货：周四国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要利率债长端走弱中短端偏暖，超长债收益率上行不足1bp。TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为2.4560%、1.7833%、2.3333%、1.7887%。 今日央行净投放3090亿元短期流动性，市场资金面延续窄幅波动态势。一级市场方面，财政部3年、7年期国债加权中标收益率分别为1.42%、1.8905%，分别低于前一日中债估值7.63bp、6.23bp。 供给因素扰动下，早间债市情绪整体一般，资金面偏松，短端表现稍强。午后一级市场发行结果偏暖叠加权益市场走弱，债市情绪回温，但超长端仍受供给预期压制。 短期来看，当前基本面不支持债市走势反转，央行对资金面的呵护态度也并未改变，债市面临的风险相对可控。但年底前增量地方政府专项债发行带来的债券供给压力尚存，12月中央经济会议也存在一定增量政策预期，加之年内政策利率再度调降的概率不高，债市做多赔率可能相对受限。 在此情况下，操作上单边建议投资者前期多单可考虑逢高止盈。套利方面，部分期限期债主力合约IRR相对偏高，建议投资者可留意潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，关注潜在期现正套机会风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-19 2024-03-04 2024-03-18 2024-04-01 2024-04-17 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2024-08-13 2024-08-27 2024-09-10 2024-09-26 2024-10-17 2024-10-31 2024-11-14 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-19 2024-03-04 2024-03-18 2024-04-01 2024-04-17 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2024-08-13 2024-08-27 2024-09-10 2024-09-26 2024-10-17 2024-10-31 2024-11-14 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-19 2024-03-04 2024-03-18 2024-04-01 2024-04-17 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2024-08-13 2024-08-27 2024-09-10 2024-09-26 2024-10-17 2024-10-31 2024-11-14 2024-01-24 2024-02-05 2024-02-23 2024-03-06 2024-03-18 2024-03-28 2024-04-11 2024-04-23 2024-05-08 2024-05-20 2024-05-30 2024-06-12 2024-06-24 2024-07-04 2024-07-16 2024-07-26 2024-08-07 2024-08-19 2024-08-29 2024-09-10 2024-09-24 2024-10-11 2024-10-23 2024-11-04 2024-11-14 金融衍生品研究所 基本面分析报告 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 200 150 100 50 0 200 150 100 50 -50 -100 -150 -200 0 -50 -100 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 3/8 2023-11-13 2023-11-24 2023-12-07 2023-12-20 2024-01-03 2024-01-16 2024-01-29 2024-02-19 2024-03-01 2024-03-14 2024-03-27 2024-04-11 2024-04-24 2024-05-10 2024-05-23 2024-06-05 2024-06-19 2024-07-02 2024-07-15 2024-07-26 2024-08-08 2024-08-21 2024-09-03 2024-09-18 2024-10-08 2024-10-21 2024-11-01 2024-11-14 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-02 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2024-07-18 2024-07-23 2024-07-26 2024-07-31 2024-08-05 2024-08-08 2024-08-13 2024-08-16 2023-11-01 2023-11-15 2023-11-29 2023-12-13 2023-12-27 2024-01-11 2024-01-25 2024-02-08 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-