首席周观点：2024年第46周

电子行业：智驾芯片行业的春天

1. 智能驾驶芯片概述

• MCU：单个CPU的传统电路设计。
• SoC：集成电路设计，将多个组件集成到单个芯片。

2. 智驾SOC芯片优点与挑战

• 优点：减少体积、降低成本、低功耗高性能、提升系统功能。
• 挑战：制造瓶颈、封装瓶颈、测试瓶颈。

3. 技术趋势

• 去MCU：需要一定时间，面临安全性、内存、软件移植等挑战。
• 软硬件结合：地平线引领，研发高性能“BPU纳什”。

4. 市场空间与竞争格局

• 市场空间：2023年全球自动驾驶乘用车渗透率达69.8%，中国达74.7%。
• 市场规模：2023年中国车规级SoC市场规模267亿元，预计2028年达1020亿元。
• 国产化前景：国产SoC市场主要参与者仅占7.6%市场份额。

5. 发展对产业链的影响

• 生产环节：国内供应商有望脱颖而出。
• 算力需求：随着自动驾驶等级提高，上游SOC芯片将受益。

银行行业：M1增速环比改善，财政资金加快使用

1. 社融与信贷数据

• 社融：10月新增1.4万亿元，存量社融增速7.8%。
• 信贷：10月新增5000亿元，住户贷款增长好转，企业贷款需求仍待修复。

2. 存款变化

• M1：同比下降6.1%，增速环比改善1.3%。
• M2：同比增7.5%，增速环比提高0.7%。

银行业投资建议

• 净息差预期企稳：有望带来银行盈利预期改善。
• 资产质量改善：缓解地方融资平台、房地产相关资产质量压力。
• 推荐两条主线：
  • 短期：关注顺周期、高成长绩优股，如宁波银行、杭州银行。
  • 中长期：关注稳定高股息标的，如国有大行。

金属行业：铂科新材（300811.SZ）

1. 营收与利润

• 2024Q3：营收12.27亿元，同比增长43.63%；扣非归母净利润2.81亿元，同比增长55.41%。
• 24Q3：营收及扣非净利分别增长58.06%及87.34%至4.31亿元及1.01亿元。

2. 业务增长

• 芯片电感业务：2020-2023年营收CAGR 280.2%，24H1收入1.95亿元，同比增长138.92%。
• 合金软磁粉芯业务：24H1收入5.86亿元，同比增长7.03%。
• 金属软磁粉末业务：24H1收入1385.9万元，同比增长25.26%。

3. 财务数据

• 毛利率：24Q3升至40.63%，净利率增至23.23%。
• 资产负债率：降至22.11%。

非银行业：各类利好政策效果有望逐步显现

1. 证券行业

• 资本市场改革：有助于改善证券公司业绩预期。
• 并购重组：行业年内主线，看好头部机构的投资机会。

2. 保险行业

• 负债端复苏：推动险企经营业绩修复。
• 政策影响：监管政策仍是重要影响因素。

汽车行业：川环科技（300547.SZ）

1. 市场前景

• 汽车软管市场：排放升级、新能源汽车发展、储能及数据中心需求增长。
• 液冷管路市场：预计2028年储能液冷系统用冷却管路市场规模接近45亿元。
• 液冷服务器冷却系统市场：预计2028年市场规模达22-31亿美元。

2. 业务亮点

• 管路集成供应商：具备新材料和工艺开发优势。
• 成本控制：期间费用率逐年走低。
• 市场开拓：积极