交通运输行业周观点
1. 航空业分析
- 国内客座率提升：2023年10月，三大航空公司国内航线的客座率显著提升，主要原因是供给端的严格控制与十一长假需求的激增。
- 国际航线恢复：10月，上市航空公司国际航线的运力投放增加至19年的61%，尽管客座率在淡季略有下降，但预计12月国际航线将迎来明显改善。
2. 新航季展望
- 中美航线增班：11月开始的新航季，中美间定期直飞客运航班数量将从48班增至70班，每周各运营35班，这标志着国际航线恢复步伐的加快。
- 国际航线增长动力：中美航线的增班与APEC峰会达成的共识预示着国际航线的进一步增长动力，有望缓解供给过剩问题。
3. 风险提示
- 宏观经济下行风险、民航政策变动、安全事故、油价汇率波动、异常天气等都可能影响航空业表现。
煤炭行业分析
1. 中国神华业务亮点
- 煤炭业务：公司煤炭产量稳定，通过提高产能核增，增强自产煤成本优势。2022年，公司煤炭产量和销量均实现增长，成本控制在合理范围。
- 发电业务：煤电联营模式稳定公司业绩，通过特许经营模式保障发电业务的高确定性和稳定性，利用一体化运营优势保障电厂燃煤供应。
2. 业绩预测与投资评级
- 盈利预测：预计公司2023-2025年净利润分别达到690亿、708.06亿、738.74亿，EPS分别为3.47、3.56、3.72元，维持“强烈推荐”评级。
有色金属行业分析
1. 铂科新材业务发展
- 芯片电感业务：公司芯片电感业务已批量应用于英伟达AI芯片，持续扩大产能，预计2023年底产能可达500万片/月，2024年根据市场需求进一步扩至1000-1500万片/月。
- 金属软磁粉芯业务：该业务保持稳定高增长，预计至2025年产能将增长112%，优化公司盈利能力。
2. 利润率优化与成长性
- 利润率持续优化：公司毛利率和净利率持续提升，期间费用率降低，显示产品优势、市场优势及成本管控能力。
- 成长潜力：预计芯片电感业务将成为公司第二曲线，2023年或占总业务比重50%左右，业绩规模有望实现指数级增长。
投资建议与风险提示
- 投资评级：铂科新材维持“推荐”评级。
- 风险提示：原材料价格波动、市场需求变化、产能释放风险、毛利下降、技术创新挑战、市场竞争与政策变动等。
