通信周跟踪：北美光通信季报指引乐观，卫星互联网投资置信度正在增强

行业研究总结

光通信行业

1. 北美光通信厂商2024Q3业绩概览

   • Lumentum本财季云和网络部门营收2.8亿美元，环比增长11%、同比增长23%。
   • coherent本财季数通收入环比增长16%、同比增长89%，主要归功于AI需求。
   • Fabrinet本财季数通收入同比增长36%，环比增长5%，主要由AI光互联产品推动。
   • AAOI的数通收入为4090万美元，同比下降16%但环比增长90%。

2. 光芯片

   • Lumentum芯片订单创纪录，计划在2025财年Q4前将EML产能提升40%。
   • fabrinet、coherent均表示将在Q4开启1.6T小批量出货，Lumentum已完成1.6T送样并将在2025逐渐增加出货。
   • Lumentum可调谐激光器、coherent400GZR以及Fabrinet电信产品部门均看到北美CSPDCI需求爆发带来的环比增长。

3. 投资建议

   • 光器件、二线光模块标的短期活跃度更高。
   • CPO、光交换等主题投资有望持续。
   • 2025年光模块云大厂、设备商、国产算力共同放量，客户结构或更加多元，部分二线光模块厂商存在业绩预期差。
   • Lumen已全部斩获北美Top4云厂商订单，DCI热度持续提升，反映在偏电信侧光模块公司业绩有望出现环比加速拐点。
   • 海外投资建厂趋势继续，光纤耦合、高精贴片等设备端受益明显。

卫星互联网

1. 卫星互联网发展

   • 11月5日，央视新闻微信号报道千帆星座进入常态化、密集型组网阶段。
   • 巴西希望引入中国卫星互联网服务供应商上海垣信以避免星链垄断。
   • 特朗普在美国总统大选获胜有望给予星链频谱协调和发射监管更多便利。
   • 预计部分卫星业务占比较高的公司将引领此轮行情，并带动产业链其他环节公司的主题投资机会。
   • 行情预计在明年初全年发射计划初定后展开。

2. 建议关注

   • AI服务器：工业富联、紫光股份、浪潮信息。
   • 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、万通发展、太辰光、剑桥科技、光迅科技、华工科技。
   • 卫星互联网：上海瀚讯、航天电子、亚光科技、雷电微力、天银机电、铖昌科技、臻镭科技、中国卫通、震有科技、华力创通、海格通信、信维通信。

市场表现

1. 市场整体

   • 本周（2024.11.04-2024.11.08）市场整体上涨。
   • 创业板指数涨9.32%，科创板指数涨9.14%，申万通信指数涨6.80%，深圳成指涨6.75%，上证综指涨5.51%，沪深300涨5.50%。
   • 细分板块中，周涨幅最高的前三板块为卫星通信（+29.33%）、无线射频（+17.00%）、液冷（+14.10%）。

2. 个股

   • 震有科技、中国卫通、高澜股份、剑桥科技、中国卫星涨幅领先，涨幅分别为+47.33%、+35.51%、+34.83%、+27.22%、+24.61%。
   • 中移动、新易盛、中际旭创、中国电信、中国联通跌幅居前，跌幅分别为-0.57%、+0.43%、+1.05%、+1.56%、+2.98%。