通信周跟踪：北美光通信季报指引乐观，卫星互联网投资置信度正在增强

周观点和投资建议

1. 光通信指引乐观
   • 北美光通信厂商2024Q3业绩概览：AI需求驱动下，Lumentum、Coherent、Fabrinet等公司云和网络、数通收入环比、同比增长显著。Lumentum云和网络部门营收2.8亿美元，环比增11%、同比增23%；Coherent数通收入环比增16%、同比增89%；Fabrinet数通收入同比增长36%、环比增长5%。
   • 光芯片：Lumentum芯片订单创纪录，计划2025财年Q4前将EML产能提升40%。
   • 1.6T光模块：Fabrinet、Coherent将在Q4开启小批量出货，Lumentum已完成送样，2025年逐步增加出货。
   • DCI：Lumentum可调谐激光器、Coherent 400GZR及Fabrinet电信产品部门环比增长，主要来自北美CSP DCI需求爆发。
   • 投资建议：光器件、二线光模块标的短期活跃度更高，光交换、CPO等主题投资有望持续。建议关注CPO产业链上下游公司（光纤MPO、FAU、ELSFP、光引擎等），二线光模块厂商存在补涨机会，Lumentum已全部斩获北美Top4云厂商订单，DCI热度持续，偏电信侧光模块公司业绩有望加速拐点。海外投资建厂趋势继续，光纤耦合、高精贴片设备端受益明显。
2. 事件催化接力，卫星互联网发展提速
   • 事件催化：千帆星座进入常态化组网阶段，巴西引入中国卫星互联网供应商上海垣信避免星链垄断，特朗普胜选或利好星链频谱协调和发射监管，国内发射加速。
   • 投资机会：部分卫星业务占比较高的公司将成为“领头羊”，带动产业链主题投资。当前行情以事件催化为主，业绩预期行情待全年发射计划初定后展开。
   • 建议关注：AI服务器（工业富联、紫光股份、浪潮信息）、光模块（中际旭创、新易盛等）、卫星互联网（上海瀚讯、航天电子等）。

行情回顾

• 市场整体：本周市场整体上涨，创业板指数涨9.32%，申万通信指数涨6.80%。卫星通信、无线射频、液冷板块涨幅领先。
• 个股：震有科技、中国卫通等涨幅领先，中国移动、新易盛等跌幅居前。
• 估值：多数板块当前P/E、P/B低于历史平均水平。

风险提示

• 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争导致价格下降超出预期，外部制裁升级。