毛利率同比提升，C系列表现亮眼

核心观点

公司发布2024年第三季度报告，实现营业总收入98.6亿元，环比增长89.3%，同比增长74.3%；归母净利润为-6.9亿元。毛利率同比提升5.3个百分点至8.1%，主要得益于产品销售结构变化、成本管理及规模效应。期间费用率有所降低，销售费用率同比下降2.22个百分点至5.58%，管理费用率同比下降0.75个百分点至11.36%。

C系列产品表现亮眼，10月份净增订单超过4万辆，其中C11、C10和C16均超过1万辆，C系列产品占比超过80%。10月份单月销量达38,177辆，同比增长超过109.7%。公司预计将超额完成全年25万辆的销售目标。11月15日将推出基于零跑全新LEAP 3.5架构的B系列全新车型B10，配备高通SA 8295P座舱芯片和激光雷达，实现高阶辅助驾驶。

研究结论

分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为-37.03亿元、-10.80亿元和8.54亿元，对应2026年PE为46.37倍，维持“增持”评级。

风险提示

产品销量不及预期、宏观经济波动风险、出海进展不及预期。