2024年三季报点评：新兴业务持续高增，海外产能布局丰富

核心观点与关键数据

• 业绩表现：和而泰2024年前三季度营业收入70.40亿元，同比增长28.30%；归母净利润3.55亿元，同比增长6.29%。单三季度营收24.71亿元，同比增长30.83%，净利润1.57亿元，同比增长11.90%，环比增长55.19%。毛利率为18.11%，同比下滑0.72个百分点。
• 业务板块：
  • 家电业务：同比增长32.52%，国内家电营收实现翻倍增长，持续拓展新客户和新产品。
  • 电动工具业务：同比增长22.24%，进入多个头部客户供应链，新项目收入占比持续提升。
  • 汽车电子业务：同比增长82.76%，参与新能源及智能驾驶等领域预研，滚动订单90亿元。
  • 智能化业务：智能床垫、书包等产品批量生产，与恒林家居、顾家家居合作。
  • 子公司铖昌科技：T/R芯片业务进入量产，低轨卫星组网加速有望增厚利润。
• 海外布局：公司在越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地设厂，全球20多个国家和地区有研发和运营中心，贸易风险相对可控。

研究结论

• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价19.20元。预计2024~2026年归母净利润分别为5.23、7.40和9.49亿元，给予2025年24倍PE估值。
• 风险提示：原材料价格及汇率波动；基础业务份额拓展和创新业务发展不及预期。

财务预测表

（附录中提供详细预测数据）