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核心观点与关键数据

• 业务模式演变：期货公司应从传统经纪业务转型，重点发展创新业务，包括资产管理、风险管理子公司和国际化业务。
  • 资产管理：资管业务经历了快速发展与整顿，未来需整合市场研究和风险管理经验，打造专业衍生品管理机构。
  • 风险管理子公司：作为服务实体经济的“最后一公里”，业务收入增长迅速，截至2019年6月，80家期货公司设立82家子公司，总资产477亿元，业务收入超千亿元。
  • 国际化业务：香港期货公司竞争激烈，普遍采取多元化业务策略，未来需打造差异化、专业化的核心竞争力。
• 行业模式转型：期货公司应告别佣金补贴模式，参照国际成熟模式，采取多层级的会员制，调整交易所与期货公司间的“结算手续费”分配，促进行业分配合理化。
• 定价话语权：全球商品市场定价权需建立公平的买卖双方机制，期货市场应在广泛性、公允性和包容性三方面下功夫，形成公允的市场定价机制。
• 机遇与挑战：国内期货市场规模扩大，对外开放深化，但行业利润水平低，同质化竞争严重，面临外资巨大挑战。
• 期货公司上市：对行业发展意义重大，可促进融资、完善治理结构、提升品牌影响力。
• 未来发展趋势：
  • 个体层面：公司将更加分化，进行差异化经营，形成多样生态。
  • 内涵式发展：注重专业能力打造，引进复合型人才，提升抗风险能力。
  • 行业层面：推进供给侧结构性改革，优胜劣汰，提高行业集中度，实现健康可持续发展。

研究结论

期货公司需积极转型，发展创新业务，提升专业能力，应对市场竞争，推动行业健康可持续发展，最终在全球大宗商品市场取得定价话语权。