Q3业绩亮眼，塞尔维亚工厂快速爬坡

研报总结

公司概况

• 总股本：1,463.50百万股
• 流通股本：1,463.50百万股
• 市价：20.63元
• 市值：30,192.06百万元
• 流通市值：30,192.06百万元

业绩亮点

• 2024年前三季度：营收159.5亿元，同比增长9.8%；归母净利润17.1亿元，同比增长78.4%；扣非归母净利润14.0亿元，同比增长56.7%。
• 2024年第三季度：营收55.7亿元，同比增长5.2%，环比增长4.4%；归母净利润7.9亿元，同比增长97.3%，环比增长62.4%；扣非归母净利润4.7亿元，同比增长19.6%，环比下降6.4%。

盈利能力

• 毛利率：27.4%，同比增长4.5个百分点，环比增长5.3个百分点。
• 净利率：14.1%，同比增长6.6个百分点，环比增长5.0个百分点。

营销与成本

• 轮胎销量：2024年第三季度轮胎销量2142.9万条，同比增长10.7%。
• 原材料成本：主要原材料综合采购成本环比提升1.87%，同比提升15.40%。

塞尔维亚工厂

• 快速爬坡：塞尔维亚工厂产能正在快速爬坡，产销率较高，盈利情况有望逐步改善。

盈利预测

• 2024-2026年：归母净利润预期分别为22.3亿元、27.4亿元、31.7亿元，同比增长分别为60%、23%、16%。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济环境不确定性、行业复苏不及预期、国际贸易摩擦加剧。

财务摘要

• 营业收入：2024年预计24,961百万元，2025年预计28,468百万元，2026年预计31,610百万元。
• 归母净利润：2024年预计2,232百万元，2025年预计2,736百万元，2026年预计3,167百万元。
• 每股收益：2024年预计1.51元，2025年预计1.86元，2026年预计2.15元。
• 市盈率：2024年预计14倍，2025年预计11倍，2026年预计10倍。
• 市净率：2024年预计1.4倍，2025年预计1.2倍，2026年预计1.1倍。