Q3业绩高增表现亮眼，近视防控产品快速放量

事件：明月镜片发布2022年三季报。2022Q1-3公司实现营业收入4.55亿元，同比增长10.93%；归母净利润0.87亿元，同比增长59.59%；扣非后归母净利润0.66亿元，同比增长23.55%。其中2022Q3当季公司实现营业收入1.68亿元，同比增长21.93%；归母净利润0.35亿元，同比增长70.47%；扣非后归母净利润0.27亿元，同比增长37.53%。 Q3增长表现靓丽，离焦镜快速放量、传统业务保持复苏 22Q2国内疫情多点散发，公司营业收入同比下降0.93%至1.50亿元。 22Q3公司实现营收1.68亿元，同比增长21.93%，恢复快速增长态势，我们分析主要系受益暑期旺季集中释放前期疫情压制的配镜需求，以及公司近视防控产品推广顺畅。2022年6月疫情逐步控制以来，公司近视防控产品延续22Q1的快速增长态势，叠加暑期旺季到来，预计22Q3公司近视防控产品加速放量。 公司持续从品牌、渠道、产品多维度发力高潜新品轻松控，近视防控产品有望持续放量。1）产品方面，公司产品质量得到有效验证，2022年7月22日，公司发布的三个月临床研究随访数据显示“轻松控Pro”对于控制眼轴过快增长、延缓近视加深有非常明显效果。公司近视防控产品已形成显著优势，产品线丰富，截至2022年6月末SKU达8款。2）渠道方面，公司合作的数万家线下终端门店中七成已开始销售“轻松控”系列产品，公司将快速推动眼镜零售店积极销售近视管理镜片。同时，公司积极开拓经销与医疗渠道，将通过经销客户实现对中小客户的快速覆盖，将以医疗渠道作为重要渠道，已成立专门开拓部门，计划对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向开发。 牵手优质顶流明星，品牌建设再深化，践行品牌年轻化 公司于10月10日宣布新增代言人。代言人刘昊然为90后新生代顶流明星之一，拥有较高知名度及较大粉丝群体，截至2022年10月11日，刘昊然微博粉丝数达3238万。代言人刘昊然口碑较好，拥有稳定、优质的粉丝群体，粉丝热词中“努力”、“优秀”、“善良”等正面品质凸出，代言品牌调性较高，包括祖玛珑、蒂芙尼、TOM FORD等。公司为聚焦中高端市场的国产镜片龙头，积极建设自主品牌，持续推进“夺取中国镜片第一品牌”的大战略，代言人刘昊然知名度高、口碑好，与公司品牌中高端定位切合，品牌建设进一步深化，有望提升品牌形象与知名度，以及品牌溢价。同时，新代言人刘昊然粉丝群体较年轻，助力公司精确提升在青少年群体的品牌形象，公司近视防控产品轻松控有望进一步占领消费者心智。 毛利率受原材料业务短期影响，22Q3净利率保持提升 22Q1-3公司毛利率为54.19%，同比下降2.38pct；22Q3毛利率为55.43%，同比下降1.56pct。我们分析公司22Q3毛利率下降主要系原材料价格上涨、运输费用划分至营业成本所致。期间费用方面，22Q1-3公司期间费用率为31.39%，同比下降6.71pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为15.97%/12.44%/3.32%/-0.34%，同比分别-5.58pct/-0.81pct/0.07pct/-0.40pct。其中，销售费用率降幅明显，我们分析主要系局部地区疫情反复，公司营销推广活动仍受到一定限制。 综合影响下，22Q1-3公司净利率为21.05%，同比增长6.07pct；22Q3公司净利率为22.51%，同比增长6.50pct，环比提升0.21pct。 投资建议：公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级，加码布局新零售与医疗渠道，近视防控产品有望成为新的业绩增长点。考虑到疫情等综合影响，我们预计明月镜片2022-2024年营业收入为6.48、8.01、9.56亿元，同比增长54.84%、56.47%、57.38%；归母净利润为1.22、1.54、1.85亿元，同比增长48.57%、26.59%、19.95%，对应PE为65.8x、52.0x、43.4x，维持买入-A的投资评级。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；新品推广不及预期风险；疫情反复风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表