健盛集团Q1业绩表现亮眼棉袜基本盘稳固期待无缝产能爬坡事件

公司发布2026年一季报，Q1实现收入5.76亿元，同比+2.8%；归母净利润0.91亿元，同比+51.9%；扣非净利润0.80亿元，同比+30.0%。利润端表现超预期，主要受益毛利率提升、管理提效及政府补助增加。

分品类来看，棉袜收入实现较好增长，净利润大增，毛利、费用和非经均有贡献；无缝业务收入略有下滑，但利润端延续改善趋势，推测收入端与出货节奏有关，发货正常化后二季度将有明显改善。

利润端具体表现为：毛利率同比+2.5pct至29.2%，推测棉袜及无缝两业务盈利能力均有改善；期间费用率同比-1.8pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.6pct/-1.2pct/-0.1pct/+0.1pct，费用管控成效显著；政府补助约1322万元，同比增加，叠加管理提效，共同驱动归母净利率同比+5.3pct至15.9%。

展望方面，短期看，棉袜在核心客户订单稳固下有望延续稳健增长；长期看，重客户、强研发、降本增效下，棉袜有望维持高单稳增，无缝有望接力成为弹性增长曲线。公司全球化布局纵深推进，越南南定项目一期已投产，埃及全产业链基地建设启动，为中长期发展奠定基础。

盈利预测与投资建议：公司为全球针织运动服饰制造领先企业，产业链完整、全球化布局持续优化。预计2026-2028年归母净利润3.88/4.35/4.8亿元，对应PE 12.53X/11.20X/10.15 X。

风险提示：汇率大幅波动；海外成本上升及管理难度增加；原材料价格波动风险。