银行业10月金融数据点评：居民融资需求改善，M1跌幅收窄

核心观点与关键数据

• 居民融资需求改善：10月新增居民贷款1600亿元，同比多增1946亿元，其中短期贷款同比多增1543亿元，中长期贷款同比多增393亿元。短期贷款改善明显，或受消费补贴、双十一等因素带动；中长期贷款转多增，与地产销售好转一致，显示地产放松政策缓和居民去杠杆趋势。
• 企业贷款需求走弱：10月新增企业贷款1300亿元，同比少增3863亿元。企业短贷、中长贷、票据融资均同比少增，指向企业融资需求偏弱，中长贷走弱或与地方隐性债务化解、基建投资受压制有关。
• M1、M2回升：10月M2同比增速7.5%，较上月回升0.7个百分点，为近7个月高点，主要受股市回暖和财政支出加力带动；M1同比增速-6.1%，跌幅收窄1.3个百分点，为近9个月以来首次收窄，或表明近期消费补贴、地产政策放松、政府隐性债务化解对企业流动性形成改善作用。

研究结论与投资建议

• 10月社融、贷款增速放缓，企业贷款同比走弱，但居民融资需求改善，M1、M2双双回升，体现一揽子政策效果初现，改善实体流动性。
• 后续随着地方化债推进、专项债财政资金拨付、国有大行注资、地产等政策推进，有望带动社融信贷改善，银行风险资产质量缓释。
• 在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行；持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。
• 维持行业“同步大市”评级。

风险提示

• 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。