银行业3月金融数据点评：信贷结构继续改善，居民存款增幅收窄

行业点评 银行 证券研究报告 信贷结构继续改善，居民存款增幅收窄 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 银行沪深300 15% 5% -5% -15% -25% 2022-042022-072022-102023-01 %1M3M12M 银行1.45-3.28-14.12 沪深3002.571.27-2.66 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1银行业2023年4月月报：业绩稳健增长，板 块上行有动力2023-04-06 2银行业2月金融数据点评：信贷结构优化，重 点关注持续性2023-03-15 3银行业2023年3月月报：市场波动加大，银 行基本面不改2023-03-02 银行业3月金融数据点评 2023年04月14日 2022A/E2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁波银行3.497.724.226.395.075.32买入 成都银行2.095.623.284.113.953.41增持 常熟银行0.809.380.977.721.176.41增持 招商银行5.476.286.115.626.924.97买入 邮储银行0.825.470.944.791.084.19增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 央行发布3月金融统计数据报告。人民币贷款余额225.45万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末高0.2pct.，比上年同期高0.3pct.。3月人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。人民币存款余额 273.91万亿元，同比增长12.7%，增速较上年同期高2.7pct.。3月人民币存款增加5.71万亿元，同比多增1.22万亿元。 企业部门持续扩张，居民部门缩表结束。企业部门持续扩张。企业中长贷同比多增，政策性开发性金融工具仍在持续发挥作用；1-2月工业 企业利润同比下降22.9%，企业短贷的回暖，或与盈利压力下短期资金周转需求上升有关。票据融资大幅压降，为信贷投放腾挪额度。住户部门缩表结束。3月服务业PMI指数环比提高2.3pct.至56.9%，30 大中城市商品房成交面积同比增长43.6%，推动居民短贷、中长贷继 续改善。3月住户部门净金融债务（居民贷款-居民存款）同比少减2857亿元，结束了连续12个月的同比少增，意味着居民缩表阶段性结束。 居民存款增幅收窄。住户部门新增存款录得29074亿元，同比多增2051亿元。居民存款延续同比多增，但多增幅度有所收敛，为2022年3月 以来的最低值。 投资建议：3月金融数据超市场预期，企业信贷延续扩张态势，居民部门缩表结束，信贷结构继续优化。居民存款延续同比多增，但多增 幅度有所收敛，为去年3月以来的最低值，结合3月住房销售面积、服务业PMI等数据走高，显示出当前我国经济复苏态势延续，后续应重点关注居民、中小企业信贷改善的持续性。第一季度经济修复符合预期，后续基本面的持续改善，有望推动银行板块估值提升，个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1企业部门持续扩张，居民部门缩表结束 截至2023年3月末，人民币贷款余额225.45万亿元，同比增长11.8%，增速比上月 末高0.2个百分点，比上年同期高0.3个百分点。其中，短期贷款余额58.45万亿元，增速环比上升0.71pct.至11.03%，超上年同期增速4.06pct.；中长期贷款余额149.84万亿元，增速上升0.59pct.至12.33%，较上年同期增速高0.71pct.，中长贷增速结束连续20个月的同比下降。 3月份，人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。分期限来看，当月的短 贷及票据融资新增录得1.22万亿元，同比少增2902亿元；中长贷新增录得27048亿元， 同比多增9865亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%） 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 300000 2300000 2250000 2200000 2150000 2100000 2050000 2000000 1950000 1900000 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 1850000 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 4.0 短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴） 贷款余额中长期贷款短期贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 40.00 30.00 20.00 10.00 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 0.00 -10.00 40000 30000 20000 10000 0 -10000 60000 50000 40000 30000 20000 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 10000 0 累计新增贷款累计新增贷款同比增加 累计新增贷款增速（%，右） 短期贷款及票据融资中长期贷款 新增人民币贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门缩表结束。3月，住户贷款新增12447亿元，同比多增4908亿元，环比多 增10366亿元。其中，短期贷款增加6094亿元，同比多增2246亿元，环比多增4876亿 元；中长期贷款增加6348亿元，同比多增2613亿元，环比增加5485亿元。3月服务业PMI指数环比提高2.3pct.至56.9%，30大中城市商品房成交面积同比增长43.6%，推动居民短贷、中长贷继续改善。3月住户部门净金融债务（居民贷款-居民存款）同比少减 2857亿元，结束了连续12个月的同比少增，意味着居民缩表阶段性结束，呈现居民消费端复苏迹象，后续居民端信贷回暖的持续性值得重点关注。 企业信贷持续扩张。3月份，企（事）业单位贷款增加2.7万亿元，同比多增2200亿元，其中，短期贷款增加10815亿元，同比多增2726亿元，环比多增5030亿元；中长 期贷款增加2.07万亿元，同比多增7252亿元，环比多增9600亿元；票据融资减少4687 亿元，同比少增7874亿元，环比多减3698亿元。票据融资大幅压降，为信贷投放腾挪额度。企业中长贷同比多增，政策性开发性金融工具仍在持续发挥作用；1-2月工业企业利润同比下降22.9%，企业短贷的回暖，或与盈利压力下短期资金周转需求上升有关。 非银机构贷款新增录得-379亿元，同比少减75亿元，环比多减552亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2居民存款增幅收窄 截至2023年3月末，人民币存款余额273.91万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末高0.3pct.，较上年同期高2.7pct.。3月份人民币存款增加5.71万亿元，同比多增1.22万亿元。 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 2800000 2700000 2600000 2500000 2400000 2300000 2200000 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 5.0 25000090 20000080 70 15000060 10000050 40 5000030 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 020 存款余额同比 累计新增存款 累计新增存款同比增加 累计新增存款增速（%，右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得29074亿元，同比多增2051亿元，环比多增2.11万亿元；企 业新增存款录得26055亿元，同比少增456亿元，环比多增1.32万亿元。居民存款延续 同比多增，但多增幅度有所收敛，为2022年3月以来的最低值。财政性存款减少8412亿 元，同比少减13亿元，环比少增12970亿元。非银行业金融机构存款新增3050亿元， 同比多增9370亿元，环比多增8213亿元。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3月，存贷差48.46万亿元，较上月增长1.82万亿元，同比增长6.37万亿元。存贷比82.31%，环比下降0.3pct.，较去年同期低0.38pct.。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 50000083.2 480000 83.0 82.8 460000 440000 82.6 82.4 420000 82.2 400000 82.0 38000081.8 存贷差存贷比 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 3月金融数据超市场预期，企业信贷延续扩张态势，居民部门缩表结束，信贷结构继 续优化。居民存款延续同比多增，但多增幅度有所收敛，为2022年3月以来的最低值，结合3月住房销售面积、服务业PMI等数据走高，显示出当前我国经济复苏态势延续，后续应重点关注居民信贷、中小企业信贷改善的持续性。第一季度经济修复符合预期，后续基本面的持续改善，有望推动银行板块估值提升，个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为