私募指增策略跟踪周报：指增类基金小盘暴露但敞口较小，风格轮动行情下不同赛道可均衡配置

期货研究报告|金融工程研究 指增类基金小盘暴露但敞口较小，风格轮动行情下不同赛道可均衡配置 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年11月04日-2024年11月08日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-卢星·联系电话：13120557519 ·luxing1@cmschina.com.cn 2024年11月12日 核心观点 总体情况 私募指增概况 从超额角度来看，截至2024-11-08，本周中证1000指增的平均超额收益为0.20%；中证500指增的平均超额收益为-0.42%；沪深300指增的平均超额收益为-0.75%。策略配置角度来说，维持指增策略看多观点不变，但是考虑到风格轮动和热点交替频繁问题，不同指增赛道可均衡配置。 股票Beta环境 主要宽基指数研究 从宽基指数来看，截至2024-11-08，本周中证2000指数上涨9.12%，中证1000指数上涨8.31%，中证全指指数上涨6.90%，中证500指数上涨6.70%，沪深300指数上涨5.50%。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-11-08，中证全指口径日均成交额为23129.2991亿元。 行业研究 本周所有申万一级行业指数普涨。 Barra风格因子研究 本周40%Barra风格因子为正收益。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 整体投资环境有利于Alpha积累。 “Alpha稳定性因素”研究 整体环境对Alpha稳定性有利。 私募指增风险监测 私募指增风险监测 10月以来指增类基金持续增加大小盘因子的负向暴露，在中盘因子上的超额暴露持续处于收缩过程中。截止本周，风险监测模型结果显示指增策略的因子超额暴露风险不大。 目录 contents 01股票市场回顾 02指增策略回顾 03指增环境跟踪 04风险监测跟踪 01 股票市场回顾 图表1.1：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 私募指增策略（平均超额） 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 沪深300指增 中证500指增 中证1000指增 2024/11/4 1.41% 1.66% 2.07% 2.04% 1.69% 0.60% 0.13% -0.47% 0.09% -0.57% 0.06% -0.23% -0.05% 0.11% -0.34% 2024/11/5 2.53% 3.09% 3.53% 3.19% 2.92% 1.15% 0.05% -0.02% -0.30% 0.41% -0.06% 0.12% -0.02% -0.05% 0.00% 2024/11/6 -0.50% 0.23% 0.43% 0.90% 0.07% 0.40% -0.14% -0.24% -0.28% 0.08% -0.12% 0.11% 0.05% 0.08% -0.16% 2024/11/7 3.02% 1.86% 1.76% 2.34% 2.53% 0.50% 0.28% -0.34% -0.13% -0.24% -0.17% 0.22% 0.24% -0.17% -0.33% 2024/11/8 -1.00% -0.27% 0.30% 0.37% -0.44% -0.18% -0.21% 0.05% -0.28% 0.15% 0.02% -0.18% 0.09% -0.03% 0.26% 本周 5.50% 6.70% 8.31% 9.12% 6.90% 2.48% 0.11% -1.01% -0.89% -0.18% -0.26% 0.05% 0.32% -0.05% -0.57% -0.75% -0.42% 0.20% 从宽基指数来看，截至2024-11-08，本周中证2000指数上涨9.12%，中证1000指数上涨8.31%，中证全指指数上涨6.90%，中证500指数上涨6.70%，沪深300指数上涨5.50%。 从超额角度来看，截至2024-11-08，本周中证1000指增的平均超额收益为0.20%；中证500指增的平均超额收益为-0.42%；沪深300指增的平均超额收益为-0.75%。 综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体上行，中证1000指增超额为正数。 5 图表1.2：主要宽基指数净值走势 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指 截至2024-11-08,中证2000本 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 0.75 0.65 0.55 周收益率9.12%，中证1000本周收益率8.31%，中证全指本周收益率6.90%，中证500本周收益率6.70%，沪深300本周收益率5.50%。 图表1.3：主要宽基指数业绩表现对比 指数 周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 近1年收益率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 中证2000 9.12% 21.30% 39.13% 18.18% 5.74% 31.88% 0.16 0.18 中证1000 8.31% 18.58% 36.58% 15.23% 7.53% 28.81% 0.23 0.26 中证全指 6.90% 11.86% 29.85% 14.11% 11.62% 20.01% 0.44 0.57 中证500 6.70% 13.74% 31.82% 12.41% 12.92% 20.96% 0.44 0.61 沪深300 5.50% 5.58% 23.18% 11.94% 14.51% 14.10% 0.62 1.01 图表1.4：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 交易量（亿元） 24,500 19,500 14,500 9,500 4,500 图表1.5：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 20,500 18,500 16,500 14,500 12,500 10,500 8,500 6,500 4,500 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-11-08，中证全指口径日均成交额为 23129.2991亿元。沪深300成交额占比为 25.49%，中证2000成交额占比为21.77%，中证1000成交额占比为21.70%，中证500成交额占比为19.22%，其他小微盘成交额占比为11.82%。 交易量（亿元） 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-11-08，中证全指口径日均成交额为 19448.8538亿元。沪深300成交额占比为 25.05%，中证2000成交额占比为22.68%，中证1000成交额占比为22.66%，中证500成交额占比为17.79%，其他小微盘成交额占比为11.81%。 图表1.6：申万一级行业指数业绩表现对比 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 计算机14.41%24.84%66.18%38.27%16.25%37.12%0.390.43 国防军工12.23%21.73%36.25%26.51%20.61%27.36%0.590.74 非银金融12.00%14.56%59.78%47.18%38.14%16.24%1.132.30 商贸零售10.51%21.58%40.72%21.47%5.04%31.47%0.150.16 电子9.36%19.81%44.32%40.55%22.86%29.18%0.630.77 机械设备7.89%16.16%33.80%11.53%11.22%23.67%0.380.47 轻工制造7.58%15.28%28.71%1.53%-4.61%31.84%-0.14-0.14 汽车7.29%11.84%30.88%15.00%13.42%24.46%0.490.54 传媒7.25%18.60%39.28%14.70%5.17%35.29%0.130.14 食品饮料7.12%5.59%18.02%-3.47%-9.17%32.04%-0.25-0.28 房地产6.83%20.07%42.17%28.88%9.49%33.22%0.240.28 通信6.80%11.98%37.22%25.04%33.51%20.00%1.031.64 建筑装饰6.54%15.80%27.41%15.50%11.01%24.04%0.400.45 医药生物6.43%7.66%19.08%1.47%-7.01%30.95%-0.22-0.22 环保6.37%17.44%31.54%15.08%7.18%24.66%0.250.29 社会服务6.21%18.98%33.27%14.35%3.50%33.15%0.100.10 电力设备6.14%14.69%38.74%15.69%8.64%26.42%0.260.32 农林牧渔6.04%11.82%13.94%-0.89%-0.92%25.83%-0.03-0.03 基础化工5.56%10.60%23.41%-0.18%-0.80%25.02%-0.03-0.03 美容护理5.43%9.24%24.14%1.59%-4.79%33.49%-0.12-0.14 纺织服饰5.35%8.30%19.45%-3.76%-7.55%27.89%-0.29-0.27 综合5.31%17.82%39.13%16.23%1.40%35.39%0.040.04 钢铁5.01%11.81%24.09%5.99%4.42%24.45%0.160.18 交通运输4.85%8.52%15.00%7.02%14.13%14.25%0.660.97 建筑材料3.68%13.83%23.38%4.48%-3.70%31.55%-0.12-0.12 石油石化3.48%0.88%6.33%-4.95%4.74%20.59%0.200.23 有色金属3.47%9.64%24.07%1.01%17.24%24.39%0.590.69 家用电器2.32%2.06%24.50%2.56%25.70%17.62%1.221.43 煤炭1.96%0.76%9.22%-7.25%16.25%23.80%0.570.67 公用事业1.76%2.10%3.29%1.87%12.46%12.95%0.710.95 银行1.37%0.57%12.12%8.60%23.68%10.63%1.222.19 截至2024-11-08，本周收益率最高的三个分别为计算机14.41%，国防军工12.23%，非银金融12.00%，最低的三个分别为煤炭1.96%，公用事业1.76%，银行1.37%。 因子走势：本周40%Barra风格因子为正收益 图表1.7：Barra风格因子净值走势 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 动量盈利残差波动率大小盘价值流动性BETA成长中盘杠杆 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 图表1.8：Barra风格因子业绩表现对比 BETA2.48%3.40%10.57%10.68%7.74%4.47%1.111.70 杠杆0.32%2.20%2.32%2.02%0.74%2.16%0.320.34 动量0.1