2024年三季度国内经济回顾及中期展望：谷底爬坡，动能待夯实

2024年前三季度，国内经济呈现量价分化，三季度边际下行压力加大。一季度依靠外需和基建、制造业投资支撑，二、三季度消费明显放缓，居民收入和价格预期不足是主因。三季度实际GDP同比增速4.6%，较二季度放缓；名义GDP增速始终在4.0%附近。三季度主要拖累项是消费和投资，外需表现好于上半年。9月经济边际改善，外需放缓，消费、投资单月企稳，工业增加值、服务业同比增速好于8月。

政策基调经历了三个阶段，9月以来政策聚焦稳增长，推出降准、降息、降存量房贷利率等政策，并强调加力推出增量政策。财政政策进入发力窗口期，计划完成全年预算目标，并推出化债、支持地产企稳、提升消费能力等措施。货币政策加大逆周期调节力度，降准降息，并推出支持房地产、资本市场等结构性工具。

前瞻指标显示部分指标短期企稳，M1同比增速止跌，经济动能指数回升，产能利用率尚待企稳。政策驱动下需求初步扩张，消费阶段性改善可期，广义基建高增速延续，制造业投资维持韧性，地产销售向投资传导尚需时日，出口增速或温和下行。

三季度物价水平跌幅收窄，CPI同比增速回升，PPI同比增速跌幅扩大。展望中期，内需恢复和低基数有望支撑物价温和改善，CPI有望回升到1%附近，PPI跌幅延续收窄趋势，但年内难以回正。

中期经济循环需要多维度视角，期待供需两端推动价格温和修复，政策及时对冲外需压力，以及改革举措提升微观主体信心。中期表现需密切跟踪明年财政力度和支出方向、价格改善的幅度、房价预期、供给状况、改革的节奏和效果等，复苏基础仍有待夯实。