10月金融数据解读：化债对社融的拉动有多大？

2024年10月金融数据解读

1. 社融与信贷数据

• 新增社融：10月新增社融1.4万亿，同比少增4483亿，社融增速回落至7.8%。
• 新增信贷：10月新增信贷5000亿，同比少增2384亿。

2. 货币增速

• M1增速：M1年内首次回升，主要受低基数和地产销售边际改善支撑，10月M1同比增速从-7.4%回升至-6.1%。
• M2增速：M2增速回升受非银存款持续高增支撑，10月M2同比增速从7.4%回升至7.5%。
• M1调整：可以将非银行支付机构备付金和个人活期存款纳入M1统计，预计合计将拉动M1回升3.9%至-3.3%。
• M2调整：个人活期存款一直在M2统计口径，非银支付机构备付金纳入M1后对M2的影响不大。

3. 信贷结构

• 居民信贷：居民中长期贷款同比多增393亿，与地产销售改善一致。
• 企业信贷：企业中长期贷款连续八个月同比少增，企业投资意愿仍偏弱。

4. 政府融资

• 化债计划：2024年化债规模合计3.2万亿，年末两个月待发置换债规模约2万亿，估计年末两个月政府债券净融资将达2.6万亿。
• 政府债券：10月政府债券融资1.05万亿，同比少增5142亿，预计年末两个月政府债券净融资将达2.6万亿，拉动社融增速年末回升至8%左右。

5. 风险提示

• 政策宽松力度不及预期。