沪铅出口订单回暖 沪锌需求端增长乏力

行情复盘与资金流向

• 11月11日，沪锌期货主力合约收跌0.85%至24975.0元。
• 沪锌期货资金整体流出1.57亿元。

现货市场

• 上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-65元/吨。
• 天津地区锌锭升水较前日上涨40元/吨至470元/吨。
• 广东地区锌锭升水较前日上涨50元/吨至360元/吨。

后市展望

• 国内矿山冬季季节性检修及炼厂冬储，预计年内加工费上调缓慢且阻力尚存。
• 需求端增长乏力，短期锌价高位整理为主。
• 关注24500元/吨支撑位，警惕进口窗口开启后进口货源对国内供需格局的改变。

资讯与库存

• 铅库存：截至11月11日，SMM铅锭五地库存总量7.91万吨，较11月4日增加0.62万吨。
• 铅产量：青海某原生铅冶炼厂11月产量预期小幅下滑约500吨，河南地区某原生铅冶炼厂因原料品味波动产量预期下滑。
• 锌库存：截至11月11日，锌锭七地库存总量12.36万吨，较11月4日增加0.24万吨，国内库存录增。

投资策略与供需分析

• 铅：
  • 炼厂原料库存充足，10月原生铅炼厂大幅复产，青海地区新增产能投放爬坡。
  • 再生铅受天气影响较大，11月产量稳中趋弱。
  • 需求端稳中向好，但季节性回暖有限，增量不及供给端。
  • 短期铅价震荡整理为主，关注天气警报解除后炼厂复产情况，警惕供给好转带动铅价冲高回落。
• 锌：
  • 供给端维持增量趋势，10月精炼锌产量环比增加2%左右，11月产量小幅波动。
  • 下游消费分叉，镀锌板块开工回升，压铸锌合金企业开工回落，氧化锌板块变动不大。
  • 美联储降息25个基点，有色上方压力减弱。
  • 海外及国内矿山接连投产，明年矿紧格局将好转，周度加工费小幅好转但年内上调缓慢。
  • 短期锌价高位整理为主，关注24500元/吨支撑位，警惕进口窗口开启后进口货源对国内供需格局的改变。