Q3净利YOY+15%，符合预期

美的集团2024年Q1-Q3业绩符合预期，营收3189.7亿元YOY+9.6%，归母净利317.0亿元YOY+14.4%。Q3单季营收1017.0亿元YOY+8.1%，归母净利108.9亿元YOY+14.9%。

分业务看，智能家居营收2154亿元YOY+10%，新能源及工业技术254亿元YOY+19%，智能建筑科技224亿元YOY+6%，机器人及自动化208亿元YOY-9%。智能家电内销承压，海外增长较快，新能源及工业技术随电动车销售提速，机器人业务受工业企业投资压力疲弱。

Q3综合毛利率下降1.1个百分点至26.4%，主要因原材料价格及内外销比重变动。期间费用率14.4%，同比下降1.4个百分点，管理费用率下降0.3个百分点，财务费用率下降2个百分点（受外汇收益影响），销售费用率同比增加0.8个百分点。

展望Q4，家电以旧换新政策及海外市场开拓将助力增长，员工持股计划提升盈利质量。预计2024-2026年净利润分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元（YOY分别+15.8%、+12.8%、+11.5%），EPS分别为5.6元、6.3元、7.0元。A股P/E分别为13X、11X、10X，H股分别为12X、11X、9X，当前估值合理，股息率预估4%以上，维持“买进”建议。

风险提示：刺激政策效果不及预期、原材料价格上涨、汇率波动。