机械每周荟20241110

机械每周荟20241110_导读 2024年11月11日08：36 关键词 内需复苏政策工业气体工程机械通用自动化国际化自主化工业母机高端机床数控系统地方债务现金流三季报估值徐工中联山推钢材价格钢价造船价 全文摘要 机械行业专家们聚焦于内需复苏和国际化及自主化两大发展趋势。内需复苏受益于政策支持，展现出光明前景；国际化及自主化则强调在国际局势不确定性下，自主可控与国际化的重要性，特别关注工业母机、高端机床及数控系统等领域的自主发展需求。专家们深入讨论了工业气体、工程机械和工业母机等细分领域的未来展望，强调政策支持、市场趋势和企业创新能力的作用，并推荐了相关公司和投资机会。 机械每周荟20241110_导读 2024年11月11日08：36 关键词 内需复苏政策工业气体工程机械通用自动化国际化自主化工业母机高端机床数控系统地方债务现金流三季报估值徐工中联山推钢材价格钢价造船价 全文摘要 机械行业专家们聚焦于内需复苏和国际化及自主化两大发展趋势。内需复苏受益于政策支持，展现出光明前景；国际化及自主化则强调在国际局势不确定性下，自主可控与国际化的重要性，特别关注工业母机、高端机床及数控系统等领域的自主发展需求。专家们深入讨论了工业气体、工程机械和工业母机等细分领域的未来展望，强调政策支持、市场趋势和企业创新能力的作用，并推荐了相关公司和投资机会。整体而言，机械行业的发展呈现出多元化方向和重要机遇，预示着行业的持续增长和创新突破。 章节速览 ●00：00机械行业整体观点及细分领域展望 机械行业关注内需复苏和国际化自主化两大方向。内需复苏方面，年底政策密集出台，预计将持续拉动行业情绪与实质增长。国际化和自主化方向，强调高端机床、数控系统及零部件的重要性，并建议关注工程机械和船舶等全球化出海方向。此外，还特别提到工程机械领域的最新观点。 ●02：05中信金板块长期推荐：财政政策与数据支持下的正面循环 从财政政策和数据表现看，中信金板块在当前估值下值得重点推荐。政策层面，全国人大常委会通过议案，未来五年地方专项将安排8000亿元发债，累计债务限额约10万亿，目标在2028年前显著降低隐形债务。数据显示，国内工程板块现金流改善，内外市场需求持续增长，预示着板块业绩有望进一步释放。尽管短期内现金流问题依然存在，但长远来看，政策支持和市场回暖将促进板块健康发展，估值相对较低的公司尤其值得关注。 ●05：16船舶板块短期回调不改长期乐观 尽管短期内造船价格有所回调，但黄林松认为这主要是由于钢材成本端的短期大幅下滑所致，而非行业周期的终结。历史上，如2005年到2008年期间，造船价格也曾经历回调，但随后恢复增长。黄林松分析，这种回调往往是由于钢材价格的波动，而造船行业长期增长趋势未变。 ●10：07船舶行业供需格局未变，持续看好布局机会 当前造船周期仍处于上行阶段，与2008年高点相比，行业并未出现产能大幅扩张的现象。全球造船交付量稳定在 8000万至9000万吨，而在手订单占比远低于上一轮周期高点，表明供需格局未发生根本变化。尽管经历短期回调，造船价格趋势仍看涨。中国在全球造船业的竞争力持续提升，接单份额显著增加，特别是在高附加值船舶建造技术方面取得进步。南北船合并预计将进一步增强中国船舶行业的接单能力、建造能力和盈利能力。建议重点关注中国船舶和中国动力等龙头企业。 ●12：30工业气体价格趋势分析 工业气体市场近期呈现出乐观态势，液氧、液氮、液氩等大宗气体价格在九月底达到低点后，连续五周环比上涨。尽管通常情况下四季度价格会因为能耗增加而走高，但2024年四季度价格环比仍上涨，表明市场开始复苏。空设备和气价指标持续走高，钢铁高炉开工率作为先行指标也已从底部反弹，预示着短期内工业气体价格将持续上涨。 ●14：55制造业库存周期及企业增长潜力分析 长期观察制造业库存周期，指出自2019年至2023年为一个周期，制造业产能未见显著过剩。以华阳股份为例，讨 论其在气体产业中的表现，强调其零售气占比高，拥有较高价格和利润弹性。预计随着气体价格的回升，华阳股份等企业将受益，推荐关注汽车板块尤其是华阳股份等龙头公司的投资机会。同时，分析华阳股份在气体项目产能扩张和市场份额提升方面的潜力，预计其能够持续获得市场份额，增强市场地位。 ●18：52工业母机行业受政策与制裁影响及投资机遇分析 工业母机行业近期因特朗普上台后强调自主可控，引发投资热潮。华中数控、浙海德曼等公司受美财政部制裁，进一步推高市场对自主可控的预期。行业内部，华中数控以其在工业母机领域的自主可控技术和软件结合能力被看好，而科德数控凭借其在军工航空航天领域的稳定增长和产能扩张，成为推荐的金股。 ●21：13科德公司产能与营收预期增长 科德公司计划从当前的450台产能逐步提升至1100台，预示着未来两年至三年内产能翻倍，这将直接推动营收增 长。公司已推出新的股权激励计划，以增强员工激励并缩小与江浙地区企业之间的差距。此外，科德在五轴机床领域的高国产化率和自主可控能力使其在行业内独具优势，有望在市场中获得更强的竞争地位。 要点回顾 请张毅分享一下机械行业整体的观点。 我们近期重点看好两个方向：一是内需复苏方向，由于政策密集出台期的到来，会持续对内需形成实质性正向拉动，且许多机械产品经过两年的大年初期后接近尾声，如液氧价格同比下降给制造业带来积极信号，建议重点关注工业气体、工程机械和通用自动化领域。二是国际化和自主化方向，美国总统大选落地可能导致国际局势存在不确定性，因此需要加强自主可控补短板，防止被卡脖子，其中工业母机（高端机床、数控系统及核心零部件）是重点关注对象，如华东数控、科德数控等。同时，也要坚定看好全球化和出海国际化方向，工程机械和船舶在全球市场上具有竞争力。 请李昭义更新一下工程机械板块的最新观点。 我们维持上周的观点，结合当前估值、主机厂四季度利润增速以及未来中长期发展天花板，认为整个工程机械板块无论是短期还是长期都值得重点推荐。本周更新主要来自两个方面：政策方面，全国人大常委会通过了地方债务置换存量隐性债务议案决议，为专项债安排了8000亿资金，并叠加6万亿债务限额，这有助于改善地方财政现金流，从而有望改善整个工程机械板块公司的现金流状况。数据方面，10月份国内市场需求增速约为15.1%，海外市场增速为9.4%，内外需求持续向好，三季度业绩扎实，四季度板块业绩有望进一步释放。中长期来看，随着发债置换政策落地，主机厂现金流将改善，当前许多公司的估值处于较低水平，因此建议关注工程机械板块。 黄林松，请汇报一下造船板块的最新观点。 船舶板块我们长期看好。尽管短期造船价格出现回调，但这主要是由于成本端钢材价格的短期大幅下滑所致，而非首次出现。回顾上一轮周期（02年-08年/09年），造船价格也曾经历连续五个月下滑的情况，当时背后的原因在于钢材价格供需关系及成本端的影响。当前造船价格回调更多反映在成本端，而非需求端问题，因此我们相信随着供需关系的调整，造船价格将重回上涨趋势。 今年与2021年集装箱行业价格对比，为何今年的集装箱单箱价格涨幅没有2021年那么大？上一轮周期中，造船价格是如何受钢材价格波动影响的？ 今年与2021年相比，尽管都是集装箱行业周期上行阶段，但今年的集装箱单箱价格从1900美金提升到约2300美金，而2021年则暴涨至3600美金。主要原因是今年钢材价格没有2021年那样大幅上涨，去年钢价经历了暴涨后又下滑，其中在05年6月到12月期间，造船价格连续下滑5个月，主要是由于钢铁产能快速释放、全球钢铁需求增速放缓以及钢材库存上升导致产能过剩。同时，铁矿石价格、焦炭价格和海运运价的下降也降低了钢铁生产成本，并影响了船东短期内的买船情绪。在上一轮周期中，造船价格在05年下半年出现了一次回调，当时钢材价格、海运运价的大幅下滑直接影响了造船价格的走势。政策方面，我国采取了取消钢坯出口退税、淘汰钢铁产能等措施，到05年底钢价重新恢复增长，造船价格也随之企稳回升。06年初波罗的海干散货运价指数和运价的回升再次支撑了造船价格的持续上行。 上一轮周期中造船价格下滑的原因是什么？这次船价下滑是否意味着周期即将到达顶部？ 在上一轮周期中，造船价格也曾于2022年9月至12月下滑了四个月，主要原因也是短期内钢价的大幅下滑。从22年7月开始，造船钢板价格连续五个月降幅超过20%。钢价大幅波动后，船价也会相应调整，但并不意味着造船周期就到了顶部。从历史趋势看，即使在周期上行阶段，若短期内钢材价格、海运运价出现大幅下滑，船价可能会有调整，但不影响长期上涨趋势。 目前全球造船行业供需格局是否发生变化？造船周期是否还在持续上行？ 目前全球造船行业的供需格局并未发生显著变化，与上一轮周期高点时期相比，当前全球造船交付量没有明显增长，且在手订单占比较低。造船周期仍在持续上行，从最新数据看，十月份造船价格只是短期回调，船舶周期的大趋势并未改变。此外，中国造船业在全球接单份额持续提升，技术水平也在提高，预计后续造船价格将如之前那样经历回调后继续上涨。 对于工业气体板块，最近有什么乐观态势和最新观点？ 最近工业气体行业呈现出明显的乐观态势，液氧、液氮、液氩三种大宗气体零售价格自九月底以来连续五周环比上涨，尤其是液氧和液氩价格涨幅较大。这表明整个气体行业正经历一个明显的回升过程。 Q3空调设备产能为何较低，以及2024年四季度价格环比上涨意味着什么？ Q3空调设备产能通常较低是因为受到气温影响，需要更多能源去压缩高温，导致工业企业价格处于高点。而2024年四季度价格环比上涨，表明从底部位置开始反转，可能受到北方钢厂在11月、12月因天气寒冷采取限产措施的影响。 目前空中设备开工率和气价指标表现如何，以及它们与钢铁高炉开工率的关系是怎样的？ 目前空中设备开工率和气价均在环比上涨，且这两个指标滞后于钢铁高炉开工率大约一两个月。从历史数据看，钢铁高炉开工率在八月底左右开始出现底部反弹态势，预示着气价上涨趋势可能会持续到今年年底至明年初。 对于未来制造业库存周期和产能过剩情况的看法是什么？ 从19年到23年这一轮制造业库存周期来看，工业企业产能并没有出现严重的过剩或超限情况。以空调设备开工率为例，2024年前三个季度的开工率高于2016年的最低点，且预计汽车行业能保持与过去相同的弹性，即价格变化带来的利润弹性。 为何推荐华阳股份作为汽车板块上市公司的龙头？ 华阳股份零售气业务占比相对较高，其大宗气体收入占比约为18%，而零售收入占比约为11%，这使得公司在气价上涨时具备更大的价格弹性，测算显示10%的气价涨幅可带来公司约15%的总利润增长。 关于明年气体价格变化对公司业绩的影响以及公司产能扩张情况如何？ 假设明年气体价格相比2024年上涨10%，则可能实现公司工作增速30%左右；即使考虑到较差情形下价格下降10%，公司仍能保持规模经济持平的状态。此外，公司今年预计完成70万方投产，并且明年将有接近40万方的新项目投产，产能扩张稳定可靠。 公司在全国气体项目市场的市占率以及第三方外包率的情况如何？ 公司在空分设备项目的第三方外包率大约为40%到50%，市占率已达到高个位数水平。参考海外80%以上的三方外包率，预计这一比例将持续提升。目前公司在新增空间设备项目中的市占率超过40%，看好公司在新增项目中获得更多市场份额，从而提升整体市占率。 对于工业母机行业近期的变化和未来展望有何见解？ 近期工业母机行业在特朗普上台后，自主可控成为长线投资逻辑，其中工业母机和半导体设备等领域存在较多投资机会。然而，由于汇报内容有限，后续未详细展开讨论。 华中数控和科德数控为何受到市场关注及被推荐为投资标的？ 华中数控被关注是因为其是工业母机自主可控领域的最强标签，拥有成长空间大、软硬件结合紧密且具有较强科技属性的特点，尤其是其推出的华中九型AI数控系统具有较大的技术升级空间。科德数控则因其在工业母机产业链中拥有最强基本面，在