成长的力量TMT中小盘每周观点20241110

成长的力量：TMT中小盘每周观点20241110_导读 2024年11月11日07：11 关键词 苹果消费电子半导体关税贸易摩擦AI创新投资国产替代游戏影视通信光芯片光器件自主可控产能布局估值回购MT插芯 全文摘要 招商证券举办了一场聚焦“成长的力量”的电话会议，深入探讨了电子、传媒、通信、计算机、生物医药及小盘股等领域的未来发展趋势与投资机遇。会议分析了美国大选对电子板块的潜在影响，苹果供应链面临的关税挑战，以及国产替代与自主可控的紧迫性，并就信创、游戏和影视等行业发表了市场观点。同时，强调了小盘股的活跃度及其投资潜力，提醒与会者所有分享仅为参考，非投资建议，严禁未经授权的转发与转载，以防法律风险。 章节速览 ●00：00电子行业分析师王田：关注电子板块及苹果供应链影响 在招商证券成长的力量电话会议上，电子行业分析师王田讨论了美国大选对电子板块，尤其是消费电子和半导体行业的影响。虽然市场担忧特朗普政府对中国制造业的关税政策可能带来负面影响，但指出苹果公司已逐步将产能转移至越南、印度等地，有效规避关税风险。建议投资者关注国内硬件创新与AI驱动的周期，看好苹果供应链中的立胜等公司，以及关注国内H客户旗舰新机的发布。 ●02：18华为新机可能本月发售，关注相关产业链与自主可控投资机会 市场普遍认为华为新机将在本月发布，强调AI和光学为主要创新点。安卓旗舰新机因交车补贴政策和双十一购物 节，销售情况好转，建议关注受益的产业链公司。上周半导体因自主可控传闻情绪高涨，关注相关产业链和国产 AI投资机会。PTBPCD板块本周上涨，持续关注国产替代等板块的投资机会。 ●04：10推荐游戏和影视板块投资 讨论认为电影行业在24年下半年相对低迷，主要因优质影片未定档。11月票房已同比去年好转，预计明年一季度 表现良好，推荐关注博纳影业、光线传媒、万达电影等院线龙头公司。同时，游戏板块因三季报表现不错，随着新游戏落地和AI应用，投资性价比高，建议关注。 ●07：02光通信行业动态及运营商板块投资建议 光通信行业显示出强劲的增长势头，尤其在光芯片和光器件领域，但受到光纤产能限制，头部厂商产能释放受 阻。国产光芯片替代趋势明显，对美国市场依赖较小。同时，光机电环节中，MT插芯等产品需求旺盛，与AI大规模应用密切相关。运营商板块因其稳定性和潜在的政策支持，被建议作为中长线投资选择。 ●10：012017-2021年新创行业发展与政策影响复盘 从2017年至2021年，新创行业经历了显著发展，特别是在2017年特朗普政府期间，美国的贸易政策限制促使中国加强本土信息技术（IT）产业的发展，特别是在党政电子功能和关键行业的新创试 点。2019年被视为两个发展阶段的分界点，前半段重点在党政领域，后半段则扩展到包括金融、能源等关键行业的试点与全面落地。这一时期，新创产业指数与计算机板块指数对比显示出显著的超额收益，尤其是在2020至2021年间，市场对国产化和新创板块的关注度持续上升。尽管面临多重挑战，新创行业在政策支持和技术升级的推动下展现出强劲的发展势头。 ●15：53小盘股表现受关注与策略更新 近期小盘股表现活跃，受益于国家并购重组政策的推动和盈利能力的稳定，尽管部分企业估值已达到历史高位。策略建议继续关注小盘股，特别是蓝晓科技、云种科技等公司，因其在特定领域有增长潜力。同时，强调对五洲新村的关注，鉴于其与特斯拉的潜在合作和在电动车领域的前景。 问答回顾 发言人问：美国大选对电子板块的影响如何？ 未知发言人答：美国大选结果对电子板块产生了较大情绪影响，尤其是消费电子和半导体领域。由于担忧特朗普政府可能对中国制造业加征关税，市场不确定性增加，导致相关核心标的在本周内有所回调。不过，我们认为这种关税影响有限，因为苹果等外贸品牌企业已通过越南、印度等地布局产能，并逐步完成对美国销售产能的转移，有效规避了根据产地产生的关税。此外，苹果也在申请部分产品的关税豁免，因此从上一轮贸易摩擦来看，苹果链及海外制造链增税对供应链整体影响不大。 未知发言人问：对于苹果供应链及国内硬件创新有何建议？ 发言人答：在苹果供应链方面，建议投资者继续关注国内硬件创新与AI共同驱动的三年向上周期。尽管四季度许多苹果供应链公司处于新产品导入（NPI）阶段，但我们看好明年创新点，尤其是立胜经历将全面受益于苹果中的AI创新，同时推荐高纬水晶棚顶、东山笔电、常营卫生汇聚等国内公司。此外，对于即将发布的国内H客户旗舰新机，市场普遍预期其将在AI和光学方面有较多创新，也建议关注受益于政策补贴和双十一购物节的产业链公司。 发言人问：半导体板块的主要关注点有哪些？ 发言人答：半导体板块本周受到海外关于自主可控传闻的影响，如芯片设备厂商在美国政府压力下提供中国客户信息，以及有消息称台积电可能会暂停对中国AI线客户的供应。因此，市场情绪向好，进一步凸显了自主可控产业链以及国产AI国产化产业链的投资机会。另外，PTBPCD板块本周有所上涨，中长期仍可关注30跃进、国AICCL国产替代等板块的投资机会。 发言人问：传媒行业尤其是影视和游戏板块的最新观点是什么？ 发言人、发言人答：影视板块方面，随着影片定档和春节临近，市场有望迎来催化作用。预计下半年电影行业将相对低迷，主要是由于优质影片未能如期定档。然而，11月数据同比已有好转，年度总票房接近400亿，明年一季度表现有望较好。推荐关注手影片较多及院线龙头公司，如博纳影业、光线传媒、万达电影、幸福蓝海、横店影视等。同时，高野娱乐和阿里影业也是值得关注的投资标的，它们既可以做票务，又有影片投资和宣发能力。游戏板块方面，三季报表现优异，如神州泰岳、恺英网络和巨人网络等公司，在新游戏落地后业绩有望环比提升，且当前估值较低，股息率较高，整体性价比比较合适。 未知发言人问：在本轮大的行情反弹中，游戏行业的表现如何，以及AI应用对影视和游戏行业的影响是什么？ 发言人答：在本轮行情反弹中，游戏行业的涨幅相对较弱。然而，随着AI技术如文声视频等应用的落地，我们认为这对影视和游戏行业将带来一些积极的应用方向利好，例如AI陪伴游戏等。 发言人问：对于通信行业，目前有哪些分支处于较高需求状态？ 发言人答：通信行业的高需求分支主要集中在光通信领域，特别是光芯片和光器件两个细分市场。其中，光芯片环节产能不足成为制约头部厂商发展的重要原因，而国产光芯片的需求增长明显，并有望被国内厂商逐渐替代，其替代进程可能会加速。此外，在光机电环节，MT插芯等工具错配问题导致的需求旺盛也值得关注，这一部分的需求增长主要源于AI大规模应用下计算800机功能块的需求。 发言人问：在当前环境下，如何看待运营商板块的投资价值？ 未知发言人答：尽管市场风险偏好较高，但建议投资者关注运营商板块，因为国企回购及实施管理等举措正在研究中。运营商具有较强的抗波动能力，即使市场风格不偏向防守类资产，也能展现其安全边际。同时，运营商可能受益于未来的实施管理政策，因此是一个值得关注的投资方向。 未知发言人问：计算机行业的发展历程，特别是在特朗普任期内（2017年至2021年）的情况如何？发言人答：2017年至2021年是特朗普第一任期，期间美国对我国关键领域实施了一系列制裁和贸易限制措施，但这一时期也是我国信创产业加速发展的阶段。从2015年开始，尤其是2017年后，党政信创产业大规模试点启动并在2019年前发展至关键行业试点阶段。2020年至2021年，党政信创全面落地，关键行业也开始试点。期间，党政信创工程二期试点于2019年底完成，行业信创也启动了相关试点工程，并在金融等行业逐步推进。整个信创产业在特朗普第一任期内呈现从党政信创向行业关键领域渗透的“2+8+N”发展趋势。从二级市场表现看，信创产业指数与计算机板块指数在这段时间内累计涨幅接近300%。 发言人问：计算机板块涨幅及背后原因是什么？ 发言人答：自2019年以来，计算机指数涨幅显著，主要得益于国产事件的催化和国家新创顶层政策的不断出台和完善。在二级市场上，2017年至2019年期间，党政电子功能的大规模试点以及光电行业新创的提出带动了计算机板块的首个发展阶段，该阶段计算机持续超额收益约为114%。而2020年至2021年为第二个阶段，期间超额收益达72%，两个阶段合计超额收益超过270%。目前，计算机板块在市场中表现突出，受到基本面支撑和市场情绪强烈催化，特别是信创航务人员成为国家信息化建设的关键环节，因此持续看好该板块，并重点推荐数据库龙头、操作系统、中文软件、服务器等标的。 发言人问：如何看待当前小盘股的投资机会？ 发言人答：近期小盘股活跃度持续较高，这主要得益于并购重组等国家政策的支持力度加大以及整体风管环境未出现EPS增速过快的情况。尽管目前企业的PB（市净率）处于历史相对高位，PE（市盈率）也超过50%分位，但鉴于小盘股在未来很长一段时间内有望成为主线，建议投资者密切关注这一方向。同时，策略会上更新了一些上市公司的进展，例如蓝晓科技Q3业绩增速虽有波动，但未来几年营收增速中枢预计在20%-30%之间，且在半导体 自主可控、核电站能源等多个领域有较大突破潜力，蓝晓科技当前股价处于较便宜状态，非常值得多加关注。此外，云从科技和五洲新村等公司在各自赛道上也有一定的热度和进展，尤其是五洲新村在特斯拉大板块起量时表现出明确的机会。总的来说，由于小票公司质量众多且行情持续时间较长，建议投资者做好个股配置，积极参与小盘股的投资行情。