2024年第四季度探索亚太地区的金融科技之路：第四部分：大中华区（英）2024

PitchBookData,Inc. NizarTarhuni研究和市场情报执行副总裁 DylanCox，CFA私人市场研究主管保罗·康德拉新兴技术研究主管 机构研究小组 分析 2024年第四季度探索亚太地区的金融科技路径：第四部分：大中华区 通过浏览区域市场细微差别，深入了解大中华区的金融科技发展 鲁迪·杨 新兴技术高级分析师rudy.yang@pitchbook.com PitchBook是Morningstar公司提供的最全面、最准确且难以获得的私有市场业务专业人士所需的数据。 Data 科林·安德森数据分析师 高凯迪 分析师，风险投资 kaidi.gao@pitchbook.com 本报告系列包括对金融科技行业的其他分析Japan,东南亚,印度,and澳大利亚和 新西兰. 关键要点 Overview pbinstitutionalresearch@pitchbook.com •亚太地区拥有强大的金融科技生态系统，这得益于快速成长的经济体、不断壮大的中产阶级以及大量寻求获取金融服务的未银行化人口所驱动的宏观趋势。 发布 设计由JoeySchaffer 发表于2024年10月30日 •该地区现在拥有许多本土金融科技公司，它们正在利用银行、支付、信贷和财富科技领域的庞大市场机会。当地的巨头企业，如蚂蚁集团、Airwallex和Grab，在其各自市场上占据着重要的份额，并且正在全球范围内扩张。然而，由于监管差异和市场的多样性，跨整个分散的亚太地区扩展仍然是一项挑战。 Contents 关键要点1 亚太地区概述3 亚太地区交易活动概述7 大中华区13 区域概述13 区域交易活动13 市场细微差别和机会16 挑战和逆风20 •类似于更广泛的金融科技市场，在2021年风险投资交易价值达到161亿美元的高点之后，亚太地区金融科技市场的交易活动在2024年上半年出现了正常化的趋势。2024年上半年，亚太地区金融科技公司获得23亿美元的风险投资，较去年同期的34亿美元下降了34.1%。我们记录了2024年上半年共有186起风险投资交易，而去年同期为238起。 •从2018年至2024年上半年，亚太地区金融科技风投的主要份额被中国、东南亚和印度瓜分 。其中，中国以312亿美元的融资额占据最大份额，占亚太地区金融科技风投总额的33.2% 。东南亚紧随其后，融资额为267亿美元，占28.4%；印度吸引了251亿美元的投资，占该地区融资总额的26.6%。 •自2018年以来，亚太地区venture-growth金融科技交易稳步增加，到2024年半年时，这类交易占所有VC交易的比例从3%上升至11.3%。然而，早期阶段的交易活动显著下降，种子轮融资交易仅占总交易量的19.9%，这可能反映了流动性枯竭的影响。 1 2024年第四季度探索亚太地区的金融科技路径：第四部分：大中华区 •geopolitical紧张局势，尤其是中美冲突，正在挑战金融科技在亚太地区的扩张。由于对北京支持外资投资的不确定性增加，资本正从中国重新分配到其他区域市场。此外，像印度禁止中国应用程序这样的限制措施进一步复杂化了中国金融科技公司在跨境市场的努力 ，强调了初创企业在多元化的亚太市场中扩大规模时需保持政治中立并应对这些区域敏感性的必要性。 大中华区 •中国GreaterChina地区包括中国大陆、香港、台湾和澳门，被认为是金融科技创新的领先地区。该地区的高移动penetrance、先进的数字化采用以及支持性的监管举措培育了一个动态的金融科技生态系统，其中蚂蚁集团AntGroup、腾讯Tencent和微众银行WeBank等主导玩家发挥了重要作用。 •在2024年上半年，GreaterChina地区在金融科技风险投资活动中的交易价值达到0.4亿美元，占整个亚太地区金融科技风险投资活动的18.9%。这一数值延续了从2018年峰值213亿美元的下降趋势。近年来呈现出类似的疲软态势，2023年的交易价值为0.7亿美元，而2022年则为0.9亿美元。 •中国大陆地区2024年第一季度的中位数交易规模为690万美元，较2023年的中位数1370万美元下降了49.6%，较2022年的中位数1580万美元下降了56.2%。尽管我们2024年的数据集较为稀疏，但2024年第一季度的中位数交易规模仍大致与亚太其他地区大致相符 。 •与西方市场不同，数字钱包在中国是进行交易的首选方式，由蚂蚁集团的支付宝和腾讯的微信支付主导着双头垄断的局面。尽管关键玩家的主导地位使得新金融科技公司难以竞争并获得国内市场份额，但在未充分金融服务的人群以及拓展海外市场方面仍存在机遇。 •跨境增长已成为中国金融科技公司的一项关键战略，这些公司在以蚂蚁集团、腾讯和京东数字科技等主要玩家为主导的饱和市场中运营。由于国内持续的监管压力以及支付等行业盈利能力不足导致的产品多元化需求，一些中国金融科技企业已受到激励，寻求海外发展机遇。 •尽管中国作为全球经济强国拥有发达的金融系统和庞大的人口及中小企业（SMBs）基数 ，但仍有很大一部分人群和中小企业未能获得传统银行的服务。由于中国缺乏集中化的信用评分系统，要在没有广泛数据集的情况下评估客户的信用状况变得极具挑战性。这一空白为像腾讯支持的微众银行和蚂蚁集团这样的领导者创造了显著优势，它们能够利用其庞大的社交网络和支付信息数据库来服务缺乏传统信用记录的消费者和企业。 •中国正迅速成为生成式人工智能（GenAI）领域的领导者，这得益于强有力的政府举措和阿里巴巴、腾讯和百度等科技巨头的重大投资。在中国，人工智能的采用率很高，超过80 %的中国企业在其运营中使用了生成式人工智能，而美国这一比例为65%。金融科技公司利用生成式人工智能提高运营效率、个性化产品服务并提升用户体验。然而，中国在该领域的研发可能受到资本限制、在半导体环境有限的情况下对芯片进口的依赖以及严格的监管政策等因素的制约。 亚太地区概述 Methodology 这份报告考察了亚太（APAC）地区的金融科技landscape，并将其划分为五个关键区域：中国大陆及香港、日本、东南亚、印度以及澳大利亚与新西兰。在这一系列五部分的报告中，我们将探讨每个区域的VC交易环境、关键机遇、市场动态以及相关风险和挑战。为了确保分析的全面、公正和准确，我们在该地区采访了超过20位金融科技创始人和VC投资者，征求他们对不同市场领域的关键机遇和挑战的看法。 尽管我们在每个地区涵盖了重要的主题，但本报告系列并未深入探讨每个国家的所有金融科技机会。我们对金融科技的定义包括以下领域：替代性贷款、资本市场、支付、信贷与银行 、财务官工具栈、商业金融、监管科技（RegTech）和财富科技。未包含在我们金融科技定义之外的领域包括加密货币、数字资产、保险科技（InsurTech）和房地产科技（PropTech ）。本报告中讨论的数字不包括这些后者的金融科技细分市场。 亚太地区金融科技中断的时机已经成熟 亚太地区是一个动态区域，新兴市场的持续演变受到众多宏观经济利好因素的推动，如快速增长的经济体、不断壮大的中产阶级、庞大的未银行化和无银行化人口以及庞大的人才库和劳动力供应。金融科技领域特别具备快速成长的优势。在关键市场中，多个细分领域，如银行、支付、贷款和资本市场，正准备进行创新和颠覆。这些机遇是由大量未银行化和部分银行化的群体寻求金融接入、巨大的债务融资和信贷需求，以及不断壮大的中产阶级寻找更好的和更个性化的方式来保值和投资其财富所驱动的。在过去十年里，亚太地区的金融科技市场经历了快速发展，得益于快速的移动互联网普及、监管机构推动的金融包容性以及中央银行推广的新实时支付方案。 不同于美国，美国的金融服务行业高度分散，拥有超过10,000家银行和信用合作社竞争存款和客户忠诚度；而在亚太地区的大多数市场中，金融服务领域由少数几家大型现有企业占据主导地位。这些现有企业中的许多都是 也拥抱金融科技创新以维持其市场份额。然而，金融科技初创企业找到了通过提供补充传统玩家产品的服务或专注于传统上被大型企业忽视的领域来推动创新和颠覆的方法。从基础设施角度来看，初创企业通过提供更高效的科技解决方案来解决遗留问题，这些解决方案可以直接集成到机构的基础设施中。 金融科技公司正在寻找市场尚未取得实质性突破的领域以及大型企业历史上难以创新的领域中的显著机会。以韩国为例，Quantit的创始人兼首席执行官DuckheeHan（Quantit是一家提供投资数据和分析服务的人工智能平台，同时提供自动化资产管理工具和投资模型）与我们分享道：“在韩国的金融科技领域中，汇款、支付和银行服务是强项。然而，在与投资相关的服务方面，如股票交易和财富管理，市场发展滞后。虽然韩国的金融科技公司在创造高质量用户体验和前沿技术方面表现出色，但需要长期市场发展的投资领域仍未完全成熟。”1 金融科技初创企业抓住这些机遇，并利用其灵活、创新和快速的优势进行创新并获得市场份额 ，有时通过与大型传统企业合作。汉告诉我们在Quantit的情况下，由于传统的金融机构（包括银行、证券经纪商和资产管理公司）历史上在收集和处理大量数据以及基于这些数据开发分析投资模型方面存在困难，初创企业有很多机会探索合作伙伴关系。管理这一过程内部需要深厚的技术工程知识和金融知识。同时，大型金融机构遗留的文化也使得吸引人才变得困难重重 。汉还补充说，相关监管框架的改进也是促进韩国先进金融科技解决方案创新和更顺畅采用的关键因素。2 创造大型金融科技赢家的逆风和挑战 亚太地区在金融科技创新方面曾经比美国落后一代。正如软银创始人MasayoshiSon提出的“时光机器模型”所体现的那样，发达国家市场的创新通常比美国晚到达亚洲。因此，许多亚洲金融科技公司采用了与美国和欧洲同行相似的商业模式。例如，在基础设施方面，当Visa、Mastercard和AmericanExpress等信用卡网络在美国兴起并稳固其市场地位时，直到20世纪60年代末，亚洲缺乏区域竞争对手。随着时间的推移，来自发达国家的模式如数字钱包（PayPal）、财务官栈（Concur）和先买后付（Klarna）逐渐被引入到亚洲。 然而，亚太地区迅速追赶，本土金融科技公司现在正引领该地区的创新浪潮。在过去十年中，该地区在支付和数字货币等创新技术方面加速推进。诸如中国微信（WeChat）和东南亚的GrabPay等超级应用程序已成为领先的应用程序。 1：DuckheeHan，Quantit的创始人兼首席执行官，RudyYang和KaidiGao的电话采访 ，2024年8月22日。2：同上。 区域性主导玩家表现突出。此外，还出现了跨境成功案例。Airwallex从澳大利亚走向全球，而雅加达出生的Xendit则扩展到了菲律宾。展望未来，我们预期更多以亚太地区为总部的企业将成为全球玩家，海外扩张将成为常见策略。 然而，我们预计亚太地区出生的全球金融科技玩家的数量将incremental地增长而非指数级增长。我们持谨慎乐观态度，因为市场的碎片化——这是该地区的显著特征——为实现显著的金融科技成果设下了重大障碍。我们采访了一位专门从事与金融科技初创企业合作的经验丰富的行业专业人士，他将亚洲形容为“市场的市场”，其中任何你试图进入的市场在数字上看起来都颇具规模，但当你开始计算总体量时，却发现并不如预期那样庞大。3 挑战来自监管差异、多样化的消费者需求以及生态系统中不同的数字化水平，使得在亚太地区 培养一家金融科技领军人物变得困难。每个市场在其数字转型之旅中处于不同的阶段，这使得任何单一参与者难以在整个区域内占据主导地位。 不仅每个国家或地区有自己的语言、文化与习俗，而且在银行、信用、支付、资本市场和财富管理等金融服务领域，各种经济体的需求也存在巨大差异。这些内在差异增加了跨境扩张的挑战。SCVentures（标准银行创新、金融科技投资和企业风险投资部门）的投资团队成员GakimSolomons向我们表示：“