2024年第四季度探索亚太地区的金融科技之路：第二部分：东南亚（英）2024

PitchBookData,Inc. NizarTarhuni研究和市场情报执行副总裁 DylanCox，CFA私人市场研究主管保罗·康德拉新兴技术研究主管 机构研究小组 分析 2024年第四季度探索亚太地区的金融科技路径：第二部分：东南亚 通过浏览区域市场细微差别，深入了解东南亚的金融科技发展 鲁迪·杨 新兴技术高级分析师rudy.yang@pitchbook.com PitchBook是Morningstar公司提供的最全面、最准确且难以获得的私有市场业务专业人员所需的数据。 Data 科林·安德森数据分析师 高凯迪 分析师，风险投资kaidi.gao@pitchbook.com 本报告系列包括对金融科技行业的其他分析Japan,大中华区,印度,and澳大利 亚和新西兰. 关键要点 Overview pbinstitutionalresearch@pitchbook.com •亚太地区拥有强大的金融科技生态系统，这得益于快速增长的经济体、不断壮大的中产阶级以及寻求获取金融服务的大量未银行业人群等宏观趋势。 发布 设计由JoeySchaffer 发表于2024年10月30日 Contents 关键要点1 亚太地区概述3 亚太地区交易活动概述7 东南亚13 区域概述13 区域交易活动14 市场细微差别和机会17 挑战和逆风21 •该地区如今拥有许多本土金融科技公司，它们正充分利用银行、支付、信贷和财富科技领域的庞大市场机会。当地巨头如蚂蚁集团、Airwallex和Grab在各自市场中占据着重要的市场份额，并且正在全球范围内扩张。然而，由于监管差异和市场的多样性，跨整个碎片化的亚太地区扩展仍是一项挑战。 •类似于更广泛的金融科技市场，亚太地区金融科技市场的交易活动在2021年VC投资价值达到161亿美元的高位后逐渐恢复正常。2024年上半年，亚太地区金融科技公司获得23亿美元的venturecapital融资，较去年同期下降34.1%，即从34亿美元减少到23亿美元。我们记录了2024年上半年共186笔VC交易，而2023年上半年则有238笔。 •2018年至2024年上半年，亚太地区金融科技风投的主要份额被中国、东南亚和印度三国瓜分。其中，中国以312亿美元的融资额占据最大份额，占整个亚太地区金融科技风投交易总额的33.2%。东南亚紧随其后，融资额为267亿美元，占28.4%；印度则吸引了251亿美元的投资，占该地区交易总额的26.6%。 •自2018年以来，亚太地区的风险增长金融科技交易稳步增加，截至2024年上半年，这些交易占所有风投交易的比例从3%上升到11.3%。然而，早期阶段的交易活动显著下降，种子轮融资占总交易比例仅为19.9%，这可能反映了流动性枯竭的影响。 •地缘政治紧张局势，尤其是中美冲突，正在挑战金融科技在亚太地区的扩张。资本正从中国重新分配到其他区域。 1 2024年第四季度探索亚太地区的金融科技路径：第二部分：东南亚 由于对北京支持外国投资的不确定性，市场环境变得复杂。此外，像印度禁止中国应用这样的限制措施加剧了中国金融科技公司在跨境业务中面临的挑战，强调了初创企业在亚太地区多元化市场中扩大规模时需要保持政治中立并灵活应对这些区域敏感性的重要性。 东南亚 •在过去几年中，东南亚地区并未免受全球venture市场放缓的影响。然而，该地区的金融科技发展受到了一系列有利因素的推动。强劲的人口基数和不断壮大的中产阶级群体为金融服务领域，包括支付、信贷和财富管理等方面带来了机遇。此外，整个区域内各国政府都在积极推动向无现金支付的过渡。实时支付基础设施的可用性进一步促进了数字支付领域的创新与变革。 •从2018年到2021年，东南亚金融科技领域每年吸引了超过45亿美元的投资。其中大部分资金流向了少数几家公司：Grab、Gojek和Tokopedia。自2021年以来，资本集中度有所下降，最大的三笔交易与其他交易之间的差距缩小了。 •从2022年到2023年，金融科技交易的中位数规模从570万美元下降至420万美元，随后出现适度回升，上半年达到500万美元。在交易数量方面，当前金融科技交易的速度预计会慢于2023年，而2023年本身就是一个较为缓慢的年份。中位数交易规模同比增加19%，这可能反映了投资者方面对质量的追求。 •东南亚支付市场的显著特征是银行卡渗透率较低。现金仍然是该地区主要的支付方式，截至2024年，按使用频率计算占80%，按使用次数计算占77%。随着支付数字化进程的加速以及移动优先方法（如二维码）的普及，金融科技公司有机会抓住消费者支付偏好变化带来的机遇。 •在支付领域，该地区缺乏硬货币以及跨境贸易流量表明金融科技存在巨大的颠覆空间。从基础设施角度来看，遗留架构、技术采用速度较慢以及由于历史依赖外部技术外包而导致的工作流互联互通不足是初创企业在解决企业痛点时面临的主要问题。 •东南亚地区广泛的收入差距转化为该地区许多发展中国家的巨大放贷机会。在零售层面，像印度尼西亚、越南、菲律宾和泰国等国家都有庞大的未满足信贷需求。同时，对于银行或金融科技初创企业来说，成功向历史上被忽视的低收入群体提供放贷服务并非易事。改善需要耐心，因为放贷方需要仔细评估借款者的风险与回报状况。 亚太地区概述 Methodology 这份报告考察了亚太（APAC）地区金融科技领域的整体格局，并将其划分为五个关键区域 ：中国大陆及香港、日本、东南亚、印度以及澳大利亚和新西兰。在这份五部分的报告系列中，我们将探讨每个地区的风险投资交易环境、关键机遇、市场动态以及相关风险和挑战。为了确保分析的全面性、公正性和准确性，我们在该地区采访了超过20位金融科技创始人和风险投资投资者，征求他们对不同市场领域的关键机遇和挑战的看法。 尽管我们在每个地区涵盖了重要的主题，但本报告系列并未深入探讨每个国家的所有金融科技机会。我们对金融科技的定义包括以下领域：替代性贷款、资本市场、支付、信贷与银行 、财务官工具栈、商业金融、监管科技（RegTech）和财富科技。不在我们金融科技定义范围内的领域包括加密货币、数字资产、保险科技（InsurTech）和房地产科技（PropTech） 。本报告中的数字不包括这些后者的金融科技细分市场。 亚太地区金融科技中断的时机已经成熟 亚太地区是一个动态区域，新兴市场的持续演变受到众多宏观经济有利因素的推动，如快速增长的经济体、不断壮大的中产阶级、庞大的未银行化和无银行化人口以及庞大的人才库和劳动力供应。金融科技行业特别具备快速成长的优势。在关键市场中，多个子领域，如银行、支付 、贷款和资本市场，正准备进行创新和颠覆。这些机会由大量未银行化和未充分银行化的人口寻求金融准入、巨大的债务融资和信贷需求以及不断壮大的中产阶级寻找更好的和更定制化的财富保值和投资方式所驱动。过去十年间，亚太地区的金融科技市场经历了快速增长，这得益于快速的移动互联网普及、监管机构推动的金融包容性以及中央银行推广的新实时支付方案。 不同于美国市场，美国的金融服务行业高度碎片化，拥有超过10,000家银行和信用合作社在争夺存款和客户忠诚度；而在亚太地区，大多数市场的金融服务领域主要由几家大型incumbent企业占据主导地位。这些incumbent企业中许多也在拥抱金融科技创新以维持其市场份额。尽管如此，金融科技初创企业仍然找到了创新和颠覆的方式，要么通过提供补充现有玩家产品的服务，要么通过瞄准传统上被incumbent企业忽视的领域。从基础设施角度来看，初创企业通过提供更高效的科技解决方案来解决遗留问题，这些解决方案可以直接集成到机构的基础设施中。 金融科技公司正在探索市场尚未取得实质性突破的领域，并涉足大型企业尚未涉足的产业 ，以寻找显著的机会。 在过去，一直难以实现创新。以韩国为例。Quantit的创始人兼首席执行官DuckheeHan向我们分享了韩国金融科技领域的状况：“韩国在资金转账、支付和银行服务等方面表现出色。然而，在与投资相关的服务领域，如股票交易和财富管理方面，市场发展滞后。尽管韩国金融科技公司擅长创造高质量的用户体验和前沿技术，但需要长期市场发展的投资领域尚未完全成熟 。”1 金融科技初创企业抓住这些机遇，并利用其灵活、创新和快速的优势进行创新并获取市场份额 ，有时通过与大型incumbents合作实现。以Quantit为例，韩先生告诉我们，由于传统金融机构，包括银行、证券经纪商和资产管理公司，历史上难以收集和处理大量数据并基于这些数据开发分析投资模型，因此内部管理这一过程需要深厚的技术和金融知识。同时，大型金融机构的传统文化也使得吸引人才变得困难重重。韩先生还补充说，相关监管框架的改进也是促进韩国先进金融科技解决方案创新和更顺畅采用的关键因素。2 创造大型金融科技赢家的逆风和挑战 亚太地区在金融科技创新方面曾比美国落后一代。正如软银创始人MasayoshiSon所提出的“时光机器模型”所体现的那样，来自发达市场的创新技术较之美国而言在亚洲地区出现得要晚。因此，许多亚洲金融科技公司采用了与美国和欧洲同行相似的商业模式。例如，在基础设施方面，随着Visa、Mastercard和AmericanExpress等信用卡网络在美国兴起并巩固其市场地位，直到20世纪60年代末，亚洲缺乏区域竞争对手。随着时间的推移，来自发达市场的模式如数字钱包（PayPal）、财务官工具包（Concur）和先买后付（Klarna）逐渐被引入到亚洲。 然而，亚太地区迅速追赶，本土金融科技公司现在引领该地区的创新浪潮。在过去十年中，该地区在支付和数字货币等创新技术方面加速推进。超级应用如中国的微信和东南亚的GrabPay已成为区域内的领先玩家，占据主导市场份额。此外，还取得了跨境成功。Airwallex从澳大利亚走向全球，雅加达出生的Xendit扩展到了菲律宾。展望未来，我们预计会有更多以亚太地区为总部的公司成为全球玩家，海外扩张将成为常见策略。 然而，我们预计来自亚太地区的全球金融科技玩家数量将逐步增长而非指数级增长。我们持谨慎乐观的态度，因为市场的碎片化——这是该地区的一个显著特征——为实现显著的金融科技成果设下了重大障碍。我们采访了一位经验丰富的行业专家 1：DuckheeHan，Quantit的创始人兼首席执行官，RudyYang和KaidiGao的电话采访，2024年8月22日。2：同上。 专注于与金融科技初创企业合作的专业人士将亚洲称为“市场的市场”，其中任何试图进入的市场在数字上看起来都很可观，但当你开始累加成交量时，却发现并不如此。3 挑战源于监管差异、多样化的消费者需求以及生态系统中不同的数字化水平，使得要在亚太地 区培养一家金融科技领头羊变得困难。每个市场都在其数字化转型旅程的不同阶段，这使得任何单一参与者难以在整个区域占据主导地位。 不仅每个国家或地区都有自己的语言、文化与习俗，而且在银行、信用、支付、资本市场和财富管理等金融服务领域，各种经济体系往往有着截然不同的需求。这些固有的差异增加了跨境扩张的挑战。SCVentures（标准银行创新、金融科技投资及企业风险投资部门）的投资团队成员GakimSolomons对我们表示：“通常情况下，风险投资者会将亚洲视为一个整体，试图将欧洲和美国的趋势叠加到亚洲市场。亚洲的企业通常需要更长的时间来建立业务，这归因于地理市场的碎片化、本地动态、资本市场的深度、本地风投玩家以及监管环境等因素 。因此，孵化周期较长，基金的分配回报率（DPI）可能会相对较低。”4在市场微妙变化的基础上，亚太地区的金融科技公司还需要应对不同金融监管环境的差异，这增加了跨境扩张的挑战。例如，基于管辖区域而异的严格监管要求以及获取某些许可证相关的额外成本，会减缓甚至阻碍一家金融科技企业在新市场的立足机会。 跨境扩张的另一个关键因素在于地缘政治。正如在2024大中华区私人资本细分，由于美中关系紧张升级以及对北京政府是否继续支持