2024年第四季度探索亚太地区的金融科技之路：第一部分：日本（英）2024

PitchBookData,Inc. NizarTarhuni研究和市场情报执行副总裁 DylanCox，CFA私人市场研究主管 保罗·康德拉新兴技术负责人Research 机构研究小组 分析 鲁迪·杨 新兴技术高级分析师rudy.yang@pitchbook.com 2024年第四季度探索亚太地区的金融科技路径：第一部分：日 通本过浏览区域市场细微差别，深入了解日本的金融科技发展 PitchBook是Morningstar公司提供的最全面、最准确且难以获得的私有市场业务专业人士所需的数据。 Data 科林·安德森数据分析师 高凯迪 分析师，风险投资kaidi.gao@pitchbook.com 本报告系列包括对金融科技行业的其他分析东南亚, 印度,大中华区,and澳大利亚和新西兰. 关键要点 Overview •亚太地区拥有强大的金融科技生态系统，这得益于快速增长的经济体、日益扩大的中产阶级以及大量寻求获得金融服务的未银行化人口等宏观趋势。 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 设计由JoeySchaffer 发表于2024年10月30日 •该地区现在拥有许多本土金融科技公司，它们正充分利用银行、支付、信贷和财富科技领域的庞大市场机会。本地巨头如蚂蚁集团、空中云汇和Grab在各自市场中占有显著份额，并且正在全球范围内扩张。然而，由于监管差异和市场的多样性，在分散的亚太地区实现规模化扩展仍然是一项挑战。 Contents 关键要点1 亚太地区概述3 亚太地区交易活动概述7 Japan13 区域概述13 区域交易活动14 市场细微差别和机会17 挑战和逆风21 Fintech并购案例研究：Paidy22 •类似于更广泛的金融科技市场，在经历了2021年股权投资价值达到161亿美元的高点之后，亚太金融科技市场的交易活动在2024年上半年有所normalization。2024年上半年，亚太金融科技公司获得了23亿美元的股权投资，较去年同期的34亿美元下降了34.1%。我们在2024年上半年记录了186起股权投资案例，而去年同期为238起。 •2018年至2024年上半年，亚太地区金融科技VC投资的主要份额被中国、东南亚和印度占据。中国以312亿美元的融资额位居首位，占整个亚太地区金融科技VC投资总额的33.2%。东南亚紧随其后，融资额为267亿美元，占28.4%；印度吸引了251亿美元的投资，占该地区投资总额的26.6%。 •自2018年以来，亚太地区venture-growth金融科技交易稳步增加，到2024年上半年，金融科技交易占所有VC交易的比例从3%增长至11.3%。然而，早期阶段的交易活动显著下降，Pre-seed/Seed轮融资仅占总交易的19.9%，这可能反映了市场流动性减少的影响。 •地缘政治紧张局势，尤其是中美冲突，正在挑战金融科技在亚太地区的扩张。由于对北京支持外国投资的不确定性，资本正从中国重新分配到其他区域市场。 1 2024年第四季度探索亚太地区的金融科技路径：第一部分：日本 此外，像印度禁止中国应用这样的限制措施complicates跨境努力for中国金融科技公司 ，强调了初创企业在多元化的亚太市场中有效扩张时需要保持政治中立并navigates这一区域的敏感性。 Japan •2020年标志着日本金融科技风险投资交易价值的峰值，当年共部署了12亿美元，涉及38笔交易。在2020年的峰值之后，日本金融科技风险投资交易价值逐年下降，2023年降至2 .93亿美元，涉及23笔交易；2024年上半年降至1.106亿美元，涉及13笔交易。 •截至2024年中期，日本金融科技交易的中位数规模为760万美元，高于2023年的540万美元 。这一增长可能反映了高质量交易数量的减少，投资者更倾向于投资展现出强劲增长潜力和坚实商业基础的公司。然而，这一中位数可能受到样本量较小的影响，因为它仅基于10笔已披露价值的交易。 •日本金融科技风投交易的预钱估值中位数从2023年到2024年上半年几乎翻了三倍，达到6060万美元。这一增长表明投资者正在寻求质量上的提升，这与全球venture市场的趋势一致 ，尽管这一趋势可能受到样本量仅为五笔交易的小样本规模的影响。 •日本的金融机构历来将技术开发外包给系统集成商，限制了内部创新，导致银行中存在人才缺口。然而，这种依赖为金融科技公司通过合作伙伴关系进入市场创造了机会，使它们能够利用现有的网络和专业知识，同时解决传统银行技术采纳缓慢的问题。 •日本新银行（neobanks）相对较慢的普及率可以归因于该国根深蒂固的现金文化、庞大的老年人口以及对改变传统做法的文化保守态度。尽管如此，新银行已经开始通过提供更好的用户体验、更具竞争力的利率以及扩展服务范围来实现增长。 •日本政府在COVID-19疫情期间推动无现金社会的努力导致了数字支付采用率的逐渐增加。尽管现金仍然占据主导地位，但这一转变为网络银行和传统银行提供了创新并提升其数字服务的重要机会，以满足不断增长的无现金交易需求。日本的交易主要基于现金，2023年消费者无现金支付仅占总消费交易的39.3%。 •日本消费者在支付银行服务费用方面经验较少，这为金融科技初创企业和银行通过其产品盈利带来了挑战。随着这些公司转向零售银行业务，他们必须找到有效的方法来展示产品的价值，并鼓励消费者超出基本银行业务功能的范围与他们的产品互动。 亚太地区概述 Methodology 这份报告考察了亚太（APAC）地区金融科技市场的格局，并将其划分为五个关键区域：中国大陆及香港、日本、东南亚、印度以及澳大利亚和新西兰。在这份五部分的报告系列中，我们将探讨每个地区的风险投资交易环境、关键机遇、市场动态以及相关风险和挑战。为了确保分析的全面、公正和准确，我们在地区内采访了超过20位金融科技创始人和风险投资投资者，了解他们在不同市场中的关键机遇和挑战。 虽然每个区域涵盖了重要的主题，但本报告系列并未深入探讨每个国家的所有金融科技机会 。我们对金融科技的定义包括以下领域：替代性借贷、资本市场、支付、信贷与银行、财务官工具栈、商业融资、监管科技（RegTech）和财富科技。不在我们金融科技定义范围内的领域包括加密货币、数字资产、保险科技（InsurTech）和房地产科技（PropTech）。本报告中讨论的数字不包括这些后者的金融科技细分市场。 亚太地区金融科技中断的时机已经成熟 亚太地区是一个动态区域，其中许多新兴市场的持续发展受到众多宏观经济顺风的推动，如快速增长的经济体、不断壮大的中产阶级、庞大的未银行化和无银行化人口以及庞大的人才库和劳动力供应。金融科技领域特别适合快速成长。在关键市场中，多个子行业，如银行、支付、贷款和资本市场，正准备进行创新和颠覆。这些机遇是由大量寻求金融服务的未银行化和未充分银行化的人口、巨大的债务融资和信贷需求，以及不断壮大的中产阶级寻找更好的和更个性化的方式来保存和投资其财富所驱动的。在过去的十年里，亚太地区的金融科技市场经历了快速增长，这得益于快速的移动互联网普及、监管机构推动的金融包容性以及中央银行推广的新实时支付方案。 不同于美国，美国的金融服务行业高度分散，拥有超过10,000家银行和信用合作社竞争存款和客户忠诚度；而在亚太地区的大多数市场中，金融服务领域主要由少数几家大型现有企业占据主导地位。这些现有企业中的许多也在拥抱金融科技创新以维持其市场份额。尽管如此，金融科技初创企业仍找到了推动创新和颠覆的方式，要么通过提供补充现有玩家的产品和服务，要么通过瞄准传统上被现有企业忽视的领域。从基础设施角度来看，初创企业通过提供更高效的科技解决方案来解决遗留问题，这些解决方案可以直接集成到机构的基础设施中。 金融科技公司在市场尚未见到实质性突破的领域以及大型企业涉足较少的行业发现了显著的机会。 在过去，一直难以实现创新。以韩国为例。Quantit的创始人兼CEODuckheeHan（Quantit是一家提供投资数据和分析服务以及自动化资产管理工具的人工智能平台）与我们分享了韩国金融科技领域的现状：“转账、支付和银行业务是该领域的强项。然而，在投资相关服务方面，如股票交易和财富管理，市场表现滞后。尽管韩国金融科技公司擅长创造高质量的用户体验和前沿技术，但需要长期市场发展的投资领域尚未完全成熟。”1 金融科技初创企业抓住这些机遇，并利用其灵活、创新和快速反应的优势进行创新并获取市场份额，有时通过与大型incumbent企业合作来实现。以Quantit为例，韩先生告诉我们，这家初创公司有很多机会探索合作伙伴关系，因为包括银行、证券经纪商和资产管理公司在内的传统金融机构在过去一直难以收集和处理大量数据，并基于这些数据开发分析投资模型。内部管理这一过程需要深厚的技术工程知识和金融知识。同时，大型金融机构的传统文化也使得吸引人才变得困难。韩先生还补充说，相关监管框架的改进也是促进韩国先进金融科技解决方案创新和更顺畅采用的关键因素。2 创造大型金融科技赢家的逆风和挑战 亚太地区在金融科技创新方面曾经比美国落后一代。正如软银创始人MasayoshiSon提出的“时光机器模型”所体现的那样，发达国家市场的创新通常比美国晚到达亚洲。因此，许多亚洲金融科技公司采用了与美国和欧洲同行相似的商业模式。例如，在基础设施领域，随着Visa 、Mastercard和AmericanExpress等信用卡网络在美国兴起并稳固其市场地位，直到20世纪60年代末，亚洲缺乏区域竞争对手。随着时间的推移，来自发达国家的模式如数字钱包（PayPal）、财务官工具包（Concur）和先买后付（Klarna）逐渐引入到亚洲。 然而，亚太地区迅速追赶，本土金融科技公司现在引领该地区的创新推动。在过去十年中，该地区在支付和数字货币等创新技术方面加大了投入。超级应用如中国的微信和东南亚的GrabPay已成为区域内的领先玩家，并占据了主导市场份额。此外，还取得了跨境成功。Airwallex从澳大利亚走向全球，雅加达出生的Xendit扩展到了菲律宾。展望未来，我们预计会有更多的亚太地区总部公司成为全球玩家，海外扩张成为常见策略。 然而，我们预计来自亚太地区的全球金融科技玩家数量将逐步增长而非指数级增长。我们持谨慎乐观的态度，因为市场碎片化——这是该地区的一个显著特征——为实现显著的金融科技成果设下了重大障碍。我们采访了一位经验丰富的行业专家 1：DuckheeHan，Quantit的创始人兼首席执行官，RudyYang和KaidiGao的电话采访，2024年8月22日。2：同上。 专注于与金融科技初创企业合作的专业人士将亚洲称为“市场的市场”，其中任何试图进入的市场在数字上看起来都很可观，但当你开始累加体积时，却发现并不成比例。3 挑战来自于监管差异、多元的消费者需求以及生态系统中不同层次的数字化水平，使得在亚太 地区培养一家金融科技领军企业变得困难。每个市场都在其数字化转型旅程的不同阶段，这使得任何单一参与者难以在整个区域内占据主导地位。 不仅每个国家或地区拥有自己的语言、文化与习俗，而且在银行、信用、支付、资本市场和财富管理等金融服务领域，各种经济体的需求也往往存在巨大的差异。这些内在差异增加了跨境扩张的挑战。SCVentures（标准银行创新、金融科技投资及企业风险投资部门）投资团队成员GakimSolomons向我们表示：“很多时候，风险投资者会将亚洲视为一个整体，试图将欧洲和美国的趋势叠加到亚洲。由于地理市场的碎片化、本地动态、资本市场的深度、本地风投玩家以及监管等因素，亚洲的企业通常需要更长的时间来建立业务。因此，孕育期较长，基金的分配回报率可能较低。”4在考虑市场细微差异的同时，亚太地区的金融科技公司还需要导航不同金融监管环境之间的差异，这为跨境扩张增加了挑战。例如，根据不同司法管辖区而异的严格监管要求以及获取某些许可证相关的额