2024年第四季度探索亚太地区的金融科技之路：第三部分：印度（英）2024

PitchBookData,Inc. NizarTarhuni研究和市场情报执行副总裁 DylanCox，CFA私人市场研究主管保罗·康德拉新兴技术研究主管 机构研究小组 分析 2024年第四季度探索亚太地区的金融科技路径：第三部分：印度 通过浏览区域市场细微差别，深入了解印度的金融科技发展 鲁迪·杨 新兴技术高级分析师rudy.yang@pitchbook.com PitchBook是Morningstar公司提供的最全面、最准确且难以获取的私人市场业务专业人员所需数据。 Data 科林·安德森数据分析师 高凯迪 分析师，风险投资 kaidi.gao@pitchbook.com 本报告系列包括对金融科技行业的其他分析Japan,东南亚,大中华区,and澳大利 亚和新西兰. 关键要点 Overview pbinstitutionalresearch@pitchbook.com •亚太地区拥有强大的金融科技生态系统，这得益于快速增长的经济体、日益扩大的中产阶级以及大量寻求获取金融服务的未银行业人群等宏观趋势。 发布 设计由JoeySchaffer 发表于2024年10月30日 •该地区如今拥有许多本土金融科技公司，它们正在利用银行、支付、信贷和财富科技领域的巨大市场机会。本地巨头如蚂蚁集团、空中云汇和Grab在各自市场上占据着重要的份额，并且正在全球范围内扩张。然而，由于监管差异和市场的多样性，跨整个分散的亚太地区规模化发展仍然面临挑战。 Contents 关键要点1 亚太地区概述3 亚太地区交易活动概述7 印度13 区域概述13 区域交易活动13 市场细微差别和机会16 挑战和逆风20 •类似于更广泛的金融科技市场，在2021年风险投资交易价值达到161亿美元的高位之后，亚太地区金融科技市场的交易活动在2024年上半年有所规范化。2024年上半年，亚太地区金融科技公司获得23亿美元的风险投资，较去年同期的34亿美元下降了34.1%。我们记录了2024年上半年共完成了186起风险投资交易，而去年同期则为238起。 •2018年至2024年上半年，亚太地区金融科技风投的主要部分被中国、东南亚和印度所占据 。中国以312亿美元的融资额占据了最大的份额，占整个亚太地区金融科技风投交易总额的33.2%。东南亚紧随其后，融资额为267亿美元，占28.4%；印度吸引了251亿美元的投资，占该地区交易总额的26.6%。 •自2018年以来，亚太地区venture-growth金融科技交易稳步增加，到2024年上半年，金融科技交易占所有VC交易的比例从3%上升至11.3%。然而，早期阶段的交易活动显著下降，种子轮融资占总融资比例仅为19.9%，这可能反映了流动性枯竭的影响。 •地缘政治紧张局势，尤其是中美冲突，正在挑战金融科技在亚太地区的扩张。资本正从中国重新分配到其他地区。 1 2024年第四季度探索亚太地区的金融科技路径：第三部分：印度 由于对北京支持外国投资的不确定性，市场环境变得复杂。此外，像印度禁止中国应用程序这样的限制措施进一步complicates了中国金融科技公司在跨境业务中的努力，强调了初创企业在亚太地区多元化市场中快速扩张时需保持政治中立并应对这些区域敏感性的必要性。 印度 •印度的金融科技行业在过去十年中独特地实现了扩张，这得益于政府的支持、快速的数字化进程以及不断壮大的中产阶级。印度栈（IndiaStack）——一种独特的数字公共基础设施 ——已成为这一增长的支柱，它使无缝接入金融服务成为可能，并促进了支付、信贷等领域创新的发展。这一数字化生态系统为初创企业提供了快速扩展的机会，使其能够触及这个国家庞大的未服务群体。 •印度在2024年上半年录得金融科技风险投资金额为0.8亿美元，占整个亚太地区金融科技风险投资总额的37.2%。该国的金融科技风险投资已从2021年的峰值水平有所下降，与整体市场趋势相符。2023年，印度的金融科技风险投资为28亿美元，较2022年的46亿美元下降了38.8%。2024年上半年，印度的交易规模中位数和预估估值中位数均有所上升，分别增加了48 .8%至400万美元和45.9%至1140万美元，相较于2023年的中位数。然而，有限的披露数据和下行轮次可能对数据集产生积极偏见。 •印度栈，尤其是Aadhaar和UPI，通过降低开户成本和减少验证时间，大幅提高了金融包容性。Aadhaar系统本身已经使数百万此前未被服务到的公民能够获得金融服务，而UPI则彻底改变了支付格局，使数字交易成为常态。此外，印度栈中的账户聚合层允许消费者安全地共享其财务数据，有助于解锁更多个性化的金融产品，并提升承保功能。 •尽管印度在金融科技领域取得了进步并推出了账户聚合器，该国仍存在巨大的信用缺口，特别是在其低收入阶层、中产阶级以及小微企业（MSMEs）中。传统金融机构由于高成本和感知到的风险难以满足这些群体的需求，这为金融科技公司提供了提供创新贷款解决方案的重大机会。 •印度统一支付界面正在铺平跨境支付互操作性的道路。OperationRupeeGlobal旨在到2029年将UPI的覆盖范围扩展至20个国家，而成功实现的跨境支付方案链接，如与新加坡的PayNow连接，展示了UPI引领全球实时支付解决方案的潜力。 •印度低成本的劳动力市场使其难以吸引和留住高端人才，这影响了诸如人工智能、区块链和网络安全等快速发展的技术领域。例如，我们了解到与美国和中国相比，印度在人工智能基础设施方面的创新尚未取得显著进展。 •印度针对统一支付接口实施的零商户折扣率政策一直是推动印度数字支付广泛采用的关键因素。然而，这一政策也给金融科技公司带来了盈利上的挑战。为了抵消支付业务带来的有限收入，许多公司正在探索其他商业模式，例如提供信贷服务或拓展B2B解决方案。 亚太地区概述 Methodology 这份报告审视了亚太（APAC）地区的金融科技landscape，并将其划分为五个关键区域：中国大陆及香港、日本、东南亚、印度以及澳大利亚和新西兰。在这份五部分的报告系列中，我们将探讨每个区域的VC交易环境、关键机遇、市场动态以及相关的风险和挑战。为了确保分析的全面、公正和准确，我们在区域内采访了超过20位金融科技创始人和VC投资者，就不同市场的关键机遇与挑战听取他们的见解。 尽管我们在每个地区涵盖了重要的主题，但本报告系列并未深入探讨每个国家的所有金融科技机会。我们对金融科技的定义包括以下领域：替代贷款、资本市场、支付、信贷与银行、财务官工具栈、商业金融、监管科技（RegTech）和财富科技。不在我们金融科技定义范围内的领域包括加密货币、数字资产、保险科技（InsurTech）和房地产科技（PropTech）。本报告中的数字不包括这些后一类金融科技领域。 亚太地区金融科技中断的时机已经成熟 亚太地区是一个动态区域，新兴市场的持续演变受到众多宏观经济利好因素的推动，如快速增长的经济体、上升中的中产阶级、庞大的未银行化和无银行账户人口、以及庞大的人才库和劳动力供应。金融科技领域特别具备快速成长的优势。在关键市场中，多个子行业，如银行业、支付、借贷和资本市场，正准备进行创新和颠覆。这些机会由大量未银行化和未充分银行化的人口寻求金融准入、巨大的债务融资和信贷需求，以及不断扩大的中产阶级寻找更好的和更定制化的方式来保存和投资财富所驱动。在过去十年里，亚太地区的金融科技市场经历了快速的增长，这得益于快速的移动互联网普及、监管机构推动的金融包容性以及中央银行推广的新实时支付方案。 不同于美国，美国的金融服务行业高度碎片化，拥有超过10,000家银行和信用合作社在争夺存款和客户忠诚度的竞争中分庭抗礼；而在亚太地区的大多数市场中，金融服务领域主要由少数几家大型incumbent企业占据主导地位。这些incumbent企业中的许多也在拥抱金融科技创新以保持其市场份额。尽管如此，金融科技初创企业仍找到了推动创新和颠覆的方法，要么通过提供补充现有玩家产品的服务，要么通过直接竞争。 或者通过瞄准传统上被现有企业忽视的领域。从基础设施角度来看，初创企业通过提供更高效的科技解决方案来应对遗留问题，并且可以直接将这些解决方案整合到机构的基础设施中。 金融科技公司正在寻找市场尚未取得实质性突破的领域以及大型企业历史上难以创新的领域中的显著机遇。以韩国为例，Quantit的创始人兼CEO鸭溪韩（DuckheeHan）向我们介绍了一个平台，该平台提供投资领域的数据和分析服务，同时配备自动化资产管理工具和投资模型。他表示：“在韩国的金融科技领域，资金转账、支付和银行服务等领域表现出色。然而，在与投资相关的服务方面，如股票交易和财富管理，市场仍然滞后。尽管韩国的金融科技公司在创造高质量用户体验和前沿技术方面表现出色，但需要长期市场发展的投资领域尚未完全成熟。”1 金融科技初创企业抓住这些机遇，并利用其灵活、创新和快速的优势进行创新并获得市场份额 ，有时通过与大型incumbent企业合作。具体到Quantit的情况，韩先生告诉我们，由于传统金融机构，包括银行、证券经纪商和资产管理公司，在历史上难以收集和处理大量数据并基于这些数据开发分析性投资模型，因此内部管理这一过程需要深厚的技术工程知识和金融专长。与此同时，大型金融机构遗留的文化也使得吸引人才变得困难重重。韩先生还指出，相关监管框架的改进也是促进韩国先进金融科技解决方案创新和更顺畅采用的关键因素。2 创造大型金融科技赢家的逆风和挑战 亚太地区在金融科技创新方面曾比美国落后一代。正如软银创始人MasayoshiSon提出的“时光机器模型”所体现的那样，发达国家市场的创新技术通常比美国和亚洲地区出现得晚。因此 ，许多亚洲金融科技公司采用了与美国和欧洲同行相似的商业模式。例如，在基础设施领域 ，随着Visa、Mastercard和AmericanExpress等信用卡网络在美国逐渐确立市场地位，直到20世纪60年代末，亚洲缺乏区域竞争对手。随着时间的推移，来自发达国家的模式如电子钱包（PayPal）、财务官栈（Concur）和先买后付（Klarna）等陆续引入了亚洲市场。 然而，亚太地区迅速追赶，在家grown金融科技公司的引领下推动了该地区的创新浪潮。在过去十年中，该地区在支付和数字货币等创新技术方面加大了投入。超级应用如中国的微信（WeChat）和东南亚的GrabPay已成为区域内的领先玩家，并占据了主导市场份额。此外，还取得了跨境成功。Airwallex从澳大利亚走向全球，而雅加达出生的Xendit也扩展了其业务范围。 1：DuckheeHan，Quantit的创始人兼首席执行官，RudyYang和KaidiGao的电话采访，2024年8月22日。2：同上。 前往菲律宾。展望未来，我们预期将看到更多亚太地区总部的企业成为全球玩家，海外扩张成为常见策略。 然而，我们预计来自亚太地区的全球金融科技玩家的数量将incremental地增长而非指数级增长。我们持谨慎乐观的态度，因为市场碎片化——这是该地区的一个显著特征——为产生显著的金融科技成果设下了重大障碍。我们采访了一位专门从事与金融科技初创企业合作的经验丰富的行业专业人士，他将亚洲形容为“市场的市场”，并指出“你试图进入的任何市场在数字上看起来都相当可观，但当你开始累加这些量时，它们并不能相加。”3 挑战来自监管差异、多样化的消费者需求以及生态系统中不同水平的数字化程度，使得在亚太 地区培养一家金融科技领头羊变得困难。每个市场在其数字化转型旅程中处于不同的阶段，这使得任何单一玩家难以在整个区域占据主导地位。 不仅每个国家或地区拥有自己的语言、文化与习俗，而且在银行、信贷、支付、资本市场和财富管理等金融服务领域，各种经济体系的需求也往往存在巨大差异。这些固有的差异增加了跨境扩张的挑战。SCVentures（标准银行创新、金融科技投资及企业风险投资部门）投资团队成员Gak