半导体行业三季报业绩综述：三季度归母净利润同比减少，半导体设备实现增长

证券研究报告|2022年11月07日 半导体行业三季报业绩综述： 三季度归母净利润同比减少，半导体设备实现增长 行业研究·行业专题 电子·半导体 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：胡剑 021-60893306 hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：胡慧 021-60871321 huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：李梓澎 0755-81981181 lizipeng@guosen.com.cnS0980522090001 证券分析师：周靖翔 021-60375402 zhoujingxiang@guosen.com.cnS0980522100001 联系人：叶子 0755-81982153 yezi3@guosen.com.cnS0980522090001 联系人：詹浏洋 010-88005307 zhanliuyang@guosen.com.cn 行情回顾&持仓分析：2022年初至今半导体(申万)指数下跌35.39%，3Q22半导体重仓持股比例为5.8% 行情回顾：2022年年初至10月31日，半导体（申万）指数下跌35.39%，跑输沪深300指数6.42pct，跑赢电子行业0.24pct。子行业中，模拟芯片设计（-44.38%）、数字芯片设计（-41.31%）跌幅居前，半导体设备（-18.35%）、集成电路封测（-20.91%）跌幅靠后。估值方面，截至10月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为33.80x，处于2019年以来的2.16%分位。 持仓分析：3Q22基金重仓持股中电子公司市值为2446亿元，持股比例为8.4%；半导体公司市值为1689亿元，持股比例为5.8%，环比微升0.05pct。相比于半导体流通市值占比2.5%超配了3.3pct。3Q22前二十大重仓股变化明显，江丰电子、雅克科技、海光信息、拓荆科技、复旦微电取代2Q22的士兰微、晶晨股份、北京君正、纳芯微、扬杰科技。其中，前五大半导体重仓持股占比由2Q22的45.9%提高至51.7%，前十大占比由2Q22的71.2%下降至70.6%。 三季度财务数据分析：盈利能力下降，归母净利润同比减少，半导体设备归母净利润实现增长 收入：3Q22半导体收入同比增长3.5%，增速收窄9.7pct，环比增长2.9%。其中半导体设备（+76%）、封测（+14%）、分立器件（+4.6%）、 半导体材料（+4.6%）同比增速较高，半导体设备（+30%）、封测（+13%）、半导体材料（+9%）环比增速较高。 归母净利润：3Q22半导体归母净利润同比减少34%，增速收窄35pct，环比减少30%。其中半导体设备是唯一增长的板块，同比增长147%，环比增长37%。 盈利能力：3Q22半导体毛利率26%，环比下降2.2pct；净利率9%，环比下降4.8pct。 营运能力：3Q22半导体存货周转天数为138天，环比提高20天；应收账款周转天数为55天，环比下降3天。 行业季度数据：3Q22全球半导体销售额同比减少3% 半导体销售额：3Q22全球半导体销售额为1410亿美元，同比减少3.04%，环比减少6.31%，同比增速较上季收窄14.90pct。中国半导体销售额为433亿美元，占全球的30.70%，同比减少14.51%，环比减少11.12%，同比增速较上季收窄17.33pct。 半导体设备销售额：2Q22全球半导体设备销售额为264亿美元，同比增长6.27%，环比增长7.05%，同比增速较上季扩大1.52pct。 半导体硅片出货面积：3Q22全球半导体硅片出货面积为37亿平方英寸，同比增长2.52%，环比增长1.00%，同比增速较上季收窄2.29pc。产能利用率：2Q22中芯国际产能利用率为109.7%，较上季提高3.7pct；华虹半导体产能利用率为97.1%，较上季下降3.3pct。 投资策略：关注细分龙头的估值修复行情，以及需求仍然较强的汽车半导体标的 从半导体销售额、半导体硅片等行业季度数据及A股半导体公司3Q22季度业绩来看，半导体行业仍处于景气边际走弱阶段，但随着终端厂商库存去化逐步完成，我们认为半导体行业将逐步进入筑底过程，同时考虑到目前估值已处于历史相对低位，建议关注前期跌幅较大、估值处于低位的细分领域龙头闻泰科技、圣邦股份、芯朋微、艾为电子、卓胜微、晶晨股份、兆易创新等。 另一方面，根据海外大厂的法说会，目前汽车半导体需求仍然旺盛，德州仪器预计汽车是其四季度唯一保持环增的下游应用，继续推荐汽车 收入占比较高的闻泰科技、北京君正、纳芯微、斯达半导、东微半导、时代电气等。 风险提示 国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。 01 行情回顾&持仓分析 03 二季度财务数据分析 02 海外半导体行情&半导体大厂经营情况 05 行业季度数据跟踪 04 投资策略及附表 2022年年初至10月31日，半导体（申万）指数下跌35.39%，跑输沪深300指数6.42pct，跑赢电子行业0.24pct。子行业中，模拟芯片设 计（-44.38%）、数字芯片设计（-41.31%）跌幅居前，半导体设备（-18.35%）、集成电路封测（-20.91%）跌幅靠后。 估值方面，截至10月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为33.80x，处于2019年以来的2.16%分位。 图：2022年以来半导体(申万)行情走势 图：半导体（申万）各子行业年初以来涨跌幅（%） 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 半导体(申万)沪深300 -26.38 -31.25 -18.35 -20.91 -44.38 -41.31 半导体材料分立器件半导体设备 集成电路封测 模拟芯片设计数字芯片设计 2021-12-312022-02-212022-04-062022-05-232022-07-052022-08-162022-09-28 (50)(45)(40)(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图：半导体（申万）2019年以来的PE（TTM） 图：半导体（申万）各子行业所处2019年以来的估值水位 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 当前值33.80 市盈率TTM 危险值 中位数 机会值 分位点2.16% 危险值110.21 中位数74.64 机会值51.21 指数点位4162.13 最大值174.07 平均值80.57 最小值29.87 14% 19,12.20% 37,7.78% 33,4.42% 87,4.32% 34,2.16% 31,1.84% 48,1.67% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2019-01-022019-08-142020-03-302020-11-112021-06-242022-02-082022-09-15 半导体数字芯片设计模拟芯片设计集成电路封测分立器件半导体设备半导体材料 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 3Q22基金重仓持股中电子公司市值为2446亿元，持股比例为8.4%；半导体公司市值为1689亿元，持股比例为5.8%，环比微升0.05pct。 相比于半导体流通市值占比2.5%超配了3.3pct。 3Q22前五大半导体重仓持股占比由2Q22的45.9%提高至51.7%，前十大占比由2Q22的71.2%下降至70.6%。 图：各行业基金重仓市值 图：半导体重仓持股市值及比例 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 电子持仓（亿）半导体持仓（亿）电子行业持仓比例半导体持仓比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 图：半导体持仓占比及流通市值占比 电力设备食品饮料医药生物 电子有色金属国防军工 银行汽车 非银金融基础化工计算机房地产交通运输机械设备家用电器农林牧渔 煤炭商贸零售 通信公用事业石油石化建筑装饰社会服务美容护理轻工制造建筑材料 传媒钢铁环保 纺织服饰 综合 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：申万分类以2022年11月3日为准）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：申万分类以2022年11月3日为准） 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 半导体持仓比例半导体流通市值占比 1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22 图：半导体重仓持股集中度下降 第一大占比 前�大占比 前十大占比 前二十占比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：申万分类以2022年11月3日为准）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：申万分类以2022年11月3日为准） 江丰电子、雅克科技、海光信息、拓荆科技、复旦微电进入前二十大重仓股，取代士兰微、晶晨股份、北京君正、纳芯微、扬杰科技。 3Q22前二十大原重仓股中，增持和减持互现，其中前五大重仓股均出现不同程度的增持。第一大重仓股依然是紫光国微，基金持股占流通股的比例提高4.5pct至24.7%；闻泰科技是减持比例最多的个股，基金持股占流通股的比例减少7.9pct至5.4%。 图：半导体前二十大重仓股变化情况 排名公司名称 1紫光国微 2北方华创 3圣邦股份 4中芯国际 5纳思达 6兆易创新 7中微公司 8韦尔股份 9长川科技 10江丰电子 11卓胜微 12澜起科技 13思瑞浦 14雅克科技 15海光信息 16拓荆科技-U 17沪硅产业-U 18斯达半导 19复旦微电 20闻泰科技士兰微晶晨股份北京君正纳芯微扬杰科技 持仓市值(亿元) 3Q222Q22增减 30223270 20915157 141165-24 112125-13 1101083 95191-96 866422 53131-78 462917 38新进 3354-21 3341-9 3259-27 30新进 29新进 28新进 2732-5 25250 25新进 24106-82 78调出 54调出 26调出 26调出 20调出 重仓基金数(个) 3Q222Q22增减 451262189 383259124 94123-29 9299-7 15611739 124222-98 825131 83208-125 1054956 98新进 2752-25 786513 3465-31 72新进 88新进 104新进 14113 4265-23 71新进 56141-85 87调出 58调出 26调出 51调出 49调出 持股占流通股比(%) 3Q222Q22增减(pct) 24.720.24.5 15.211.14.1 29.626.92.7 15.114.80.4 21.718.13.7 15.420.3-4.9 12.916.5-3.7 5.69.6-3.9 18.214.53.7 24.6新进 9.09.5-0.6 5.512.7-7.2 21.124.5-3.4 15.1新进 24.3新进 35.2新进 9.510.4-0.9 8.67.31.4 10.7新进 5.413.2-7.9 11.3调出 25.3调出 6.0调出 31.4调出 5.6调出 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：申万分类以2022年11月3日为准） 3Q22收入