化工新材料行业周报：特朗普执政偏空油价，OPEC+延长减产缓解供应压力

行业报 告 化工新材料周报 有色与新材料 2024年11月10日 特朗普执政偏空油价，OPEC+延长减产缓解供应压力 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 沪深300基础化工 新材料 20% 0% -20% -40% -60% 23-0123-0623-1124-0424-09 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 石油化工：特朗普执政偏空油价，OPEC+延长减产缓解供应压力。据ifind数据，11月1日-11月8日，WTI原油期货收盘价(连续)上涨 1.67%，布伦特油期货价上涨1.32%，本周原油呈先涨后跌走势。地缘局势仍有再次升级的可能，中东地区交战国仍处边打边谈状态，以色列当地时间11月9日，在新一轮巴以大规模冲突爆发第400天之 际，以色列特拉维夫爆发反政府抗议活动。供应压力有所减小，11月 3日，欧佩克发表声明称，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定 11月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至12月底，以缓解供应过剩的压力；此外，11月7日消息，美国墨西哥湾22.4%的石油生产因飓风拉斐尔而关闭，引发市场对美国短期原油供应的担忧。宏 观经济方面，北京时间2024年11月6日14时，特朗普以领先票数 锁定胜局，当选第47届美国总统，对油价影响偏空，一方面是特朗普政府支持美国本土传统能源开发，中期或将加快美国页岩油产量增长，造成供应压力加大；另一方面由于特朗普政府主张“低税收、低利率、高关税”政策，该政策下存在较大推高美国通胀的隐忧，因此可能会再次通过打压油价缓解高通胀压力。但我们认为特朗普上台的实际影响有限，更多是消息面和基本面过剩预期的利空共振效果，国际原油市场仍将回归至基本面主导。11月7日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期，同时鲍威尔称可能有必要放缓降息步伐。 氟化工：供应偏紧，需求上行，制冷剂价格高涨。萤石和制冷剂价格均延续坚挺向上走势，本周萤石价格环比上涨1.73%，制冷剂R32环比上涨1.28%，R134a价格环涨5.56%。各工厂年度制冷剂配额余量 有限，且四季度装置集中检修，整体货源偏紧；同时，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，据奥维云网数据，2024年10月国内空调企业的总排产量为1033万台，同比增长23.1%，其中，内销排产量为478万台，同比增长8.4%；出口排产量为555万台，同比增长39.2%，带动R32等主流制冷剂需求增加、价格高位续涨。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：飓风Milton导致美国佛罗里达州约24.8%的加油站断油、 数百万用户断电，短期推高美国汽油需求；美联储降息周期开启，美国经济衰退预期降温，叠加国际地缘局势动荡，政治风险升温，短期内油价尚有支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：特朗普执政偏空油价，OPEC+延长减产缓解供应压力5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：MDI开工率高位整理，价格整体持稳7 四、氟化工：供应偏紧，需求上行，制冷剂价格高涨8 五、化肥：下游秋肥需求结束，磷铵价格弱势整理9 六、化纤：“金九银十”行情结束，整体终端订单不及预期10 七、半导体材料：系列经济刺激政策出台，半导体行业指数高升11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示14 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年11月8日，基础化工指数（801030.SL）收于3,516.55点，较上周上涨5.56%；新材料指数（H30597.CSI）收于3,351.18点，较上周上涨7.13%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周上涨5.18%，煤化工指数（850325.SL）上涨3.38%，氟化工指数（850382.SL）上涨5.38%，化纤指数（CN6047.SZ）上涨6.54%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）上涨1.18%，半导体材料指数（850813.SL）上涨12.05%；同期，沪深300指数较上周上涨5.50%。本周，基础化工、新材料、半导体材料、化纤指数指数跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 氟化工化纤指数 沪深300基础化工新材料石油化工指数煤化工 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23-0123-0523-0924-0124-0524-09 23-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-10 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是炭黑（+13.04%）、民爆制品（+11.16%）、氯碱（+9.75%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 14 12 10 8 6 4 2 0 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂 聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -2 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：特朗普执政偏空油价，OPEC+延长减产缓解供应压力 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16-0718-0720-0722-0724-07 0 01-0604-1008-0211-0614-1018-0221-06 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00-03 01-09 03-03 04-09 06-03 07-09 09-03 10-09 12-03 13-09 15-03 16-09 18-03 19-09 21-03 22-09 24-03 25-09E 10-0213-0216-0219-0222-02 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00500 00-0804-0808-0812-0816-0820-0824-08 13-0114-0716-0117-0719-0120-0722-0123-07 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-05 10-05 11-05 12-05 13-05 14-05 15-05 16-05 17-05 18-05 19-05 20-05 21-05 22-05 23-05 24-05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15-08 16-04 16-12 17-08 18-04 18-12 19-08 20-04 20-12 21-08 22-04 22-12 23-08 24-04 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 6000 4000 2000 0 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17-01 17-07 18-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01 22-07 23-01 23-07 24-01 24-07 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 元/吨价差(右轴）丁苯橡胶（左轴）丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴） 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01