化工新材料行业周报：OPEC+再次延长减产计划，托底油价意愿较强

行业报 告 化工新材料周报 OPEC+再次延长减产协议，托底油价意愿较强 有色与新材料 2024年12月8日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 沪深300基础化工 核心观点： 石油化工：OPEC+再次延长减产协议，托底油价意愿较强。据ifind 数据，11月29日-12月6日，WTI原油期货收盘价(连续)下跌 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 新材料 1.45%，布伦特油期货价下跌2.59%。地缘局势方面，俄乌和巴以冲 突仍在延续，此外，叙利亚反对派武装与政府军发生激战，韩国总统尹锡悦因紧急戒严风波遭弹劾，地缘局势动荡支撑国际油价。基本面方面，供应端，12月5日OPEC+在会上宣布自愿减产协议再延长三 个月至2025年一季度末，同时决定将日均3972.5万桶的原油总产量 目标从2025年延长至2026年，以缓解供应过剩压力。需求端，美国炼厂开工率提高，商业原油超预期去库，但汽油和馏分油消费下滑、 23/0123/0623/1124/0424/09 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 库存累积，加剧了市场对成品油需求的担忧；欧洲虽然进入供暖旺 季，但生产和消费活动仍然偏弱，原油需求短期内或难以得到有效提振；中国制造业PMI继续处于扩张区间，但目前汽柴油等需求预期仍 偏弱。宏观经济方面，据CFLP发布数据，11月全球PMI为49.3%、 环比+0.5pct；11月中国制造业PMI为50.3%、环比+0.2pct，扩张步伐小幅加快；据ISM数据，11月美国制造业PMI为48.4%、环比 +1.9pct，有明显好转，鲍威尔在12月FOMC会前表示美国经济表现稳健，再次强调将更谨慎地对待降息；欧洲制造业PMI为47%、环比下降0.7pct，欧洲制造业恢复力度持续偏弱，市场预期欧央行下周将降息25个基点，这将是其本轮降息周期中的第四次降息。 氟化工：制冷剂配额余量已较少，价格高位坚挺。萤石供应偏紧，价格高位坚挺；制冷剂需求向好、所剩配额较少、价格高位续涨，本周R32价格环比持平，R134a价格环比上涨1.28%。目前各工厂年度生产配额消耗殆尽，货源供应偏紧持续；同时，国内空调等家电和汽车 内需在国补拉动下表现向好叠加出口增长强劲提振制冷剂需求。据奥维云网数据，2024年12月我国家用空调排产1722万台，同比增长 42.1%；其中内销排产642万台，同比增长20.0%；出口排产1080万台，同比增长59.5%。2025年1月将迎来春节假期，企业生产节奏错位提前，2024年12月预先进行适当备货。终端需求表现较好带动R32等主流制冷剂需求增加、价格高位坚挺。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：OPEC+自愿减产再次延后，以此缓解供应压力；俄乌和巴 以冲突仍在延续，地缘风险短期对油价尚有一定支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源头部企业：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：OPEC+再次延长减产协议，托底油价意愿较强5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：MDI开工率仍处高位，MDI和TDI价格持稳为主7 四、氟化工：制冷剂配额余量已较少，价格高位坚挺8 五、化肥：磷铵成本侧支撑较强，冬储需求推进9 六、化纤：涤丝价格已处低位，企业或将限产保价10 七、半导体材料：周期上行和国产替代共振，行业指数有望震荡走高11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示13 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年12月6日，基础化工指数（801030.SL）收于3,486.24点，较上周上涨1.94%；新材料指数（H30597.CSI）收于3,179.56点，较上周下跌0.85%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周上涨1.30%，煤化工指数（850325.SL）上涨0.73%，氟化工指数（850382.SL）上涨1.26%，化纤指数（CN6047.SZ）上涨2.13%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）上涨0.48%，半导体材料指数（850813.SL）下跌0.97%；同期，沪深300指数较上周上涨1.44%。本周，基础化工和化纤指数跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 石油化工指数煤化工 沪深300基础化工新材料氟化工化纤指数 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10 23/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是粘胶（+9.69%）、炭黑（+8.27%）、焦炭Ⅲ（+7.89%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 12 10 8 6 4 2 0 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂 聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -2 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：OPEC+再次延长减产协议，托底油价意愿较强 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16/0818/0820/0822/0824/08 0 01/0704/1108/0311/0714/1118/0321/07 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00/03 01/09 03/03 04/09 06/03 07/09 09/03 10/09 12/03 13/09 15/03 16/09 18/03 19/09 21/03 22/09 24/03 25/09E 10/0313/0316/0319/0322/03 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00500 00/0804/0808/0812/0816/0820/0824/08 13/0114/0716/0117/0719/0120/0722/0123/07 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09/05 10/05 11/05 12/05 13/05 14/05 15/05 16/05 17/05 18/05 19/05 20/05 21/05 22/05 23/05 24/05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15/08 16/04 16/12 17/08 18/04 18/12 19/08 20/04 20/12 21/08 22/04 22/12 23/08 24/04 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 6000 4000 2000 0 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 元/吨价差(右轴）丁苯橡胶（左轴）丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴） 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 1