原油周报：OPEC+延长减产计划，油价偏强运行

能源化工团队 郭艳鹏F03104066郭建锋F03126846何慧Z0011420李思进Z0019894 中辉期货研究院时间：2024.03.08 【观点及策略】本周原油价格区间整理，WTI原油行至80美元/桶压力位，内盘SC原油行至620元/桶压力位。从原油月间价差上看，原油走势整体偏强，但已行至相对高位，继续上移阻力增强，原油消费旺季从5月底开启，近期预计会呈震荡走势，油价重心逐渐上移。 【宏观经济】美联储主席鲍威尔：如果经济按照我们的预期发展，很可能在今年某个时候开始降息；ISM周五称，美国制造业采购经理人指数(PMI)从1月的49.1降至47.8，预估为升至49.5。 【供需】OEPC多国宣布延长自愿减产协议至二季度末，其中沙特将延长自愿减产100万桶/日，俄罗斯47.1万桶/日，伊拉克22万桶/日，阿联酋16.3万桶/日；EIA数据显示，截止3月1日当周，美国原油产量为1320万桶/日，环比下降10万桶 /日。 【库存】EIA最新库存数据显示，截止3月1日当周，美国原油库存增加140万桶，至4.4853亿桶，汽油库存下降450万桶，至2.397亿桶，馏分油库存减少410万桶，至1.17亿桶。 风险提示：红海危机和巴以冲突扩大、美国放松对伊朗和委内瑞拉制裁、中国原油需求不及预期、欧美通胀抬头 重要扰动：炼厂春季检修 原油消费有较强季节性特征。夏季是北半球原油消费旺季，其中美国从5月底到9月份是出行高峰期。炼厂通常会在春季即旺季来临之前，进行年度集中检修，届时上游原油累库，成品油去库。 美国商业原油库存（万桶）美国汽油库存（万桶） 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6000027000550002500050000230004500021000400001900035000170003000015000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：Wind，中辉期货研究院 数据来源：Wind，中辉期货研究院 月间价差有所回落 原油月间价差近期有所回落。截止3月7日，WTIM1-M2为0.61美元/桶，M1-M6为3.03美元/桶；内盘SCM1-M2价差为8.6元/桶。从原油期货月间价差看，近期原油走势整体偏强，月间价差处于相对高位，在原油消费旺季来临之前，预计价差会呈震荡走势。 WTI远期曲线WTI月间价差（美元/桶） 内盘SC月间价差（元/桶） 2024-02-292024-03-012024-03-042024-03-05 2024-03-062024-03-072024-03-0810 82 M1-M2M1-M6 100 80 SC00-SC01SC00-SC05 808 78 6 76 74 4 72 702 60 40 20 0 -20 68 0-40 66 CL00.NYM CL01.NYM CL02.NYM CL03.NYM CL04.NYM CL05.NYM CL06.NYM CL07.NYM CL08.NYM CL09.NYM CL10.NYM CL11.NYM 2023/05/26 2023/06/26 2023/07/26 2023/08/26 2023/09/26 2023/10/26 2023/11/26 2023/12/26 2024/01/26 2024/02/26 2023/05/26 2023/06/26 2023/07/26 2023/08/26 2023/09/26 2023/10/26 2023/11/26 2023/12/26 2024/01/26 2024/02/26 -2 数据来源：wind，中辉期货研究院数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 原油裂解价差有所回落 截至3月7日，5:3:2裂解价差为29.48美元/桶，3:2:1裂解价差为29.27美元/桶，汽油裂解价差为28.24美元/桶，柴油裂解价差为31.34美元/桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 原油裂解价差（美元/桶） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 裂解5:3:2 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 裂解3:2:1 2022/11/4 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/11/4 2024/1/4 2024/3/4 汽柴油裂解（美元/桶） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 RBOB-WTI 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 HO-WTI 2022/11/4 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/11/4 2024/1/4 2024/3/4 供给端：美国原油产量下降 截至3月1日当周，美国原油产量1320万桶/日，环比下降10万桶/日； 截至3月1日当周，美国原油钻机数量506部，较上期上升3部。 美国原油产量（万桶/日）美国钻机数量:原油部 1400 1300 1200 1100 1000 900 区间2023五年均值2024 1750 1550 1350 1150 950 750 550 350 150 美国钻机数量:原油部 2014-05-09 2015-05-09 2016-05-09 2017-05-09 2018-05-09 2019-05-09 2020-05-09 2021-05-09 2022-05-09 2023-05-09 800 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：wind，中辉期货研究院数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：1月欧佩克供应环比下降 2024年1月，OPEC原油产量环比下降35万桶/天至2634.2万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升2.5万桶/天至897万桶/天；阿联酋原油产量环比上升3.1万桶/天至293万桶/天；委内瑞拉产能环比上升1.4万桶/天至80万桶/日。 OPEC原油产量（万桶/日） 3200 OPEC原油产量（万桶/日） 区间五年均值20232024 3000 2800 2600 2400 2200 123456789101112 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：1月欧佩克供应环比下降 利比亚原油产量环比下降16.2万桶/日至102万桶/日；科威特原油产量环比下降10.9万桶/日至243万桶/日；伊拉克原油产量环比下降9.8万桶/日至419万桶/日。 近三月OPEC各国原油产量（万桶/天） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 阿尔及利亚伊朗伊拉克科威特 2023年11月 利比亚 2023年12月 尼日利亚 2024年1月 沙特阿拉伯阿联酋委内瑞拉赤道几内亚加蓬 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：美炼厂产能利用率保持平稳 截至3月1日当周，美国炼油厂产能利用率84.9%，环比上升3.4%；汽油产量963万桶/天，环比上升21万桶/天。 美国炼油厂开工率（%）美国汽油产量（万桶/天） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3 12/3 55 区间五年均值20232024 1150 1050 950 850 750 650 550 1357 区间五年均值20232024 9111315171921232527293133353739414345474951 数据来源：wind，中辉期货研究院数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：山东地炼开工率下降，进口量回升 截至3月7日当周，山东地炼炼油厂开工率53.54%，较上期下降0.79个百分点；12月原油进口量为4836万吨，同比上升0.61%，1-12月累计进口量56430万吨，同比上升11.00%。 炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)（%）中国原油进口数量（万吨） 20202021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 35 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 12 区间五年均值20222023 3456789101112 数据来源：wind，中辉期货研究院数据来源：wind，中辉期货研究院 欧元区制造业PMI环比下降。2月，欧元区制造业PMI为46.10，环比下降 0.5；2月，美国ISM制造业PMI为47.80，较上期下降1.3。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：欧元区制造业PMI回落 欧元区制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2010-01 欧元区:制造业PMI 2010-10 2011-07 2012-04 2013-01 2013-10 2014-07 2015-04 德国:制造业PMI 2016-01 2016-10 2017-07 2018-04 2019-01 法国:制造业PMI 2019-10 2020-07 2021-04 2022-01 2022-10 2023-07 美国制造业PMI 68 63 58 53 48 43 38 33 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 美国:当周初次申请失业金人数:季调 人 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：美初次申请失业金人数保持平稳 截至3月1日当周，美国初次申请失业金21.7万人，与上期持平。 美国制造业PMI 65 60 55 50 45 40 35 2012-04 2012-12 2013-08 2014-04 2014-12 美国:Markit制造业PMI:季调 2015-08 2016-04 2016-12 2017-08 2018-04 2018-12 2019-08 2020-04 2020-12 2021-08 2022-04 2022-12 2020-11-21 2021-01-21 2021-03-21 2021-05-21 2021-07-21 2021-09-21 2021-11-21 2022-01-21 2022-03-21 2022-05-21 2022-07-21 2022-09-21 2022-11-