PTA：成本及供需双重压力，PTA偏弱运行为主 MEG：供需变化有限，低库存下逢低多为主

PTA：成本及供需双重压力，PTA偏弱运行为主MEG：供需变化有限，低库存下逢低多为主 正信期货聚酯周报20241118 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 成本端：市场担忧Trump未来政策拖累经济及需求，叠加中东局势缓和，国际油价偏弱运行，关注70美元支 撑，成本支撑一般。PX方面，福海创装置负荷恢复，PX供应窄幅回升，现货维持宽松不变。成本偏弱，PX供需格局未变，预计短期PX偏弱震荡为主。 供应端：PTA：下周，仪征化纤、福海创提负预期，PTA产量较本周窄幅波动。乙二醇：下周国产产量预计平 稳，进口货到港17.08万吨，较上周大增，总供应量预计增加。 需求端：需求端聚酯由于前期装置检修，并且荣盛新装置并无提负预期，国内聚酯产量教本周窄幅下降。截至11月14日江浙地区化纤织造综合开工率为69.04%，环比上周持平。11月中旬新单不明朗，多数厂商反馈今年单量不及往年，内贸刚需保暖面料存一定支撑。外贸订单考虑到后续关税问题，部分订单前置下达但可持 续行一般。后市来看，大单呈现明显降低态势，市场延续出货为主，如无明显利好带动，存弱势调整预期。 策略：PTA：PTA供需现实尚可，现货流通性好转，但预期成本及供需偏弱，预计短期PTA走随成本，延续弱势震荡，逢高沽空为主，关注计划外检修以及原油波动。乙二醇：乙二醇供需相对平衡，但港口库存处于年内低位，下档支撑明显，预计短期乙二醇震荡运行，低接为主，关注国内存量装置的检修带来的影响。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供应双重拖累，PX偏弱格局延续 市场担忧Trump未来政策拖累经济及需求，叠加中东局势缓和，国际油价偏弱运行。PX方面，福海创装置负荷恢复，PX供应窄幅回升，现货维持宽松不变。成本偏弱，PX供需格局未变，预计短期PX偏弱震荡为主。 截止11月15日，PX收于802.33美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 19/1 20/1 21/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2检修损失量回归，PX供应恢复中 PX周均产能利用率84.89%，环比+1.4%，周内浙江石化装置恢复，福海创装置故障停机 。下周，福海创装置负荷恢复，PX供应窄幅回升，现货维持宽松不变。 11月，PX产量窄幅降低，月内宁波大榭检修，福建联合检修。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业产能 地址 备注 青岛丽东100 山东青岛 本月负荷提升 福建福海创160 福建漳州 11月8日检修 威联化学200 山东东营 9月7日检修，9月24日 福建联合100 福建泉州 10月8日检修2个月 大连福佳化140 辽宁大连 月内装置负荷提升 浙江石化900 浙江舟山 10月28-11月5日，重整检修，PX降低负荷 九江石化89 江西九江 10月9-19日检修 中海油宁波大榭160 浙江宁波 10月10日检修2个月 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势格局 现货整体偏多，PX-石脑油价差维持弱势格局。 1.85 1.75 PX库存/消耗 450 PX平衡表 80% 400 70% 1.65 1.55 350 60% 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 300 50% 250 40% 200 30% 150 100 20% 0.95 0.85 50 10% 123456789101112 0 0% 2017 2021 2018 2019 2020 2022 2023 2024 总需求 产量 进口 进口依赖度 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 截止11月15日PX-石脑油价差183.8美元/吨，较11月1日PX-石脑油价差175.7美元/吨，回升8.1美元/吨。 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需偏弱预期下，PTA延续偏弱震荡格局 美联储降息及国内金融政策落地，商品气氛回落拖累PTA价格下跌，但有装置因故降负 ，现货供需稍有缓和，但驱动不明显，产业供需及成本预期偏弱，PTA市场延续弱势。 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 PTA现货-期货 19/120/121/122/123/124/1 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止11月15日，PTA现货价格收至4750元/吨，现货基差至2501-71。 2PTA基本面分析 2.2检修与重启并存，PTA产能利用率小幅回升 本周PTA周均产能利用率至82.55%，环比+3.31%，虹港石化2#重启，东营威联按计划停车，已减停装置延续检修。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能（万吨）备注 逸盛宁波 200 2024年1月27日停车，11月7日重启； 恒力惠州 250 2024年4月8日停车,4月22日重启；10月13日停车，10月25日重启； 海伦石化 120 2024年7月15日停车,7月22日重启；9月25日临停； 虹港石化 250 11月5日停车,11月14日重启； 台化兴业 120 2024年9月1日停车； 仪征化纤 300 2024年11月6日降至6成； 蓬威石化 90 2024年7月25日停车,8月12日重启；8月29日停车； 新疆中泰 120 2024年6月20日停车，7月15日重启7成；10月6日停车； 东营威联 250 2024年8月30日降至8成，9月26日提满；11月13日停车； 11月，逸盛宁波、独山能源1#、新疆中泰计划重启，虹港石化2#计划检修，关注恒力石化待检装置修落地及计划外变量。 05-24 06-03 06-12 06-20 06-28 07-08 07-16 07-24 08-01 08-09 08-19 08-27 09-04 09-12 09-24 10-09 10-17 10-25 11-04 11-12 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 2PTA基本面分析 2.3成本端让利明显，PTA加工费小幅修复 本周宁波逸盛、独山能源、虹港石化等重启，威联停车，供应端小幅增量，受原油影响PX走势低迷，本周PTA加工费持续走强。 2201-2205 2501-2505 2101-2105 2401-2405 2001-2005 2301-2305 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 PTA01-05 2021 2020 2024 20182019 20222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：中国（周） 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 60 0 18/1 65 500 75 70 1000 80 1500 85 2000 95 90 2500 PTA加工费与开机负荷 截止11月15日，PX收802.33美元/吨，PTA现货加工费至389.29元/吨。 17/10 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 2PTA基本面分析 2.4计划检修不多，11月PTA累库预期难改 10月，下游聚酯刚需稳健，工厂库存向社会转移，PTA供需紧平衡。 PTA供需差 150 100 50 0 (50) (100) 9101112 20232024 78 2022 23456 201920202021 1 40 30 20 10 0 库需比 50 16/117/118/119/120/121/122/123/124/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 11月，PTA加工费中性，装置计划检修不多，聚酯刚需稳定，供需累库预期较强。 3MEG基本面分析 3.1供需格局尚可，乙二醇下方支撑明显 本周张家港乙二醇下跌，但是跌幅不大，全周大部分时间内运行4600-4650区间。聚酯需求仍处于相对较高水平，逢低买盘兴趣提升，限制了继续向下的空间，但供应端面临国产高开工，以及进口成本下降等因素。 截止11月15日，张家港乙二醇收盘价格至4615元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4700元/吨 10,000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 1,100 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 9,000 1,000 8,0007,000 900 6,000 800 5,000 700 4,0003,000 600 2,000 500 1,000 400 0 300 19/1 20/121/122/123/1 24/1 3MEG基本面分析 3.211月乙二醇装置检修与重启并存，供应量小幅下降 乙二醇总产能利用率65%，环比+1.34%，其中一体化装置产能利用率67.59%，环比 +0.39%；煤制乙二醇产能利用率60.36%，环比+3.03%。 11月，新疆中昆、内蒙古建元等装置重启，湖北三