股指期货早报：美联储降息25BP，A股强势上涨

美联储降息25BP，A股强势上涨 2024年11月7日 股指期货早报2024.11.7 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美联储公布议息会议结果，降息25BP至4.5%-4.75%，符合市场预期。降息获得一致通过，声明中继续强调关注就业和通胀双重目标，但删除了更有信心通胀朝着目标迈进的表述，对未来降息路径没有给出明显方向，且未对美国大选有所评论。在美债风险较大且长期经济增长存疑情况下，预期后续美联储将很快开启QE。隔夜资本市场走势来看，特朗普交易有所退潮，美元指数下跌，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指道指持平，纳指和标普上涨，离岸人民币汇率升值，新兴市场资产压力减少。 国内基本面上看，按美元计，10月出口同比增长12.7%，高于预期5.1%和前值2.4%；10月进口同比下跌2.3%，低于预期0和前值0.3%；贸易顺差957.2亿美元。10月出口大超预期，除了基数原因外，9月台风导致出口推迟至10月也是重要影响因素。行业来看，机械、家电、集成电路偏强，纺织服饰改善，汽车、船舶回落。今年11月和12月预期维持偏强，2025年因特朗普回归充满不确定性。 盘面上看，周四大盘上涨2.57%，深成指上涨2.44%，创业板指上涨3.75%，市场歇整一天后继续上涨，建立上攻势头。市场上涨主要还是对财政政策的期待，早盘大消费、房地产、基建上涨为经济主攻方向，午后大金融发力，题材则表现一般。消息上看，证监会副主席李明表示提升A股投资价值，为投资者创造长期回报。 整体来看，隔夜美联储宣布降息25BP。在美债风险较大情况下，预期美联储后续会开展QE。国内A股在特朗普回归后面临全力拼经济状况，市场对财政政策刺激预期较高，提振A股风险偏好，周四盘面传统经济明显走强，带动指数上涨。重点关注人大常委会议宣布的国内财政刺激最终规模和激励力度。关注化债、房地产、消费和新质生产力方向。中长期在资金面、政策面上依旧利好A股，看多后续走势，短期风格上倾向均衡，指数会有波动，在大盘面强势上涨下，3350一带为短期支撑。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美联储公布议息会议结果，降息25BP至4.5%-4.75%，符合市场预期。降息获得一致通过，声明中继续强调关注就业和通胀双重目标，但删除了更有信心通胀朝着目标迈进的表述，对未来降息路径没有给出明显方向，且未对美国大选有所评论。在美债风险较大且长期经济增长存疑情况下，预期后续美联储将很快开启QE。隔夜资本市场走势来看，特朗普交易有所退潮，美元指数下跌，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指道指持平，纳指和标普上涨，离岸人民币汇率升值，新兴市场资产压力减少。 1.2国内行情回顾 基本面上看，按美元计，10月出口同比增长12.7%，高于预期5.1%和前值2.4%；10月进口同比下跌2.3%，低于预期0和前值0.3%；贸易顺差 957.2亿美元。10月出口大超预期，除了基数原因外，9月台风导致出口推迟至10月也是重要影响因素。行业来看，机械、家电、集成电路偏强，纺织服饰改善，汽车、船舶回落。今年11月和12月预期维持偏强，2025年因特朗普回归充满不确定性。 盘面上看，周四大盘上涨2.57%，深成指上涨2.44%，创业板指上涨3.75%，市场歇整一天后继续上涨，建立上攻势头。市场上涨主要还是对财政政策的期待，早盘大消费、房地产、基建上涨为经济主攻方向，午后大金融发力，题材则表现一般。板块上看，非银金融、食品饮料、美容护 理、商贸零售、房地产涨幅居前，军工和有色下跌。全市场4526只个股上涨，786只个股下跌。 消息上看，证监会副主席李明表示提升A股投资价值，为投资者创造长期回报。 1.3重要资讯 1.美联储11月议息：一致同意降息25基点，声明中有关通胀部分删除“更 有信心”一词。鲍威尔称不会因特朗普而辞职，且不会主动辞职；在短期内，选举将不会对政策产生影响；未来降息根据需要可快可慢，加息不在计划内；有关信心一词的省略不代表对粘性通胀的任何暗示；不希望提供过多前瞻性指引。 2.美联储本轮缩表已达2万亿美元，总资产负债表跌破7万亿美元大关。 3.据CNN：特朗普可能会允许美联储主席鲍威尔完成剩余任期。 4.中东多国跟随美联储降息。 5.普京：特朗普恢复与俄罗斯的关系、促进乌克兰危机结束的愿望值得关注。 6.习近平向美国当选总统特朗普致贺电。 7.截至2024年10月末，我国外汇储备规模为32610亿美元，较9月末下降553亿美元，降幅为1.67%。黄金储备方面，10月末黄金储备报7280万盎司，与上个月持平，连续6个月保持不变。 8.国人民银行召开外资金融机构座谈会，听取外资金融机构意见建议。 1.4今日策略 隔夜美联储宣布降息25BP。在美债风险较大情况下，预期美联储后续会开展QE。国内A股在特朗普回归后面临全力拼经济状况，市场对财政政策刺激预期较高，提振A股风险偏好，周四盘面传统经济明显走强，带动指数上涨。重点关注人大常委会议宣布的国内财政刺激最终规模和激励力度。关注化债、房地产、消费和新质生产力方向。中长期在资金面、政策面上依旧利好A股，看多后续走势，短期风格上倾向均衡，指数会有波动，在大盘面强势上涨下，3350一带为短期支撑。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 50系列1 系列2 系列3系列4 0 2024-082024-092024-092024-102024-102024-11 50 100 150 200 40 30 20 - 10 -0 -10 --20 -30 -2023-10-112024-03-112024-08-11 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 2023-10-112024-02-112024-06-112024-10-11 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-10-112024-03-112024-08-11 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 40当月基差次月基差40 20当季基差下季基差30 0 2024-082024-092024-092024-102024-102024-11 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 20 10 0 -10 -20 -30 2023-10-112024-03-11 2024-08-11 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-10-112024-02-112024-06-112024-10-11 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-10-112024-03-112024-08-11 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 2024-082024-092024-092024-102024-102024-11 -50 -100 -150 -200 -250 -20 -40 -60 -80 2022-08-03 2023-01-03 2023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-10-112024-02-112024-06-112024-10-11 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-10-112024-03-112024-08-11 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 32.57 26.82 26.42 25.15 14.49 12.39 10.78 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 39.10 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023-10-132024-03-132024-08-13 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3.5 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023-10-132024-03-132024-08-13 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2024-09-20 2024-10-11 2024-11-01 日期 北向合计（成交净买入） 145610 145600 145590 145580 145570 45560 1 45550 045540 045530 045520 045510 045500 1905-07-161905-07-161905-07-161905-07-161905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货