苯乙烯产业链期货周报

苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 19 第一章综合分析与交易策略 【综合分析】 本周纯苯供减需增，纯苯进口货到船数量提升，港口库存继续上升，月差维持contango结构。后半周纯苯内外盘价差由负 转正，纯苯内外盘套利窗口打开。亚美套利窗口依然维持维持关闭，11月中国纯苯进口量预期高位。内盘纯苯供应整体稳定，纯苯下游开工回升，码头预计到货仍多，纯苯库存或延续增加。 苯乙烯本周供需双增，浙石化检修影响下，苯乙烯供应偏紧，基差维持偏强。苯乙烯非一体化装置利润良好，部分工厂卖苯乙烯买原料锁定工厂利润，本周苯乙烯对纯苯纸货价差走弱。目前苯乙烯内外盘套利窗口维持打开，11月进口到港预期较多。韩国需求走弱下苯乙烯出口装船有所下降。下游硬胶利润良好，硬胶开工提升，需求韧性仍存。在下游提货改善下，苯乙烯港口库存或延续低位。价格或延续震荡。 【交易策略】 单边：震荡整理套利：观望 期权：观望 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 19 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯 2.2苯乙烯 本周纯苯价格先扬后抑，价格重心抬升。周初华东与山东的套利窗口打开，山东纯苯价格低位反弹。之后随着华东纯苯到货增加，价格走弱，华东和山东纯苯价差缩小，套利窗口关闭。 目前纯苯纯苯月差维持contango结构。 纯苯华东现货价格 纯苯内盘价格结构 纯苯华东-山东价差 单位：% 单位：元/吨 单位：元/吨 12,000 10000 1000.00 10,000 9500 800.00 8,000 9000 600.00 6,000 85008000 400.00200.00 4,000 7500 0.00 2,000 7000 (200.00) 0 (400.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (600.00) 2017201820192020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 现货中石化挂牌价10月下11月下12月下 201920202021202220232024 本周外盘纯苯与石脑油价差稳定，内盘在苯乙烯利润的修复下，部分工厂卖苯乙烯买原料提升了纯苯远月纸货的市场气氛，纯苯和苯乙烯价差走强，纯苯利润重心小幅抬升。 纯苯-石脑油 纯苯生产利润 苯乙烯-纯苯 单位：美元/吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 单位：元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (1000) 202220232024 201920202021202220232024 201920202021 202220232024 随着纯苯内盘价格企稳，后半周纯苯内外盘价差由负转正，纯苯内外盘套利窗口打开。 10月下旬开始，随着美国纯苯库存降至低位，价格逐渐抬升，亚美纯苯价差走强，不过目前亚美套利窗口依然维持维持关闭，11月中国纯苯进口量预期高位。 纯苯美国-韩国 纯苯内外盘价差 纯苯进口量 单位：美元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：万吨 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2017201820192020 2021202220232024 2018201920202021 202220232024 2.1纯苯-石油苯供应稳定加氢苯原料上涨成本增加 本周石油苯开工变动不大，11月纯苯国产量相对稳定。加氢苯多套装置重启开工率提升，不过在原料粗苯价格抬升下 加氢苯开工率 纯苯中国开工率 加氢苯利润(河北) 利润由正转负，加氢苯行业成本压力增加。 单位：% 95 单位：% 80 单位：元/吨 75 1500.00 85 70 1000.00 75 65 65 6055 500.00 0.00 55 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 45 (500.00) 201920202021202220232024 40 1/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 202120222023 10/111/112/1 2024 (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 纯苯进口货到船数量提升，本周纯苯港口库存继续上升。目前码头预计到货仍多，库存或延续增加。 纯苯港口库存 单位：万吨 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 据卓创资讯统计，截止11月7日，纯苯下游加权开工率72.73%，环比上涨0.51%。 纯苯下游己内酰胺、苯乙烯利润压缩，苯酚和己二酸亏损扩大，截止本周五，纯苯加权利润178元/吨，环比走弱117元/吨。 纯苯下游加权利润 纯苯下游加权开工 单位：% 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 单位：元/吨 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 据卓创资讯统计，截止11月5日，华东主港库存总量增0.52万吨在3.13万吨。华南主港库存总量减0.3万吨至1.1万吨，苯乙烯主港库存环比累计增加0.22万吨至4.23万吨。目前看下周期到货预计在2.75万吨，提货或环比上周改善，苯乙烯港口库存或延续低位。 苯乙烯港口库存 单位：万吨 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 在浙石化检修影响下，苯乙烯供应偏紧，截止本周五，苯乙烯主力合约现货基差440元/吨，11月下纸货基差340元/吨，12月下纸货基差120元/吨。苯乙烯基差维持强势。 苯乙烯华东-山东 上周苯乙烯华东和山东套利窗口打开，本周苯乙烯北方价格上涨，华东价格平稳，两地价差收缩，套利窗口关闭。 苯乙烯基差月差 苯乙烯基差季节性 单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纸货（n+1）-（n+2）现货基差201920202021202220232024 单位：元/吨 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 据卓创资讯统计，本周苯乙烯工厂开工率环比提升0.53%至68.01%，苯乙烯六大下游综合开工率环比提升0.79%至58.09%。 本周苯乙烯对纯苯纸货价差走弱，截止周五，11月下SM-BZ价差1370元/吨，环比走弱170元/吨，12月下SM-BZ价差1145元/吨，环比走弱125元/吨。在苯乙烯利润的修复下，部分工厂卖苯乙烯买原料锁定工厂利润。 苯乙烯开工率 苯乙烯非一体化装置利润 苯乙烯-纯苯价差 单位：% 单位：元/吨 单位：元/吨 105.00100.00 95.00 7000.006000.00 50004000 90.00 5000.00 85.00 4000.00 3000 80.00 3000.00 2000 75.00 2000.00 70.00 1000.00 1000 65.00 0.00 0 60.00 (1000.00) 1/12/13/14/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 55.00 (2000.00) (1000) 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/13/14/1 5/16/1 7/18/1 9/110/111/112/1 2022 2023 2024 201920202021202220232024 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6000 苯乙烯内外盘套利窗口维持打开，11月进口到港预期较多。韩国需求走弱下苯乙烯出口装船有所下降。 苯乙烯内外盘价差 苯乙烯进口量 单位：元/吨 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) (1500.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 PS开工率 EPS开工率 ABS开工率 125.00 105.00 85.00 65.00 45.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2022 2020 2023 2021 2024 单位：% 单位：% 90.00 70.00 50.00 单位：% 80.00 60.00 40.00 20.00 30.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202