苯乙烯产业链期货周报

苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 19 第一章综合分析与交易策略 【综合分析】 本周纯苯延续供需双降，纯苯估值继续压缩，码头到货增加港口库存上升，月差维持弱势。供应方面，东营威联化学、青岛丽东重整装置降负，中旬以来多套装置检修，纯苯产出下降，价格跌幅放缓。10-11月中国纯苯进口量预期高位，加氢苯利润修复，纯苯供应整体偏宽松。下游开工回落，纯苯加权利润压缩，近期纯苯码头到货依然偏多，纯苯市场气氛偏弱，库存可能继续提升。 苯乙烯本周延续供减需增，港口库存继续下降，浙石化检修落实，本周苯乙烯基差走强。供应方面本周宁波科元15万吨/年苯乙烯装置停车，浙石化、虹威石化装置降负运行，吉林石化32万吨/年装置以及弘润石化12万吨/年装置重启，中海壳牌提负，苯乙烯开工率周环比小幅下降。需求方面，硬胶利润压缩，硬胶开工继续提升。苯乙烯供需预计延续紧平衡的格局，价格支撑较强。 【交易策略】 单边：震荡整理套利：观望 期权：观望 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 19 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯 2.2苯乙烯 东营威联化学、青岛丽东重整装置降负，中旬以来多套装置检修，纯苯产出下降，价格跌幅放缓，月差维持偏弱。 纯苯华东现货价格 纯苯内盘价格结构 纯苯华东-山东价差 单位：% 12,00010,000 单位：元/吨 10000 9500 单位：元/吨 1000.00 800.00 8,000 9000 600.00 6,000 8500 400.00200.00 4,000 8000 0.00 2,000 7500 (200.00) 0 7000 (400.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (600.00) 2017201820192020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 现货中石化挂牌价10月下11月下12月下 201920202021202220232024 本周外盘纯苯与石脑油价差稳定，内盘纯苯和苯乙烯价差继续压缩，纯苯利润重心小幅下滑。 纯苯-石脑油 纯苯生产利润 苯乙烯-纯苯 单位：美元/吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 单位：元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (1000) 202220232024 201920202021202220232024 201920202021 202220232024 纯苯美亚价差关闭，亚洲PX短流程利润良好，歧化较调油维持更高的性价比，PX开工率维持高位。10-11月中国纯苯进口量预期高位。 纯苯美国-韩国 纯苯韩国进口利润 纯苯进口量 单位：美元/吨 单位：元/吨 单位：万吨 (200.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000.00 2,000 50.0045.00 800.00 1,500 40.00 600.00 1,000 35.0030.00 500 25.00 400.00 0 20.00 15.00 200.00 (500) 10.00 0.00 (1,000)(1,500) 5.000.00 2018201920202021 201920202021202220232024202220232024 202220232024 裕龙石化重整装置产出纯苯，纯苯年产能升至2500万吨左右，四季度南港石化等纯苯新装置有投产预期。 纯苯中国开工率 纯苯产量 单位：% 90 85 80 75 70 65 60 单位：万吨 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 20.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 本周粗苯价格下调显著，加氢苯扭亏为盈，开工有望继续提升。 加氢苯中国开工率 加氢苯利润(河北) 单位：% 80 75 70 单位：元/吨 1500.00 1000.00 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 据卓创资讯统计，2024年10月23日华东纯苯港口贸易量库存10.8万吨，较10月16日增加3.4万吨，环比增长45.95%，同比去年提升300%。 近期纯苯码头到货依然偏多，纯苯市场气氛偏弱，库存可能继续提升。 纯苯港口库存 单位：万吨 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 据卓创资讯统计，截止10月24日，纯苯下游加权开工率74.56%，环比下降0.66%，纯苯下游周均加权利润环比走弱134元/. 吨至226元/吨。 纯苯下游加权开工 纯苯下游加权利润 单位：% 单位：元/吨 95.00 2500.00 90.0085.00 2000.00 80.00 1500.00 75.00 1000.00 70.0065.00 500.00 60.00 0.00 55.00 (500.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 据卓创资讯统计，截止10月22日，苯乙烯华东主港库存总量周环比降0.80万吨在2.86万吨，华东主港现货商品量降0.67万吨在2.32万吨。目前看下周期到船计划约2.2万吨，到港不多以及提货稳定，苯乙烯港口库存或继续下降。 据卓创讯，本周期苯乙烯生产企业总库存较10月16日统计的19.53万吨增加0.72万吨至20.25万吨。 苯乙烯港口库存 苯乙烯工厂库存 单位：万吨 单位：万吨 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 资料来源：wind 港口库存连续下降，浙石化检修落实，本周苯乙烯基差走强。截止10月25日，苯乙烯现货10月下2411合约基差350元/吨，苯乙烯11月下2411合约基差150元/吨，环比走强50元/吨。苯乙烯华东与山东的价差周环比走强210元/吨至260元/吨。 苯乙烯基差月差 苯乙烯基差季节性 苯乙烯华东-山东 单位：元/吨 单位：元/吨 单位：元/吨 400 2000 500.00 350300 1500 400.00300.00 250 1000 200.00 200150100 500 0 100.000.00 (100.00) 50 -500 (200.00) 0 -1000 (300.00) 1/12/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (400.00)(500.00) 10 月下 (EB2411 ) 11月下(EB24 11) 12月下 (EB2 412 ) 2019 20202021202220232024 1 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 资料来源：wind 本周宁波科元15万吨/年苯乙烯装置停车，浙石化、虹威石化装置降负运行，吉林石化32万吨/年装置以及弘润石化12万吨/年装置重启，中海壳牌提负，苯乙烯开工率周环比小幅下降。 浙石化开始进入检修，苯乙烯近期开工率预期下滑，苯乙烯非一体化装置利润继续提升。 苯乙烯开工率 苯乙烯非一体化装置利润 苯乙烯-纯苯价差 单位：% 单位：元/吨 单位：元/吨 105.00100.00 95.00 7000.006000.00 50004000 90.00 5000.00 85.00 4000.00 3000 80.00 3000.00 2000 75.00 2000.00 70.00 1000.00 1000 65.00 0.00 0 60.00 (1000.00) 1/12/13/14/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 55.00 (2000.00) (1000) 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/13/14/1 5/16/1 7/18/1 9/110/111/112/1 2022 2023 2024 201920202021202220232024 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6000 本周苯乙烯三大下游硬胶利润走弱，EPS均利润环比下降278元/吨至542元/吨左右，ABS周均利润环比下降156元/吨至152元/吨，透苯PS利润环比下降354元/吨至443元/吨。 ABS利润 PS利润 EPS利润 单位：元/吨 单位：元/吨 单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1000) (1500) (1,500) (2000) (2000) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 2017201820192020