2024Q3盈利改善，期待需求复苏

公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入56.22亿元（同比增长2.54%），归母净利润5.58亿元（同比增长4.44%），扣非归母净利润4.80亿元（同比上升3.95%）。单三季度营收18.77亿元（同比下降0.61%），归母净利润1.96亿元（同比增长7.84%），扣非归母净利润1.66亿元（同比上升0.97%）。

核心观点：

1. Q3盈利超预期：尽管营收略有下滑（-0.61%），但归母净利润同比增长7.84%，主要得益于精益生产和成本控制。展望未来，需求低谷期已过，公司积极开拓石化、装备制造等新领域，有望实现稳健增长。
2. 盈利能力提升：Q3毛利率34.38%（同比+0.65pct，环比+2.72pct），净利率10.45%（同比+0.82pct，环比+0.61pct），在行业价格战背景下仍超预期，体现公司龙头地位。

关键数据：

• 前三季度：营收56.22亿元（+2.54%），归母净利润5.58亿元（+4.44%），扣非归母净利润4.80亿元（+3.95%）。
• Q3：营收18.77亿元（-0.61%），归母净利润1.96亿元（+7.84%），扣非归母净利润1.66亿元（+0.97%）。
• Q3盈利能力：毛利率34.38%（+0.65pct，+2.72pct），净利率10.45%（+0.82pct，+0.61pct）。

研究结论：

• 公司是国内工业自动化仪表龙头，产品系列完善，部分技术达国际先进水平，国内市占率领先。
• 政策驱动下受益进口替代，积极拓展海外市场（电磁流量计等已在国内头部，技术对标国际）。
• 预计2024-2026年归母净利润7.87、9.15、10.82亿元，对应估值14、12、10倍。
• 评级：增持。 风险提示：下游需求持续弱化、市场竞争加剧、海外拓展不及预期。