长虹美菱：2024Q3盈利能力短期承压期待改善，外销表现优秀

2024年前三季度，长虹美菱实现总营收227.58亿元（同比+18.73%），归母净利润5.30亿元（同比+6.35%），扣非归母净利润5.14亿元（同比+0.21%）。其中，2024Q3收入78.10亿元（+23.21%），主要受外销拉动，空调和冰洗业务在海外市场表现优秀，内销以旧换新政策及渠道拓展提供增量；Q3归母净利润1.15亿元（-17.99%），短期业绩承压。

Q3毛利率9.98%(-4.66pct)，或因原材料上涨、产品结构调整、行业竞争加剧等；净利率1.52%(-0.83pct)，同比降幅低于毛利率，主要得益于费用端控制合理，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.57/+0.07/-0.30/-0.40pct，整体费用率下降，经营效率提升。

投资建议：空调出口高景气叠加内销以旧换新政策或支持行业成长，公司国内渠道持续优化，海外新兴市场重点布局，预计2024-2026年归母净利润为7.92/9.12/10.28亿元（EPS 0.77/0.89/1.00元），对应PE 11.83/10.28/9.11倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、汇率波动、大宗原料价格波动、贸易摩擦及地缘政治影响等。