铜期货周报：短期宏观利好集中兑现，铜价涨势或放缓

铜期货周报 短期宏观利好集中兑现，铜价涨势或放缓 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月13日 主要观点 下周策略 上周策略 品种观点 利多因素： 1.美国10月CPI不及预期，强化美联储加息节奏放缓预期，美元指数大幅下挫； 2.国内优化疫情防控措施，地产端口扩大融资消息发酵； 3.废铜供应偏紧； 4.新能源汽车、光伏风电行业景气； 5.全球显性库存低位。 利空因素： 1.LME制裁俄罗斯金属预期落空。 2.美债收益率倒挂，海外多国经济下行压力犹存； 3.国内出口回落，疫情和地产现实仍在制约经济，社融和信贷数据偏弱显示需求仍待修复； 4.供应压力增强，传统需求偏弱；精废价差扩大，废铜替代优势上升。 逻辑观点： 宏观层面，美国10月通胀走弱，强化加息节奏放缓的预期，美元指数大幅下挫，国内部署进一步优化防控工作，利多集中兑现。另外，地产端扩大融资消息发酵。宏观偏向回暖，后续更多关注边际变化。 基本面上，铜精矿供应宽松，废铜偏紧仍有干扰，国内精铜10月产量超过93万吨。海外冶炼受能源、罢工、检修等干扰较多，国内产量稳步提升。传统需求平淡，新兴需求向好发展，整体具备韧性。全球显性库存低位。LME决定不额外制裁俄罗斯金属，挤仓风险缓解，或给市场降温。 总体看，短期铜价更多跟随宏观逻辑，市场情绪回暖，低库存存在支撑，但需要警惕外围经济数据走弱风险 下周主力参考运行区间65000~69000元/吨。 风险因素：海外流动性收紧、供应超预期放量、国内经济修复不及预期 多单注意仓位管理，整体维持偏强判断， 主力或短暂测试65000~66000支撑 逢低多 2 目录 01行情回顾 02宏观基本面 03产业基本面 04小结及展望 3 一、行情回顾 4 行情回顾 上周，在美国通胀不及预期、国内疫情防控政策边际放松和龙湖取得2500亿元融资单等利多消息带动下，宏观预期继续回暖，铜价延续上涨。截止11月11日，SHFE铜主力周环比涨4.27%至68130元/吨，LME3个月铜周环比涨5.63%至8591美元/吨。 沪铜主连 伦铜电3M 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心 相关新闻 SMM：Codelco将在2023年为中国客户实施每吨140美元的长单溢价，较2022年105美元/吨提高33%，创下自SMM有记录以来2008年的新高。此前Codelco宣布其2023年发往欧洲的铜溢价约为235美元/吨，创纪录高位，较2022年的128美元/吨大幅上调85%。 SMM：近期，上海期货交易所收到赤峰云铜有色金属有限公司的注销申请。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定：一、注销赤峰云铜有色金属有限公司“铁峰”牌A级铜在我所的注册品牌资格； 二、自公告之日起上述品牌产品不得生成标准仓单用于我所相关期货合约的履约交割。 财联社：11月13日电，记者从相关房地产企业获悉，其已获悉一份关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，通知涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度等6方面，共16条具体措施。其中，在保持房地产融资平稳有序方面，通知特别提出，自通知印发之日起，未来半年内到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。 财联社：11月12日电，在国务院联防联控机制新闻发布会上，中国疾控中心传防处研究员王丽萍介绍，这次二十条优化措施对于密接、高风险区溢出的人员，以及结束闭环作业的高风险岗位从业人员，缩短了集中隔离期限，或者由之前的集中隔离调整为居家隔离或者健康监测，这样的调整是基于我们对病毒新的特点，以及前期边防控、边研究、边总结、边优化的实践，在基于数据、证据的基础上做出的，并不是说集中隔离作用必要性在降低。未来随着病毒的不断变异，对这个疾病的认识不断深入，以及整个国内外疫情形势变化，我们也不排除再对我国隔离措施进行进一步的优化调整。 美国10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%；核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%。CPI环比0.4%，预期0.6%，前值0.4%；核心CPI环比0.3%，预期0.5%，前值0.6%。 中国10月新增人民币贷款6152亿，预期8242亿，去年同期8262亿；新增社融9079亿，预期1.65万亿，去年同期1.62万亿；社融增速10.3%，前值10.6%；M2同比 11.8%，预期12%，前值12.1%；M1同比5.8%，前值6.4%。 6 二、宏观基本面 7 OECD领先指标 60 海外经济边际走弱，美国现实经济表现仍然较强 全球PMI 摩根大通全球制造业PMI 摩根大通全球制造业PMI：产出 摩根大通全球制造业PMI：新订单 103 101 99 97 95 93 91 89 87 85 OECD综合领先指标:中国 OECD综合领先指标:美国 OECD综合领先指标:日本 OECD综合领先指标:欧元区 欧元区信心指数 55 50 45 40 35 30 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 25 欧元区PMI 欧元区:制造业PMI 欧元区:服务业PMI 70 60 50 40 30 20 10 0 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心 欧盟:工业信心指数:季调 欧盟:营建信心指数:季调 欧盟27国:消费者信心指数:季调 欧盟:服务业信心指数:季调 欧盟:零售信心指数:季调 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 -60 2008-06 2009-01 2009-08 2010-03 2010-10 2011-05 2011-12 2012-07 2013-02 2013-09 2014-04 2014-11 2015-06 2016-01 2016-08 2017-03 2017-10 2018-05 2018-12 2019-07 2020-02 2020-09 2021-04 2021-11 2022-06 美国经济与就业（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 15 10 5 0 -5 -10 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 美国:GDP:不变价:折年数:同比 2018-09 2018-11 2019-01 Markit制造业PMI 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 Markit服务业PMI：商务活动 2020-05 2020-07 2020-09 美国:失业率:季调:季:合计值 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 50.40 47.80 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022-09 166000 164000 162000 160000 158000 156000 154000 152000 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2022-09 2018-04 美国非农就业人口（千人） 140 120 100 80 60 40 20 0 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 美国:劳动力人口:季调 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 美国：密歇根大学消费者信心指数美国：密歇根大学消费者预期指数美国：密歇根大学消费者现状指数 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 美国:新增非农就业人数:初值 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 美国消费者信心指数 美国PMI 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 全球贸易 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 美国:进口金额:同比 2018-11 2019-01 日本：制造业：PMI 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 日本:进口金额:同比 2020-03 2020-05 日本：服务业：PMI 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 欧盟:进口金额:同比 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2020-03-19 2020-04-08 2020-04-28 2020-05-18 2020-06-07 2020-06-27 2020-07-17 2020-08-06 2020-08-26 2020-09-15 2020-10-0