宏观策略&市场资金跟踪周报：宏观事件密集来袭，市场振幅或将放大

核心观点与市场回顾

上周A股市场高开高走，主要指数均录得上涨，成交额有所放大，市场情绪回暖。行业板块方面，电力设备、综合、轻工制造涨幅居前；主题概念方面，连板指数、首板指数、打板指数表现突出。市场风格上，中小盘股占优，北交所个股表现亮眼。

宏观事件与市场展望

近期“924政策组合拳”实施力度超预期、9月底政治局会议积极定调、10月12日财政部表态等均对权益市场形成支撑。市场开始预期财政政策加码发力，叠加赚钱效应正反馈，风险偏好仍有上行动力。预计下周起A股波动幅度将逐步放大，若财政政策超预期，不排除开启新一轮上涨行情的可能性。

业绩分析

截至10月27日，已有1604家公司披露2024年第三季度报告。总量层面，营业总收入同比降低0.22%，归母净利润同比增长11.33%。归母净利润改善主要源于成本端价格回落快于产品端，但8-9月份该趋势已逆转。结构层面，农林牧渔、非银金融、通信、计算机等板块业绩表现较佳。

政策预期与市场机会

关注11月初全国人大常委会是否增发国债、调整预算方案。近期北交所靓丽表现可能与并购重组主题行情有关，政策支持“并购六条”有助于打通科技企业并购重组堵点。

行业轮动机会

1. 科技成长方向：关注光模块、PCB板等业绩高增方向，自主可控概念也有反复机会。
2. 受益降息的估值弹性品种：创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。
3. 并购重组主题：券商行业集中度偏低，政策支持“航母级券商”打造，预计仍有反复活跃机会。
4. 顺周期板块：地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、家具家电）、消费板块（食品饮料、社会服务、美容护理）仍有一定机会。

市场估值

A股整体估值相对便宜，万得全A市净率估值为1.59倍，低于近十年82.11%时期；股债相对回报率高于近十年历史96.28%时期。

风险提示

宏观经济下行风险、欧美银行风险、海外市场波动风险、中美关系恶化风险。