煤焦早报：供需短期转弱，宏观转暖

走势评级

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡

盘面情况

• 焦煤：截至7月15日，蒙5#主焦煤报1386元/吨，活跃合约报1273元/吨，基差+133元/吨，9-1月差-207.5元/吨。
• 焦炭：截至7月14日，天津港准一级焦报1920元/吨，活跃合约报1879.5元/吨，基差+295元/吨，9-1月差-79元/吨。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率66.11%（-0.85），314家洗煤厂产能利用率32.15%（-0.1）。
• 焦炭：230家独立焦企生产率73.35%（+0.19），焦企开工小幅回升。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率73.35%（+0.19），需求小幅增加。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率90.55%（-0.75），铁水日均产量241.27万吨（-1.98），钢厂减产，铁水产量下行。

库存情况

• 焦煤：矿山精煤库存193.05万吨（+8.89），洗煤厂精煤库存264.84万吨（-6.71），钢厂库存775.71万吨（-5.51），焦企库存832.45万吨（-29.57），港口库存301.4万吨（+22.4）。
• 焦炭：焦企库存61.1万吨（+4.18），钢厂库存681.77万吨（-4.32），港口库存216.65万吨（+2.5）。

结论

• 宏观：国际方面，美国伊朗冲突加剧，原油价格上涨；美联储加息概率下降。国内方面，政策预期强化，货币政策宽松。宏观氛围转暖，利多大宗商品。
• 煤焦：焦煤矿山开工率下滑，短期供给承压；蒙煤现货价格小幅上涨，国产煤和蒙煤价差收敛，低硫骨架煤结构性紧缺延续。焦炭方面，高炉利润转负，唐山钢厂计划减产，铁水产量或进一步下行。焦企产能利用率低位持平，供需边际转宽松。
• 市场表现：焦炭弱于焦煤，热卷强于螺纹，成材强于煤焦。市场交易钢厂减产，焦炭面临下游压力，跌幅更大。中长期看，主焦煤结构性紧缺仍将通过炼焦利润走阔表现出来。

策略建议

• JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。