观点及建议
- 供应端：PE开工率小幅回升，进口套利窗口收窄，短期供应压力不大；PP负荷延续回升，但仍处偏低水平，进口关闭、出口询盘好转，关注新装置投产进度。
- 需求端：PE农膜需求达峰，包装膜开工小幅下滑，下游需求预期边际转弱；PP下游开工持稳，工厂原料逢低刚需补库，成品库存偏高。
- 成本端：原油价格反弹、煤炭价格偏稳，聚烯烃油制毛利环比下滑，国内成本区间在7200-8200，估值支撑力度有限。
- 综合看：宏观事件陆续落地，市场情绪有待消化，聚烯烃短期维持震荡运行，关注油价走势及石化去库。
- 策略上：塑料、PP运行区间8000-8400、7300-7600，L/P价差套利逢高离场。
行情回顾
- 塑料主力合约走势：基差高位、月差走强。
- PP主力合约走势：基差、月差整理。
- 聚烯烃需求：
- 9月塑料制品产量749.3万吨，同比增长3.1%；1-9月累计产量5577.5万吨，同比增长0.7%。
- 9月塑料制品出口79.9亿美元，同比下降8.5%；1-9月累计出口780.2亿美元，同比增长5.3%。
- 9月家电市场延续外强内弱：三大白电产量同比增长8.7%，出口同比增长22.0%。
- PE农膜需求达峰，包装膜开工小幅下滑；PE低压开工部分下滑；PP下游开工持稳（截止11月8日，塑编47%、BOPP54%、注塑50%）。
- 工厂原料逢低刚需补库（截止11月8日，BOPP原料库存14.8天、成品库存12.2天）。
聚烯烃供应
- 新产能投产计划统计：
- 10月PE产量226.4万吨，同比下降5.8%；1-10月累计产量2249.6万吨，同比下降0.1%。
- 10月PP产量303.6万吨，同比增长4.7%；1-10月累计产量2862.8万吨，同比增长7.6%。
- PE开工率小幅回升，但供应压力不大：
- 10月PE检修损失量47.5万吨，11月预计检修损失量38.3万吨；11月8日当周PE负荷80.7%。
- 美金市场稳中上调，PE进口窗口收窄，市场接货情绪谨慎。
- PP负荷延续回升，但仍处偏低水平，关注新装置投产进度：
- 10月PP检修损失量62.2万吨，11月预计检修损失量53.0万吨；11月8日当周PP负荷77.7%。
- 美金价格稳中下滑，PP进口窗口关闭、出口询盘气氛好转。
- PP仓单库存持续减少（截止11月8日，塑料3108张、PP 8164张，周环比减少0张、448张）。
- PP：供应商去库顺利。
成本端
- 原油价格反弹、煤炭价格偏稳，聚烯烃油制毛利环比下滑。
- L/P价差继续走扩。
风险提示
