恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期:2024-11-08 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2024-11-08 董事会秘书廖维明 2024-11-08 特定对象调研,电话会议公司会议室 东吴证券证券公司刘力宇 国君资管资产管理公司丁仲元,金润,张炳炜,景健 公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:请问公司清洗业务的未来增量来源? 答:从市场的区域划分来看,公司清洗系统业务主要集中于国内,海外公司具备良好的清洗部件业务基础,存在众多客户积累。公司近几年在逐步进行全球化生产布局,未来海外存在较大的市场增量空间。在国内,公司部分车企的配套份额较小,未来亦存在较大的竞争空间。从产品分类上看,公司目前清洗系统产品可分为(1)传统清洗系统,用途是清洗汽车挡风玻璃;(2)ADAS主动感知清洗系统,主要适用于L3+ 级别的自动驾驶车型。ADAS主动感知清洗系统相比传统清洗系统价值量提升很大,对整个清洗系统行业而言,存在较大市场价值增量空间。问题二:公司电机业务的未来增量来源? 答:目前公司已针对四门两盖领域开发了较多的电机品种。已开发的电机品种目前还属于渗透期,相关电机的整体市场容量依旧在增长,同时还有很大的客户开拓空间。其次,汽车电动化和智能化趋势依旧持续,电机还存在较大的拓品空间。公司在未来几年还会持续投入开发电机的新品种,新的应用场景。最后,公司目前业务主要集中于汽车行业,小电机在其他行业的需求量远高于汽车行业。公司还可能进入其他行业发展,例如公司开发了应用于物流系统的滚筒电机产品。 问题三:公司ADAS主动感知清洗系统未来应用趋势展望? 答:ADAS系统作为提升驾驶安全性的重要手段,将促使车企加速引入和升级ADAS技术,并进一步推动消费需求持续扩大。公司在ADAS领域前瞻布局,ADAS主动感知清洗系统已陆续结束路试并进入定点,在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景,有望成为公司未来重要增长 动力之一。 问题四:是否存在其他厂商也有在布局ADAS智能清洗系统,主要的技术壁垒是什么? 答:公司基于在清洗业务的深厚的积累,产品在技术上的同源性,公司前瞻性的布局了针对ADAS系统传感器的主动感知清洗系统,部分客户会进入小批量定点环节。相较传统清洗系统产品,该产品的智能化程度和复杂程度均有大幅提升,前期研发周期较长,需要配套定制化需求 ,形成一定的技术壁垒。公司在相关领域布局较早,存在一定的先发优势,目前也存在其他供应商在陆续进入该行业,但由于市场整体渗透率较低,市场竞争者较少。 问题五:请问在人形机器人业务方面的情况? 答:公司自研的谐波磁场电机技术具备功率密度高、体积小、成本低等特点,随着公司新型磁性材料落地,公司将重点着力谐波磁场电机技术的场景适配,匹配谐波磁场电机技术与人形机器人所需电机品种(如无框力矩电机、空心杯电机等)定制化需求的结合点,实现为客户提供成熟解决方案及实物交样机会。 问题六:请问车用电机行业的竞争格局如何? 答:车用电机的整体市场容量较大,伴随着新能源汽车的渗透率提升,汽车消费属性需求增长明显,车用电机在发挥汽车消费属性特性方面 有天然的优势,因而未来车用电机的整体用量大概率是呈现增长趋势。鉴于未来电机的新应用场景会不断涌现,这部分市场属于相对蓝海市场,公司目前的战略是抓住行业的机遇期,拓展公司电机产品的应用场景,然后深耕部分应用场景,利用公司自身的电机平台化能力,占据一 定的市场份额。