恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期:2024-05-28 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2024-05-28 董事会秘书廖维明,证代蒋瑜 2024-05-28 特定对象调研,现场参观公司会议室 民生证券 证券公司 白如,马天韵 海南星火基金 - 解文杰 中信证券 证券公司 黄耀庭 公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:请简单介绍下公司的业务结构情况? 答:公司主营业务按产品类别划分主要分为清洗类、电机类及其他产品,2023年,公司实现主营业务收入为91,121.85万元,其中清洗泵和清洗系统产品合计实现收入46,676.11万元,电机业务实现收入36,940.55万元,其他产品实现收入7,505.19万元,业务构成比例约为5:4:1。 问题二:请问公司清洗业务发展情况? 答:公司清洗产品中外销业务以清洗泵为主,内销业务以清洗系统为主,涉及部分清洗泵产品。由于清洗系统中的洗涤液罐体积大重量轻,海外销售运费过高,目前公司清洗系统客户集中于国内,清洗泵客户遍布全球。公司属于清洗泵领域的隐形冠军,全球的市场占有率较高,在终端整车厂客户积聚了良好的口碑。公司通过清洗泵向清洗系统业务转化具备较强的先发优势,未来整体业务量也会有较大的增长。 问题三:公司充电小门产品的渗透情况? 答:公司早期通过上海依工向蔚来汽车配套充电小门“电机+执行器”产品,通过持续推广及提供成熟的解决方案,目前该产品已逐步拓展至其他整车厂客户,客户结构逐步扩容。 问题四:请简单介绍下公司谐波磁场电机技术? 答:传统电机主要利用基波磁场进行驱动,公司开发的谐波电机通过利用谐波磁场,与传统电机相比,在输出功率相同的条件下,可减小电机体积,实现电机的轻量化,显著节约材料成本。在提升功率密度的前提下,该电机还可提升电压上限阈值,减少逆变器的电能损耗,提升电机的整体能效。该电机技术在微特电机和大型电机领域均可应用,在工业领域和汽车领域均有广阔的应用场景。 问题五:请问公司开发磁性材料的原因及优势? 答:磁性材料是公司主营业务产品电机的核心原材料之一,随着公司扩充产品产能及品类,公司对磁性材料的需求不断扩大,以往均通过外部采购方式获取该材料。一方面,外采材料基本为通用型材,采购量未到一定范围难以定制化开发,将无法充分发挥公司的电机设计能力,一定程度上削弱了公司的技术竞争力。另一方面,公司一直通过上游纵向一体化方式进行工艺降本,打通公司的上游核心工艺和材料的桎梏, 进一步加强公司的技术纵深和成本护城河。 问题六:请谈下未来主动感知清洗系统的市场前景? 答:在高级别自动驾驶场景下,汽车传感器数量众多且精度、容错等要求更为苛刻,驾驶过程中泥水飞溅、飞虫等污染物会影响传感器的正常工作,无人驾驶阶段对各种传感器的灵敏度要求更高,传感器的脏污会极大影响传感器感知效果,因而需要实现清洗系统自动发现摄像头等设备的脏污部位,实现主动清洗,ADAS主动感知清洗系统在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景。