恒帅股份机构调研报告 调研日期:2023-10-27 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2023-10-27 董事会秘书廖维明,证代蒋瑜 2023-10-27 特定对象调研,电话会议公司会议室 长江养老 寿险公司 邱长伟 其他85家机构 - - 兴业证券 证券公司 刘馨遥 建信基金 基金管理公司 戴仕远 鹏华基金 基金管理公司 薛少龙 胤胜资产 其它 谭佩佩 华宝基金 基金管理公司 贺喆 古曲投资 基金管理公司 张宇涛 东莞证券 证券公司 李志敏 国金证券证券公司江莹 简要介绍了公司2023年第三季度经营情况: 2023年第三季度,公司营业收入为26,418.48万元,同比增长30.72%,归属于上市公司股东的净利润为5,867.43万元 ,同比增长43.07%,扣非后净利润为5,679.02万元,同比增长48.09%,公司第三季度整体业绩保持稳步增长的良好态势。公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:从三季报来看,公司整体收入增速良好,请简要说明下增长来源及原因? 答:流体技术方面:公司在流体相关技术领域有深厚的积累,已经具备了成熟的系统解决方案配套能力。老客户配套率的提升和新能源客 户的拓展会为公司带来稳定的收入增长来源。在流体产品领域,除了传统清洗系统外,公司还拓展了热管理系统业务,该业务板块会带来新的业务增量。 电机技术方面:公司针对四门两盖领域开发了较多的电机品种,是公司未来业绩主要增长点之一。同时在部分细分应用场景中由单一电机配套向总成化、系统化产品配套发展,提升单车价值量。部分几款电机产品从去年开始量产爬坡,到目前已经到一个相对稳健的阶段,电机业务增速相对较快。 问题二:请问公司充电小门产品收入情况? 答:公司已有产品品种中,尾门撑杆电机收入占比较大,其他品种电机整体处于增长周期过程中。公司充电小门产品有部分大客户从去年下 半年开始量产爬坡,收入整体增长较快,这款产品目前客户比较集中,收入的增长主要取决于在主要客户中的渗透率提升。问题三:请问公司充电小门产品客户拓展情况? 答:公司在新能源业务领域布局较早,为后续新产品的发展奠定了良好的客户基础。公司早期通过上海依工向蔚来汽车配套充电小门“电机+执行器”产品,通过持续推广及提供成熟的解决方案,目前该产品已逐步拓展至其他整车厂客户。 问题四:请问谐波磁场电机在降本方面有何优势? 答:谐波磁场电机技术属于电机领域的底层技术变革,相比传统电机,由于其更具轻量化、工艺结构精简带来的材料投入减少,进一步优化 了电机的成本结构,建立更为深厚的成本护城河,未来具备较为广泛的应用场景。公司进行电机设计新技术应用的研发,将加速研发成果转化,为谐波磁场电机技术创造更多的应用情景,丰富公司产品品类,提升公司整体盈利能力。 问题五:请问一下公司美国工厂的进展及客户开拓情况? 答:公司美国工厂主要进行清洗系统产品的配套和相关新产品的同步研发,并逐步布局其他新产品,公司在汽车行业深耕多年,清洗泵在全球具备良好的口碑以及较高的市场占有率,具有众多客户基础,有利于公司快速形成规模优势,是公司在美国实现业务拓展的重要基础,目前已经陆续有项目定点并进行设备调试和产品开发。 问题六:请问随着微电机市场规模不断扩大,公司未来在技术、产能及利润上的发展计划? 答:公司深耕车用电机和清洗系统领域多年,电机技术及流体技术是公司发展的核心源动力,公司将持续深拓细分产品和技术的开发,例如 谐波无刷电机、ESP电机、电动门电机、热管理系统电机、ADAS清洗系统、EMC性能、磁路设计、NVH性能等方面的技术开发,为后续发展奠定了稳固的技术基础。同时,围绕电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统业务、热管理系统业务四大业务单元进行产品布局。针对 上述产品及技术开发布局,公司相关产能一直在投入过程中,相关产能和产品规划详见公司募投项目等信息。