煤炭开采行业周报：方案落地，保持乐观，等待转变

核心观点

• 动力煤：产地煤价稳中小幅上涨，供应小幅收紧，下游刚需为主。港口市场弱稳运行，价格震荡运行。海运市场有所回落。电厂日耗季节性回落，终端刚需采购为主。煤价整体平稳运行。后市依旧看涨，调整空间十分有限。
• 焦煤：价格核心为待终端需求。供应整体稳定，下游刚需为主。库存方面，下游刚需采购为主，产地库存开始累积。短期价格难现催化，待终端需求启动。部分主焦、肥煤价格已跌至年内前低，继续下行空间有限。
• 焦炭：利润有所回升，刚需采购为主。供给方面，部分煤种价格下移，焦炭成本继续增加，焦企生产积极，但开工增量有限。需求方面，焦炭市场多等待宏观政策出台，观望情绪浓厚。库存方面，焦企正常出货，库存持续累积。市场暂稳运行，刚需采购为主。

关键数据

• 中信煤炭指数：上涨2.01%，跑输沪深300指数3.49pct。
• 动力煤价格：北港动煤报收852元/吨，CCI柳林低硫主焦1550元/吨。
• 焦煤价格：吕梁主焦报1,560元/吨，柳林低硫主焦报1,550元/吨。
• 焦炭价格：山西准一级焦平均盈利66元，山东准一级焦平均盈利114元。
• 电厂日耗：沿海8省电厂日耗稳定回落。
• 港口库存：环渤海9港库存合计2655万吨，港口炼焦煤库存410万吨。

研究结论

• 煤炭板块目前有多重积极因素正在积累，坚定看好不动摇。短期结合“绩优则股优”及弹性优先角度，重点推荐困境反转的中国秦发，绩优的电投能源、中国神华、山煤国际、新集能源、中煤能源、平煤股份，弹性的平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、昊华能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业等。
• 长期来看，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：国内存量煤矿有效供应或逐步收缩；国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境。
• 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。